Avez-vous suivi la hausse de l’or vers 4 400 $ et vous êtes demandé qui se trouve vraiment derrière ce mouvement ? L’achat d’or par les banques centrales est devenu l’une des forces les plus puissantes sur le marché de l’or depuis 2022. Ce n’est pas une demande “retail” habituelle : c’est une demande motivée par des politiques, portée par des institutions souveraines.
Au 12 août 2026, l’or au comptant s’échange à 4 401,70 $ la once troy. Ce niveau reflète bien plus que la demande liée à la joaillerie ou le trading de détail. Les institutions officielles remodèlent discrètement le marché, d’une manière que de nombreux investisseurs ne voient pas.
Pour les investisseurs particuliers, c’est important car la demande officielle peut soutenir les prix même lorsque le sentiment du marché devient négatif. Comprendre ce flux peut vous aider à éviter de vendre dans la panique lors des replis “normaux”.
Ce guide explique pourquoi les banques centrales achètent de l’or, quels pays ont mené la vague record et comment cette demande pourrait soutenir les prix sur le long terme.
Pourquoi les banques centrales détiennent des réserves d’or
Les banques centrales conservent de l’or parce qu’il s’agit d’un actif physique neutre qui ne comporte aucun risque de contrepartie. Contrairement à une obligation d’État ou à un dépôt bancaire, l’or ne dépend pas de la promesse d’une institution de payer.
L’or sert d’actif de réserve depuis des siècles. Même après le recul par rapport à l’étalon-or classique, la plupart des grandes banques centrales ont conservé de vastes coffres d’or, comme symbole de la solidité financière nationale.
Les plus grands détenteurs officiels d’or incluent les États-Unis, l’Allemagne, l’Italie et la France, mais les achats marginaux se sont déplacés vers les marchés émergents. C’est important car ce sont les flux marginaux, et non les niveaux statiques de détention, qui déterminent la découverte des prix sur les marchés de Londres et de Shanghai.
Les réserves d’or offrent aussi un coussin en cas de crises monétaires, de chocs inflationnistes et de tensions géopolitiques. Quand la confiance dans les monnaies fiduciaires baisse, l’or a tendance à préserver son pouvoir d’achat.
Pour de nombreuses institutions officielles, l’or est une assurance financière. Il ne peut pas être gelé, imprimé, ni faire l’objet d’un défaut de paiement par un autre gouvernement.
L’or offre aussi de la liquidité lorsque d’autres actifs de réserve deviennent difficiles à vendre. Les banques centrales peuvent négocier l’or sur les marchés mondiaux presque à tout moment, ce qui en fait un actif d’urgence flexible.
Dédollarisation et recherche d’actifs neutres
La dédollarisation consiste à réduire la dépendance au dollar américain dans le commerce, les réserves et les paiements internationaux. Les pays qui craignent une exposition au dollar ont augmenté leurs avoirs en or comme alternative.
L’achat d’or par les banques centrales fait partie de cette stratégie plus large. Après les sanctions occidentales contre la Russie en 2022, de nombreux gouvernements se sont posé une question difficile : à quel point leurs réserves en dollars sont-elles sûres ?
Les réserves gelées ont modifié la perception de ce qu’est vraiment un actif “sûr”. Pour de nombreux pays, une réserve qu’on peut bloquer du jour au lendemain n’est pas vraiment une réserve.
L’or apporte une réponse claire. Il n’est émis par aucun pays en particulier, il reste donc hors du contrôle des gouvernements rivaux et des principaux systèmes de paiement.
Ce changement ne se produit pas du jour au lendemain. Toutefois, la direction est claire, notamment parmi les banques centrales des pays émergents qui veulent davantage d’équilibre dans leurs réserves.
Bon nombre de ces banques centrales détiennent encore une part plus faible des réserves sous forme d’or que les institutions occidentales. Cet écart aide à expliquer pourquoi l’achat officiel a été aussi persistant.
Les économies occidentales détiennent déjà d’importantes réserves d’or, mais de nombreux pays d’Asie et du Moyen-Orient rattrapent encore leur retard. Ce processus de rattrapage pourrait maintenir les achats d’or des banques centrales actifs pendant des années.
Comment les banques centrales exécutent réellement leurs achats d’or
En général, les banques centrales ne passent pas d’ordres via des applications de trading destinées au grand public ou des places boursières comme le ferait un particulier. Beaucoup effectuent leurs achats via la Banque des règlements internationaux, de grandes banques de négoce de métaux précieux, ou des affineurs locaux, selon l’institution.
