朱老师区块链

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公链：
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下拨热点Desci专场(4)脑科学DAO&生物合成DAO双项目分析
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Pump.Science：加密与永生的结合

今天我们来讲下最近火爆的硅谷 AI 圈的“神童 + 争议人物 + AI 投资新贵”-Leopold Aschenbrenner，大家应该在很多报道上刷到过他。
主要是这家伙才24岁，目前管理的基金规模达到了55亿，而在24年成立时，规模只有2.5亿，目前2年不到，翻了20倍。
在之前还有一波出圈的事情，就是他原先是OpenAI “超级对齐（Superalignment）”团队成员，被开除后，写了一篇震动硅谷的 AI 长文《Situational Awareness》，目前文章阅读量500多万。
很多人现在把他看成：“AI 版的早期 Cathie Wood + Peter Thiel + 技术预言家”。

 一、他的背景：超级学霸路线 
Leopold 出生于德国，父母都是医生。非常典型的欧洲精英教育路线。他从小数学和科研能力极强：在德国青少年科研竞赛获奖，后来去了纽约的 Columbia University攻读经济学和数学统计学，19 岁成为 Columbia 毕业致辞代表（Valedictorian），是典型的“神童”！
 
他很早就接触 Effective Altruism（EA，有效利他主义）圈子。这个圈子后来和 AI、加密货币联系极深，比如FTX的爆炸头，Ilya Sutskever首席科学家，也是他后面的进入到openai后的领导，Anthropic 很多人和OpenAI 很多人。
 
 二、他的“发家史”：从 OpenAI 到 AI Hedge Fund
 1、进入 OpenAI 超级对齐团队
2023 年，他加入OpenAI。当时他加入的是非常核心的：“Superalignment（超级对齐）团队”
而这个团队负责人正是： Ilya Sutskever和Jan Leike。
这个团队主要研究的是如果AI比人类更聪明，怎么控制它？这类问题，是 OpenAI 最核心、最敏感的研究之一。
 
 2、他被 OpenAI 开除
2024 年，一个巨大的转折出现。他因为“信息泄露”问题被 OpenAI 开除。 但 Leopold 自己的说法是，他看到openai的安全问题，给董事会写安全备忘录，然后管理层就很紧张，把这个年轻人给开除了，然后整个Superalignment（超级对齐）团队都也解散了，很多人说
Leopold 的离开，其实是 OpenAI 内部权力路线斗争的一部分。
 
 三、真正让他封神的：Situational Awareness
他被开除后，直接写了一篇：《Situational Awareness: The Decade Ahead》，这篇文章在硅谷 AI 圈影响极大。
核心观点非常激进，他预测：
 1、AGI 会在 2027 左右出现
他认为：AI 发展不是线性的，而是：“算力 + 数据 + 自动化 AI 研发”会形成爆炸循环。
在2027 年左右，AI 就可能达到：能够自己做 AI 研究。
 
 2、之后会进入“智能爆炸”
他认为：如果 AI 开始自动研发 AI：1 年可能压缩 10 年科研进度，AI 会快速超越人类！
类似：“递归自我增强”。而且是24小时不断增强，这个提速非常恐怖！
 
 3、真正的瓶颈不是模型，而是基础设施：
这个观点和黄仁勋之前发布的文章有点像，主要说的是AI目前的限制是：电力，数据中心，芯片，光纤和能源。这个观点后来直接变成了他的投资逻辑。
 
 四、他的投资路线：AI Infrastructure Thesis
在离开open ai后，他创立了Situational Awareness LP，这个LP专门投资AI相关产业。背后支持者非常豪华，都是硅谷最顶级 AI/科技资本圈的人。
 
 五、他的投资战绩
24年成立时2.5亿规模，2025年15亿，目前55亿。对于一个 20 出头、没有传统华尔街履历的人来说，非常夸张。
 
收益率也非常夸张，其实从下面的投资组合中可以看到，第一大持仓是Bloom energy，这个公司主要是给数据中心供电的，这个公司估计从24年到目前翻了3倍。然后还有期权2个call，分别是coreweave和intel，coreweave是AI云服务商-典型的AI买铲子公司，intel不用说了，翻了很多倍，而期权又是放大器，这两个期权给他赚了非常多。
 
然后还有闪迪，闪迪不用说了，2年翻了40倍，所以他的投资思路和他的文章中描述的基本一致，并且可以看到他的投资组合中还有一个Cipher Mining，这是一个比特币矿企，但是他并不看好比特币，而是矿企有机房，算力，机器，可以直接转型成AI数据中心，并且这家公司也签了AWS和google算力中心租赁的大单。

六、争议也很大
当然他并不是没有争议，很多人批评他的观点太偏激，比如他长期强调，AI国家竞争,中美 AGI 对抗,并说在接下来的10年中，美国AI绝对不能落后中国。
 
也有很多人说，2027的AGI取代人类，这个时间周期太快了，很多人不信。
 
目前加密行业的人也开始关注他，因为他的很多逻辑和加密行业开始重叠。比如AI 需要能源，AI 需要去中心化算力，AI 需要数据中心，BTC 矿企转 AI infra，电力资产重新定价！
 
