À l’approche du quatrième trimestre 2026, Huihe Medical et Success Bio-Tech ont successivement mis fin à leur projet d’introduction sur le STAR Market. Tiankang Pharmaceutical, Yan’an Pharmaceutical et d’autres sociétés ont également retiré leur demande auprès de la Bourse de Pékin. Selon les statistiques, 73 projets d’introduction en Bourse sur les marchés actions chinois ont été retirés ou rejetés depuis le début de l’année : 41 à la Bourse de Pékin, 18 à la Bourse de Shanghai et 14 à celle de Shenzhen. Parallèlement, des sociétés déjà cotées en Chine continentale, comme Bio-Thera Solutions, ont renoncé à leur projet de cotation à Hong Kong. Les retraits interviennent le plus souvent lors des inspections sur place menées à la suite de contrôles aléatoires ou au stade des questions des autorités. Ils mettent en évidence des faiblesses majeures, telles qu’une dépendance à un produit unique, des irrégularités en matière de conformité et des résultats fluctuants.
L’évolution de la conjoncture et des orientations réglementaires explique en profondeur pourquoi les entreprises choisissent de se retirer. En tant que garant de l’authenticité des informations, les autorités ne cautionnent plus les perspectives de croissance des entreprises et renforcent leurs vérifications approfondies de la véracité des revenus, de la conformité des contrôles internes et de la pérennité de la recherche et du développement. Dans un contexte de maîtrise des dépenses d’assurance maladie et de recours aux appels d’offres groupés, le marché secondaire applique une décote aux perspectives à long terme qui ne sont pas étayées par une validation commerciale. À Hong Kong, les introductions en Bourse se soldent fréquemment par des cours inférieurs au prix d’offre et la liquidité est sous pression. Le resserrement des écarts de valorisation entre les marchés de Chine continentale et de Hong Kong réduit également les possibilités d’arbitrage liées aux cotations sur plusieurs places.
Bien que la Bourse de Hong Kong ait révisé ses règles afin d’élargir l’accès au régime 18A et les critères de dépôt confidentiel pour les entreprises déjà commercialisées, la publication des refus accroît le coût réputationnel. À l’étape de l’offre au marché, les exigences en matière d’examen et de fixation des prix se sont au contraire durcies. Selon des professionnels du secteur, les introductions en Bourse des entreprises biopharmaceutiques ne reposent plus uniquement sur le récit d’un secteur porteur : les flux de trésorerie et la prévisibilité sont désormais déterminants. Un retrait volontaire oblige les entreprises à gérer les attentes de leurs équipes, à faire face à une révision à la baisse de leur valorisation et à la pression des clauses de rachat liées aux accords de valorisation. Les investisseurs concernés doivent également composer avec des voies de sortie entravées et des périodes de gestion des actifs prolongées.