Bitcoin cayó a aproximadamente $63,000 el viernes: bajó un 1,7% en 24 horas y un 2,2% durante la semana, mientras se intensificaba una venta global en acciones de semiconductores que arrastró a los activos de riesgo y borró la mayor parte de las ganancias del martes, tras el débil dato de IPC. Ether se mantuvo mejor en $1,836, aún con una subida del 2,4% en siete días. El token HYPE de Hyperliquid lideró las pérdidas cripto con un descenso del 8% en el día y del 12% en la semana. Los futuros del Nasdaq 100 cayeron un 1,8%, los contratos del S&P 500 bajaron un 0,9% y un ETF de semiconductores se deslizó un 3% en operaciones previas. Las acciones taiwanesas cayeron entrando en una corrección técnica y el principal indicador de Asia tocó un mínimo de dos meses. La Fed se reúne el 28 y 29 de julio.
Las dos operaciones que arrastran a Bitcoin en direcciones opuestas
La semana de Bitcoin puede resumirse en dos operaciones que tiran en direcciones opuestas. El informe CPI suave del martes — desaceleración del titular a 3,8% desde 4,2% con el núcleo MoM cayendo a 0,2% — fue una operación macro que llevó a Bitcoin hacia $65.000 al reducir las expectativas de subidas de tasas de la Fed y empujar el rendimiento del Tesoro a dos años a la baja. La venta de chips del viernes es la contraoperación: un movimiento de aversión al riesgo específico del sector, impulsado por preguntas fundamentales sobre los retornos del gasto de capital de la IA, que ha estado en marcha todo el trimestre y que ha superado repetidamente los repuntes por alivio macro.
La dinámica es la misma que ha definido todo el Q2 de Bitcoin. Las acciones de IA y de chips marcan el tono para el apetito global por el riesgo — los analistas de Anchorage Digital atribuyeron aproximadamente el 30% de la presión de la primera mitad de Bitcoin a un giro de capital hacia la IA. Cuando las acciones de semiconductores se desploman por preocupaciones sobre valoración y ROI, Bitcoin las sigue. Cuando los datos macro brindan alivio desinflacionario, Bitcoin repunta. El precio actual, de aproximadamente $63.000, representa el equilibrio entre esas dos fuerzas opuestas de cara a la reunión del FOMC del 28-29 de julio.
La caída de chips — TSMC no resolvió la cuestión
La pregunta central que impulsa la venta en semiconductores es si los cientos de miles de millones que los hiperescaladores de IA — Microsoft, Amazon, Google, Meta — están gastando en clústeres de GPU generarán retornos suficientes para justificar las valoraciones incluidas en las acciones de los fabricantes de chips. Los resultados de TSMC de esta semana — que mostraron un aumento interanual del 67,9% en los ingresos de junio hasta $13.800 millones, impulsado por la demanda de chips de IA — no zanjaron esa cuestión. El fuerte crecimiento de los ingresos confirmó que existe demanda. Pero no respondió si las aplicaciones de IA que se están construyendo sobre esa infraestructura generarán los ingresos que validen el gasto en infraestructura a las valoraciones actuales.
La distinción importa para Bitcoin porque la caída de chips no es una historia de demanda — es una historia de valoración. Los ingresos de TSMC están creciendo a un ritmo del 68% interanual. La preocupación no es que la demanda de chips de IA sea falsa, sino que los múltiplos aplicados a ese crecimiento de la demanda no son sostenibles si la conversión de ingresos de las aplicaciones de IA tarda más que el ciclo de inversión actual. Esa preocupación provoca una rotación desde nombres de semiconductores con múltiplos altos hacia activos de menor riesgo — una rotación que históricamente reduce el apetito por el riesgo en general y ejerce presión a la baja sobre Bitcoin como el activo de riesgo con mayor beta en los mercados globales.
Corrección en Taiwán, Asia en mínimo de dos meses, Europa aguanta
La distribución geográfica de la venta ofrece una lectura precisa de dónde está más concentrada la exposición a chips. Las acciones taiwanesas cayeron en una corrección técnica — definida como una caída del 10% desde un máximo reciente — a medida que TSMC y el conjunto más amplio del sector de semiconductores de Taiwán absorbieron la venta específica del sector. El principal indicador de Asia tocó un mínimo de dos meses. Europa resistió mejor, en particular, por una menor exposición a tecnología y semiconductores — un dato que confirma que se trata de una venta impulsada por el sector, y no de un evento amplio de aversión al riesgo macro del tipo que provocó el colapso del alto el fuego en Irán.
El contraste con las caídas del KOSPI de junio es instructivo. Las ventas en semiconductores de junio — Samsung -8,3%, SK Hynix -30% desde máximos históricos — estuvieron impulsadas por el temor a la demanda de IA tras la venta de bonos de $20.000 millones de SpaceX y sus implicaciones para la sostenibilidad del gasto en capex de IA. La venta del viernes es la continuación de la misma reevaluación fundamental que se está desarrollando a nivel global, en lugar de estar concentrada en nombres coreanos.
La caída del 8% de HYPE — La exposición a derivados apalancados
La caída liderada por HYPE, con pérdidas en cripto del 8% el día y del 12% en la semana, es coherente con su papel como el token con mayor beta en la narrativa de derivados y DeFi. Cuando el apetito por el riesgo se contrae, los tokens más estrechamente asociados con la actividad de trading apalancado y la especulación a nivel de protocolo se comprimen con más fuerza que Bitcoin o Ether. HYPE venía apuntando a un récord por encima de $78 tras la dinámica con LIT de su competidor en Robinhood Chain — la caída del 8% del viernes aleja ese objetivo y refleja la desinversión general de riesgo que acompaña a las ventas de acciones impulsadas por semiconductores.
El escenario de cara al FOMC — 28-29 de julio
Bitcoin en $63.000 de cara al fin de semana se mueve en el mismo rango que ha ocupado durante la mayor parte del mes pasado — por encima de la SMA de 200 semanas en $62.873, por debajo de la resistencia de $64.400-$65.200 que el IPC empujó brevemente al alza, y sujeto a las mismas dos fuerzas duales que han definido el trimestre. La Fed se reúne el 28-29 de julio — el próximo evento programado con potencial para cambiar de forma estructural la mitad macro de esa ecuación. Hasta entonces, la trayectoria de la caída de chips y cualquier escalada adicional Irán-Hormuz son las variables más probables para determinar si $63.000 se mantiene como soporte o si cede y obliga a una nueva prueba del suelo de $60.000-$62.000 que ha anclado el límite inferior del rango de consolidación de 307 días.