所以现在很多BTC 矿企，AI + Crypto项目，DePIN项目都会引用 Leopold 的逻辑。
 
七、简单总结：
Leopold他不像传统的基金经理，更像是一个AI技术趋势预言者，或者说AI世界观构建者。能够把AI的这次革命看成是一个“工业革命”，而不是像之前的互联网革命。
所以一定要更新认知，我们才能在市场上存活和赚到！
因为市场最赚钱的时候，往往都是：旧逻辑失效，新逻辑刚刚开始的时候。$QQQ

最近一个“危险”的信号浮出水面，就是美国30年期国债利率突破5%！
因为“30年期美债收益率”本质上代表的是：全球资金对未来30年美国信用、通胀、利率、财政的定价。
 
当它突破5%，意味着市场开始认为：
-美国未来长期通胀压不住
-美联储长期无法大幅降息
-美国财政赤字越来越危险
-美债需要更高利率才能卖得出去
-全球资本正在重新定价“无风险资产”
这会产生一系列连锁反应。

一、为什么5%这么重要？
因为30年美债是全球长期利率之母，全球资产定价锚以及所有风险资产的“折现率”！
 
很多机构会拿它作为：股票估值基准；房地产贷款定价；企业融资成本；全球资本回报比较之锚。
 
目前美联储在2024年的9月把利率从5.5降到5，2025年12月在降到3.75，已经连续降了1年时间，但是30年期美债收益率却不降反增，和利率走出了“背离”！因为短期利率美联储可以控制，但是但30年期国债收益率最终是市场决定的。
所以目前从30年期美债利率上涨这个情况来看，市场是不太信任老美能在未来控制住通胀，或者美国财政很危险，不愿意借钱给美国政府！所以30年期美债要提高利率吸引资金进来！
 
这种“背离”其实是有风险的，因为美联储虽然连续降息了1年多，短期利率确实在下降，但是长端利率没有跟，说明市场不信“美联储”了，市场在说：你降息也没用，我们仍然觉得长期风险更大。”

二、最直接影响：高估值资产崩
高估值资产比如：科技股，AI概念，高PE成长股，加密货币，风险投资，长久期资产等都会受到影响。
 
因为这些资产的核心逻辑是：未来可以赚很多钱，这个股的高估值就是因为他们的未来现金流折现多。
 
但是30年期美债收益率高了之后，他们的未来现金流折现能力会变弱。
 
比如：一个公司10年后赚100亿美元，利率3%时，今天值74亿，利率5%时，今天可能只值61亿！你看即使差价2个点，他们的估值所以相差13%，而且时间越长，这个缩水越厉害。
 
所以：纳斯达克对长期利率极其敏感。这也是为什么每次“长债收益率暴涨”，科技股都会剧烈波动。
 
三、美国财政会进入“死亡螺旋”
这是最危险的。因为美国现在最大问题已经不是经济。而是债务的“利息”，目前美债的规模已经达到了39万亿，而30年期的美债利率对美债长期信用体系有巨大影响。美联储的利率只会影响短期的债，比如2个月国债，或者2年的国债！
 
所以30年期的美债一旦失控，影响远大于“加息”！30年收益率高对美债的“杀伤力”更大。它直接推高长期借贷成本，形成恶性循环（更高利息→更大赤字→更多发债→收益率更高）。Fed利率虽重要，但更多是短期政策工具，无法完全抵消长期收益率上升的压力。
 
四、美元可能先涨后崩
短期来看，美元会走强，因为5%的长期美债太有吸引力，资金会回流美元，所以最近美元确实走强了。
 
但是后面可能发生反转，如果市场意识到：美国是靠不断借新债维持系统。那么美元信用会慢慢被侵蚀。
 
后面可能出现：
-黄金上涨
-去美元化讨论升温
-主权资产被重新定价
 
所以，我觉得后续黄金可能还有一波，黄金这波的加速上涨，就是因为在24年之后的美联储宣布降息开启的狂暴上涨（从2700-5500）！
 
五、对加密市场意味着什么？
短期来看，可能不会是好事，因为高利率会抽走流动性，资金选择躺着赚5%的国债。但是当美元信用下降后，市场逻辑会改变，资金会先选择商品，比如黄金白银，这种周期会再走一遍。
 
