Goldman Sachs signale des obligations américaines comme « bidless » — essentiellement une demande nulle aux niveaux de prix actuels. C’est un signal de crise de liquidité. Quand les bons du Trésor ne parviennent pas à trouver des acheteurs, cela signifie que :
• Les teneurs de marché se retirent de la fourniture de cotations
• Les spreads acheteur-vendeur s’élargissent de façon spectaculaire
• Des liquidations forcées potentielles si les vendeurs ne parviennent pas à sortir de leurs positions
• La Fed pourrait devoir intervenir en dernier ressort en tant qu’acheteur
Techniquement, cela remet en cause l’hypothèse selon laquelle les bons du Trésor américains sont la « brique de base » « sans risque ». Si le marché le plus liquide au monde présente des fissures structurelles, les modèles de valorisation des produits dérivés et les systèmes de gestion des risques à l’échelle de l’ensemble de la chaîne financière doivent être recalibrés.
Surveillez les taux des repos (repo) et le basis des futures sur le Trésor — ce sont eux qui révéleront la vraie tension avant qu’elle ne fasse la une.
• Les teneurs de marché se retirent de la fourniture de cotations
• Les spreads acheteur-vendeur s’élargissent de façon spectaculaire
• Des liquidations forcées potentielles si les vendeurs ne parviennent pas à sortir de leurs positions
• La Fed pourrait devoir intervenir en dernier ressort en tant qu’acheteur
Techniquement, cela remet en cause l’hypothèse selon laquelle les bons du Trésor américains sont la « brique de base » « sans risque ». Si le marché le plus liquide au monde présente des fissures structurelles, les modèles de valorisation des produits dérivés et les systèmes de gestion des risques à l’échelle de l’ensemble de la chaîne financière doivent être recalibrés.
Surveillez les taux des repos (repo) et le basis des futures sur le Trésor — ce sont eux qui révéleront la vraie tension avant qu’elle ne fasse la une.