Saya melihat ada sesuatu yang menarik tentang setiap reli pelepasan (relief rally) besar di pasar ini. Bitcoin tidak berhenti begitu saja untuk terus naik secara acak.
Ia kembali ke satu level spesifik, ditolak, dan membuat semua orang bertanya-tanya apa yang sebenarnya salah.
Level itu? Harga Realisasi Pemegang Jangka Pendek (STH-RP).
Jika kamu baru mengenal analisis on-chain, jangan biarkan nama yang terdengar mewah itu menakutimu. Itu hanyalah harga rata-rata yang dibayarkan oleh pembeli Bitcoin baru-baru ini—orang-orang yang biasanya paling emosional saat koreksi. Mereka membeli lebih tinggi, melihat Bitcoin anjlok, dan menghabiskan berminggu-minggu atau berbulan-bulan dalam kondisi merugi sambil menunggu satu hal: uang mereka kembali.
Dan pasar sangat menyukai psikologi.
Begitu Bitcoin memberi mereka kesempatan untuk impas, banyak dari mereka langsung memanfaatkannya.
Itulah mengapa aku tidak melihat STH Realized Price sebagai sekadar garis lain di chart. Aku melihatnya sebagai tembok besar emosi manusia: ketakutan, penyesalan, kelegaan, dan ketidaksabaran—semuanya berkumpul di satu level.
Kita telah melihat ini terjadi berulang kali selama koreksi ini. Bitcoin reli, mendekati basis biaya Short-Term Holder, optimisme kembali ke pasar, para influencer mulai membicarakan level all-time high yang baru lagi, dan kemudian penjualan dimulai.
Kenapa?
Karena pasar tidak sedang melawan resistensi. Pasar sedang melawan ribuan investor yang berkata, “Aku akhirnya keluar.”
Aku pikir itu salah satu kesalahan terbesar yang dibuat para trader ritel. Mereka mengira setiap penjual bersikap bearish terhadap Bitcoin. Itu jarang benar. Kadang orang tidak menjual karena mereka membenci asetnya. Mereka menjual karena mereka sudah kelelahan secara emosional dan akhirnya punya kesempatan untuk pergi tanpa mengalami rugi.
Dari sudut pandang teknis, level ini lebih penting daripada yang disadari kebanyakan orang.
Bitcoin sudah mulai merebut kembali struktur-struktur penting dalam beberapa minggu terakhir. Kita melihat momentum yang lebih kuat, partisipasi ETF yang membaik, dan higher lows mulai terbentuk. Para bulls jelas sudah membuat kemajuan.
Tapi sampai Bitcoin mulai merebut kembali dan bertahan di atas Short-Term Holder Realized Price, aku memperlakukan setiap reli pelepasan dengan sedikit skeptisisme.
Inilah saat analisis on-chain menjadi begitu kuat. Grafik memberitahuku ke mana harga bergerak. Data on-chain memberitahuku siapa yang menggerakkannya.
Ketika pemegang jangka pendek berada dalam posisi rugi, biasanya itu tangan-tangan lemah. Ketika akhirnya mereka mendapatkan kembali uangnya, mereka menjadi penjual. Ironisnya, setelah Bitcoin berhasil menyerap seluruh tekanan jual itu dan mengubah Short-Term Holder Realized Price menjadi support, biasanya saat itulah beberapa tren terkuat mulai terbentuk.
Seolah-olah pasar punya satu ujian terakhir sebelum bergerak lebih tinggi.
“Apakah para pembeli masih menginginkan Bitcoin ketika semua orang lain ingin keluar?”
Itu pertanyaan yang sedang diajukan sekarang. Aku bullish pada Bitcoin dalam jangka panjang. Itu belum berubah.
Tapi aku juga tidak mengabaikan apa yang terus ditunjukkan sejarah kepada kita. Beberapa penolakan terbesar selama koreksi tidak terjadi secara acak pada level resistensi—penolakan itu terjadi tepat di tempat para pembeli baru-baru ini akhirnya mendapat kesempatan untuk keluar.
Breakout berikutnya tidak akan terlalu penting karena Bitcoin sudah bergerak beberapa ribu dolar lebih tinggi. Itu akan penting ketika Bitcoin bergerak cukup tinggi sehingga bahkan para penjual yang impas pun tidak bisa lagi menghentikannya.
Itulah saat aku tahu pasar telah berubah.
Dan itulah breakout yang akan kupercaya.