Baru-baru ini koreksi sebesar <0-9>{11}
$TMX , saya melihat beberapa pembuat konten saling melemparkan kesalahan ke «unlock token», lalu saya sengaja menelusuri tabel rilis lengkapnya; kesimpulannya cukup tidak sesuai akal sehat.
Porsi tim, penasihat, dan investor yang mencapai 46% semuanya memakai kunci cliff 12 bulan—belum ada satu pun yang dilepas; yang paling cepat pun harus menunggu hingga Agustus 2027.
Saat ini, pelepasan yang benar-benar terjadi per bulan hanya bagian ekosistem, kira-kira 6,04 juta token per bulan, dan ini sama sekali tidak cocok dengan kabar bahwa «pembongkaran dalam jumlah besar akan menekan pasar». Yang murni terjadi adalah emosi yang berjalan lebih dulu daripada fundamental.
Kembali ke proyeknya sendiri: untuk jalur pinjaman dengan fixed interest rate, di on-chain sebenarnya hanya ada dua pemain yang benar-benar kuat: Pendle dan TermMax.
Di klasifikasi CoinGecko, TMX menempati posisi kedua, tetapi kapitalisasi pasarnya hanya 18 juta dolar AS. Nomor satu, Pendle, mencapai 305 juta dolar AS—hanya 6%. Bahkan jika dibandingkan dengan FDV, 117,8 juta vs 499,5 juta, kesenjangannya tetap sangat jauh.
Yang lebih menarik lagi adalah valuasi: TVL sudah menembus 90 juta dolar AS, tetapi kapitalisasi pasar hanya 18 juta dolar AS—rasio market cap/TVL cuma 0,20, lebih rendah daripada Pendle yang 0,25.
Artinya, saat ini pasar memberi harga untuk TermMax pada dasarnya belum memasukkan fundamental bisnisnya.
Jangan kira ini proyek panas yang dadakan dikumpulkan menjelang TGE. Mereka sudah naik ke mainnet sejak April 2025—benar-benar sudah berjalan lebih dari setahun:
Ada 10 deployment di chain EVM, 1,5 juta+ alamat wallet, 90 ribu+ daily active users, lebih dari 20 institusi mitra; Keyrock dan Edge Capital adalah kurator yang juga termasuk sejak awal.
Bulan lalu, YZi Labs mengumumkan investasi strategis. Pada hari pertama TGE langsung disinkronkan listing di lima bursa: Binance Alpha, Kraken, Bitget, MEXC, dan KuCoin; hari kedua, Bybit pun sudah masuk perpetual. Spesifikasi listing seperti ini di antara koin baru—secara mutlak—termasuk level teratas.
Saya menilai penurunan kali ini lebih karena salah tebas akibat sentimen pasar yang lebih luas; fundamental proyek tidak bermasalah.
Sektor fixed-interest masih ada di tahap awal, efek dari pemain teratas akan semakin kuat. Dengan valuasi tingkat kedua saat ini, margin of safety-nya sebenarnya cukup tinggi.
#TermMax #TMX #DeFi