那么股市特别是这轮推动的科技股会承受压力，只要长端的利率降不下来。那么现在的加密资产是跟着科技股在走的，所以也会受到影响。
 
那即使美联储宣布后续降息，也只能影响短期的利率，所以现在确实在一个风险较高的“时刻”！
 
历史上同类型周期有1980年代，美联储一直降息，但是长期国债收益率一直巨高不下，当时的经济表现是连续衰退的。
 
还有2022年的降息周期，30年期美债收益率也持续高位，2022年发生了什么大家应该心里都清楚。
 
最后总结
现在真正危险的，并不是：“美联储会不会降息”。
 
而是：
-长端利率是否已经开始脱离控制。
-因为短端利率，美联储还能决定。
 
但30年期国债收益率，最终是全球市场决定的。
 
如果未来出现：美联储不断降息，但长期利率始终维持高位！
 
那意味着：全球可能正在进入一个全新的时代：
高债务+高利率+低增长！
 
而这对于：
-美股
-房地产
-科技泡沫
-加密市场
都不会是一个轻松的环境。
 
所以虽然现在市场涨得很猛，但越是在这种时候，越要保持警惕。$BTC $XAU

今晚微策略就会出Q1的财报，而在5月5号财报电话会议中，其实已经给出了数据。作为币圈最大的比特币囤币公司，他的一言一行，一举一动都会影响比特币。
首先看报告说明：

直接挑几个重点说下，总持有量818334枚比特币，成本75537，目前26年累计买入了13万枚比特币。

第二个数据很关键，STRC增长，目前已经达到了85亿，这里必须说明下STRC这个东西，他是一种永续优先股，是微策略专门用来吸引资金的融资工具。
 
STRC面值100美元，当年年化股息率11.5%（可变，每月调整，为了让股价稳定在100美元），你可以理解为微策略发的一个100美元的稳定币，他不能转为普通股，但是享有优先分红权和清算优先权.
 
微策略为什么发STRC，就是为了又想融资到钱，又不想稀释股权。在筹集资金里也说明了，目前筹集了117亿，其中有85亿都是STRC，和22亿的普通股。
 
这里可以先大概算一下，微策略为了支付STRC的利息，一年得花多少钱，85*11.5%=9.775亿。目前微策略表示，要把一个月一次的STRC利息支付改为半个月一次，为了减少STRC的波动，当然我觉得也是为了刺激融资。毕竟11.5%的稳定收益率还是非常可观的，而且稳定！
 
再接着往下看，营业亏损145亿，净亏损128亿，这个结果很显然，因为Q1的大饼从10w跌到了现在的7W，肯定是亏损的。

然后看到比特币目前收益为50亿美元，现在大饼价格是8.1w，而他成本是7.5w，大家可以自行计算下0.6*81=48.6亿，差不多是50亿。所以如果大饼这波要是没有涨上来，那么听他就是亏损状态，好在大饼这波终于是涨上来了。
 
目前现金储备22亿，按照上面计算的支付STRC的股息，只够2年，但是他还有运营成本，不可能按照2年计算，因为一个公司不可能手里一点现金不留，而之前我们说过他的本质业务基本赚不到钱-一年软件生意赚4亿，扣除后总经营费用要-5亿，还要支付股息。所以不要觉得22亿很多。

然后关键点来了，微策略的CEO赛勒表示会卖一部分币，来支付股息！

之前一直说，永不卖币的微策略也改口了，要卖币了。不然真的顶不住，因为从财报来看，其实还是有压力的，因为如果不卖币，就没有真正变现的能力，后续没有办法持续的支付股息。
 
管理层表示如果比特币以年2%的速度增长，那么可以无需发新股即可永久支付股息。
 
我们来算下，8w*2%*81.8=13亿，上面算的股息一年10亿左右，确实可以覆盖股息。但是这里有个问题就是，你得把比特币卖了，才能变现，否则就是浮盈而已。
 
所以这里有个问题就是，如果比特币一直在7-8w之间横盘，而strc的资金又不断进入（因为反正是稳拿11.5%的收益，比特币涨跌与我无关），支付的股息不断提高，那微策略会不会陷入到一种窘境？
 
当然这是我的一个猜测，如果有大鲸鱼想搞微策略，就把比特币的价格按在8W以下，那么微策略就会非常难受，具体怎么打呢，其实很简单，疯狂买入STRC，反正享有稳定收益和优先清算权。
 
在另一方面把比特币价格长期按照8W左右，按照微策略说法，4月的STRC第一周新增10亿，第二周新增22亿，我就算一个月新增30亿，一年新增300亿，那么一年后微策略的STRC规模会到380亿，股息支付43亿。
 
而按照目前微策略的比特币价值650亿，够支付10多年时间，但是你要知道，一旦微策略卖币，一定对市场造成压力，比特币会跌。
 
然后这时候肯定有人会说，他不是也融资了300亿在买，怎么会跌呢？所以这个游戏就变成了，看有没有真的“超巨”会搞你，毕竟你的持仓和成本是真实可见的，你是名牌，别人是暗牌。
 
当然想要把比特币价格压住也很难，毕竟是一个1.5万亿的资产，这个风险也很大，这里只是一个“猜想”，目前微策略的ATM融资额度还有190亿，所以也到不了上面说的300多亿。
 
而微策略目前玩的游戏就是“左脚踩右脚”，融资到了买币，然后推动币价上涨，就是不要步子太快，太快了可能会出问题！
 
因为这种游戏，我个人感觉还是挺危险的，毕竟公司没有太多营收，全靠理财，还给11%的高稳定收益，感觉有点走“钢丝”！$MSTR