Certaines banques centrales achètent la production minière nationale, tandis que d’autres acquièrent du métal sur le marché londonien de gré à gré, puis l’expédient vers leurs coffres à domicile. La méthode importe moins que le flux régulier de demande qu’elle crée.
Contrairement à de nombreux acteurs du “retail”, les banques centrales utilisent rarement l’effet de levier. Elles ont tendance à acheter avec de la trésorerie et à conserver sur des décennies, ce qui rend leur demande plus stable que la position spéculative portée par des contrats à terme.
La communication publique accuse souvent un décalage par rapport à l’activité réelle. Le World Gold Council compile des données à partir des rapports du FMI et des divulgations des banques centrales, ce qui signifie que le marché ne verra peut-être pas l’image complète avant des mois.
Ce décalage peut provoquer des surprises. Quand des données révisées montrent un achat d’or par les banques centrales encore plus élevé que ce qui avait été initialement annoncé, cela peut renforcer le scénario haussier de plus long terme.
Achat d’or record des banques centrales en 2022–2024
Entre 2022 et 2024, l’achat d’or par les banques centrales a atteint des niveaux jamais observés auparavant dans les enregistrements modernes. Le World Gold Council a fait état d’achats nets de banques centrales supérieurs à 1 000 tonnes pendant trois années consécutives.
Cette vague d’achats a marqué un tournant spectaculaire par rapport aux deux décennies précédentes. À une époque, les banques centrales étaient vendeuses nettes d’or, mais elles font désormais partie des plus grands et des plus réguliers acheteurs.
Il ne s’agissait pas d’un seul pays agissant seul. C’était un mouvement large à travers l’Asie, l’Europe et le Moyen-Orient.
Pour mettre cela en perspective, 1 000 tonnes représentent environ un tiers de la production minière annuelle d’une année typique. C’est une énorme part de l’offre retirée par un petit groupe d’acheteurs.
Le World Gold Council estime que les banques centrales détiennent désormais environ un cinquième de tout l’or jamais extrait. Cette proportion a augmenté à mesure que les achats officiels ont dépassé, au cours de plusieurs années récentes, l’offre issue de nouvelles mines.
La Chine, l’Inde, la Turquie et la Pologne mènent la vague
La Chine faisait partie des acheteurs officiels les plus constants. La Banque populaire de Chine a ajouté à ses réserves d’or pendant de nombreux mois consécutifs, signalant un changement de politique stratégique plutôt qu’un simple arbitrage à court terme.
L’achat d’or par la banque centrale chinoise a révélé une volonté claire de diversifier en s’éloignant des actifs libellés en dollars. Il correspondait aussi au rôle croissant du pays dans le commerce et la finance mondiaux.
La banque centrale indienne a aussi augmenté ses avoirs en or dans le cadre d’une diversification des réserves. La Turquie a acheté massivement, en partie parce que l’or est déjà profondément approuvé comme réserve de valeur par ses citoyens.
La Pologne a particulièrement retenu l’attention en Europe. Sa banque centrale a accumulé de l’or avec vigueur, dans le but de détenir une plus grande part des réserves nationales sous forme de métal physique.
La banque centrale polonaise a indiqué viser environ 20 % des réserves totales en or. Cet objectif a encouragé des achats réguliers, même lorsque les prix montaient.
D’autres acheteurs incluaient Singapour, l’Irak, le Qatar et la République tchèque. Ensemble, ces institutions ont retiré d’énormes volumes de l’offre disponible sur le marché ouvert.
L’ampleur des achats a montré que l’achat d’or par les banques centrales est désormais un outil de politique mondial, et pas seulement un ajustement discret des réserves.
Comment l’achat d’or par les banques centrales soutient les prix à long terme
La demande des banques centrales compte, car elle a tendance à être patiente et peu sensible aux prix. Une banque centrale qui souhaite augmenter ses réserves d’or achètera souvent lors des baisses, ce qui réduit la sévérité des corrections à court terme.
Contrairement à un trader porté par l’élan, une banque centrale ne panique pas quand l’or au comptant perd 3 % en une semaine. Dans de nombreux cas, elle voit la baisse comme un point d’entrée plus intéressant pour accroître ses réserves nationales.
Ce comportement crée un plancher structurel sous le marché. Il ne garantit pas que les prix augmenteront chaque mois, mais il réduit une partie du risque à la baisse qui existait quand les banques centrales étaient vendeuses nettes.
Pour un investisseur particulier, cette dynamique apporte un contexte utile. Lorsque vous voyez l’or à 4 401,70 $ la once troy et vous demandez s’il est trop cher, rappelez-vous que la demande officielle absorbe du métal à des prix historiquement élevés.
La production minière ne peut pas croître assez vite pour faire face à cela.
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