Leopold a adressé aux investisseurs sa dernière lettre publique.
Il affirme que la valeur liquidative du fonds a reculé d’environ 67% en juillet, mais, grâce à de solides performances au premier semestre, le bilan annuel reste globalement positif, à environ 80%. À l’avenir, il abandonnera la stratégie de levier élevé et ajustera le portefeuille vers quelque chose de plus prudent, dans l’espoir de repartir sur de nouvelles bases.
Mais les choses ne sont pas aussi simples qu’elles en ont l’air.
Les ventes forcées concernaient surtout des actions cotées sur les marchés secondaires, les plus liquides ; les actifs centraux conservés sont, eux, des participations d’Anthropic qui n’ont pas encore été introduites en bourse. Cette partie d’actifs ne pourra être véritablement évaluée qu’après l’IPO.
Par ailleurs, la taille du fonds a augmenté rapidement après l’explosion des performances. Beaucoup d’investisseurs sont entrés seulement pendant la période de rendements élevés et de forte attention médiatique. Ainsi, même si le fonds reste rentable sur l’année, les capitaux arrivés plus tard afficheraient très probablement déjà des pertes.
C’est aussi un scénario que l’industrie de l’investissement rejoue sans cesse : quand le fonds est encore de petite taille, les résultats sont éclatants et attirent beaucoup de capitaux qui courent après la performance ; la taille gonfle alors rapidement, puis le marché entre en phase de correction. Les nouveaux investisseurs deviennent finalement les principaux porteurs des baisses.
Que ce soit à l’étranger ou en Chine, des cas similaires ont également existé. Les gérants capables de maintenir, malgré une croissance continue des volumes, une surperformance durable à long terme restent toujours très rares.
Le marché ne manque jamais de légendes à court terme ; le défi, c’est de créer continuellement des rendements, tout en jonglant avec l’ampleur des capitaux, les cycles et la volatilité.
À en juger par la situation actuelle, l’IA n’est pas une bulle : il s’agit plutôt d’un recul lié à une tarification trop anticipée. C’est un peu comme au début des années 2000, lorsque les actions Internet dans le monde entier ont connu une grande catastrophe boursière. Mais si l’on regarde rétrospectivement, l’Internet de l’époque ne faisait que commencer à se développer.
Il affirme que la valeur liquidative du fonds a reculé d’environ 67% en juillet, mais, grâce à de solides performances au premier semestre, le bilan annuel reste globalement positif, à environ 80%. À l’avenir, il abandonnera la stratégie de levier élevé et ajustera le portefeuille vers quelque chose de plus prudent, dans l’espoir de repartir sur de nouvelles bases.
Mais les choses ne sont pas aussi simples qu’elles en ont l’air.
Les ventes forcées concernaient surtout des actions cotées sur les marchés secondaires, les plus liquides ; les actifs centraux conservés sont, eux, des participations d’Anthropic qui n’ont pas encore été introduites en bourse. Cette partie d’actifs ne pourra être véritablement évaluée qu’après l’IPO.
Par ailleurs, la taille du fonds a augmenté rapidement après l’explosion des performances. Beaucoup d’investisseurs sont entrés seulement pendant la période de rendements élevés et de forte attention médiatique. Ainsi, même si le fonds reste rentable sur l’année, les capitaux arrivés plus tard afficheraient très probablement déjà des pertes.
C’est aussi un scénario que l’industrie de l’investissement rejoue sans cesse : quand le fonds est encore de petite taille, les résultats sont éclatants et attirent beaucoup de capitaux qui courent après la performance ; la taille gonfle alors rapidement, puis le marché entre en phase de correction. Les nouveaux investisseurs deviennent finalement les principaux porteurs des baisses.
Que ce soit à l’étranger ou en Chine, des cas similaires ont également existé. Les gérants capables de maintenir, malgré une croissance continue des volumes, une surperformance durable à long terme restent toujours très rares.
Le marché ne manque jamais de légendes à court terme ; le défi, c’est de créer continuellement des rendements, tout en jonglant avec l’ampleur des capitaux, les cycles et la volatilité.
À en juger par la situation actuelle, l’IA n’est pas une bulle : il s’agit plutôt d’un recul lié à une tarification trop anticipée. C’est un peu comme au début des années 2000, lorsque les actions Internet dans le monde entier ont connu une grande catastrophe boursière. Mais si l’on regarde rétrospectivement, l’Internet de l’époque ne faisait que commencer à se développer.