Warsh naik jabatan dan yang pertama kali berubah bukanlah suku bunga—tapi suaranya.
Dari 341 kata jadi 130 kata. Dia memangkas pernyataan Fed hingga dua pertiga. Semua "forward guidance" hilang, bahkan bahasa sugestif seperti "kecenderungan untuk menurunkan suku bunga" juga lenyap. Dia sendiri di konferensi pers mengatakan: "Pernyataan itu hanya memberi kamu fakta yang bisa kita nilai."
Dia tidak memberikan titik di grafik dot. Dia bilang "tidak membantu dalam pelaksanaan kebijakan", lalu mengisyaratkan kemungkinan untuk meninjau kembali keseluruhan SEP, konferensi pers, notulen rapat, bahkan frekuensi rapat sebelum akhir tahun.
Ini lebih penting daripada kenaikan suku bunga itu sendiri.
Selama lima tahun terakhir, Wall Street telah terbiasa—melihat SEP untuk menebak arah, melihat pilihan kata dalam pernyataan untuk menebak nada, menganalisis setiap perubahan kata di konferensi pers. Warsh pada dasarnya bilang: kerangka interpretasi kalian, saya akan bongkar.
"Raja obligasi baru" Gundlach semalam mengatakan Warsh lebih hawkish dari yang diperkirakan pasar, tapi menyarankan untuk beli obligasi jangka panjang sekarang. Logiknya adalah: lonjakan imbal hasil jangka pendek menunjukkan ekspektasi kenaikan suku bunga, jika imbal hasil jangka panjang tidak bergerak berarti pasar tidak percaya inflasi jangka panjang—itu berarti kurva imbal hasil akan terus mendatar bahkan terbalik.
Pendapat saya lebih sederhana: di era Warsh, permainan "menebak niat Fed" jadi lebih sulit. Kurang menebak, lebih banyak melihat data. Lagipula, dia juga tidak berniat memberi kamu petunjuk.
#Warsh #美债 #Fed
Dari 341 kata jadi 130 kata. Dia memangkas pernyataan Fed hingga dua pertiga. Semua "forward guidance" hilang, bahkan bahasa sugestif seperti "kecenderungan untuk menurunkan suku bunga" juga lenyap. Dia sendiri di konferensi pers mengatakan: "Pernyataan itu hanya memberi kamu fakta yang bisa kita nilai."
Dia tidak memberikan titik di grafik dot. Dia bilang "tidak membantu dalam pelaksanaan kebijakan", lalu mengisyaratkan kemungkinan untuk meninjau kembali keseluruhan SEP, konferensi pers, notulen rapat, bahkan frekuensi rapat sebelum akhir tahun.
Ini lebih penting daripada kenaikan suku bunga itu sendiri.
Selama lima tahun terakhir, Wall Street telah terbiasa—melihat SEP untuk menebak arah, melihat pilihan kata dalam pernyataan untuk menebak nada, menganalisis setiap perubahan kata di konferensi pers. Warsh pada dasarnya bilang: kerangka interpretasi kalian, saya akan bongkar.
"Raja obligasi baru" Gundlach semalam mengatakan Warsh lebih hawkish dari yang diperkirakan pasar, tapi menyarankan untuk beli obligasi jangka panjang sekarang. Logiknya adalah: lonjakan imbal hasil jangka pendek menunjukkan ekspektasi kenaikan suku bunga, jika imbal hasil jangka panjang tidak bergerak berarti pasar tidak percaya inflasi jangka panjang—itu berarti kurva imbal hasil akan terus mendatar bahkan terbalik.
Pendapat saya lebih sederhana: di era Warsh, permainan "menebak niat Fed" jadi lebih sulit. Kurang menebak, lebih banyak melihat data. Lagipula, dia juga tidak berniat memberi kamu petunjuk.
#Warsh #美债 #Fed