MICHAEL BURRY VIENT DE S'ÉLOIGNER DE WALL STREET
Pas parce qu'il avait tort.
Parce qu'avoir raison ne compte plus.
Sa dernière lettre aux investisseurs contenait une phrase qui devrait terrifier chaque gestionnaire de fonds, banquier central et décideur sur Terre :
« Mon estimation de la valeur des titres n'est pas maintenant, et n'a pas été depuis un certain temps, en phase avec les marchés. »
Ce n'est pas une prévision de crash.
C'est un certificat de décès.
LES CHIFFRES QUE PERSONNE NE VOUS DIRA
Les fonds indiciels passifs contrôlent désormais 52 % de tous les actifs des fonds américains. Quinze point quatre trillions de dollars. BlackRock, Vanguard et State Street gèrent collectivement vingt cinq trillions. Ils détiennent des participations dominantes dans pratiquement chaque entreprise publique en Amérique.
Ils n'analysent rien.
Chaque dollar entrant dans un ETF S&P 500 alloue automatiquement trente cinq cents à sept actions. Pas parce que quelqu'un a étudié les bilans. Parce que c'est leur poids d'indice. L'algorithme ne peut pas lire un rapport sur les bénéfices. L'algorithme ne peut pas traiter la surévaluation. L'algorithme se contente de répliquer.
LA SPIRALE DE LA MORT
L'achat passif augmente les prix. Des prix plus élevés augmentent les poids d'indice. Des poids plus élevés attirent plus d'achats passifs. La boucle de rétroaction fonctionne complètement indépendamment de la valeur réelle des affaires par rapport à ce que le marché prétend.
L'acheteur marginal des actions américaines n'est plus un analyste avec conviction.
C'est un fonds à date cible recevant son allocation de paie bimensuelle.
Cet acheteur n'a pas d'opinion.
Cet acheteur ne vendra jamais.
LA CONSÉQUENCE
La découverte des prix, le mécanisme qui a alloué du capital pendant deux siècles, a été structurellement désactivée.
Le vendeur à découvert le plus réussi de l'histoire moderne a regardé ces chiffres et a conclu que l'analyse fondamentale ne se convertit plus en rendements.
Il n'a pas prédit l'effondrement.
Il a diagnostiqué quelque chose de pire.
Le marché existe toujours.
Le marché ne pense plus.
