¡Increíble! Hasta el 26 de octubre, Bitcoin superó al S&P 500 en 10 sesiones bursátiles, con una tasa de acierto del 55,6%, pero aun así cayó un 4,25% en el conjunto del mes; durante el mismo periodo, el S&P 500 subió un 0,33%. El contraste es brutal: en los días en que Bitcoin ganó, su subida media fue de apenas un 0,71% más, mientras que en las 8 sesiones en que perdió se quedó atrás un 1,44% de media: las pérdidas fueron aproximadamente el doble de las ganancias.
Los flujos de capital también están muy concentrados. El artículo cita datos según los cuales, desde agosto, los ETF estadounidenses de bitcoin al contado han registrado entradas netas de unos 6.400 millones de dólares, de las que BlackRock IBIT captó el 96,3%. Hasta el 26 de octubre, las entradas netas de IBIT rondaban los 5.700 millones de dólares, mientras que el total de los demás fondos apenas alcanzaba unos 221 millones. En octubre, IBIT recibió entradas diarias de unos 48,1 millones de dólares de media, pero los ETF competidores registraron salidas diarias de 59,4 millones; en conjunto, la categoría de ETF tuvo salidas netas medias de unos 11,3 millones de dólares al día.
El artículo señala que la oferta de monedas estables sigue 12.700 millones de dólares por debajo del máximo de mayo, y que la prima de Coinbase a 7 días se mantuvo negativa hasta el 23 de octubre, lo que indica una débil demanda al contado en Estados Unidos. El delta del volumen acumulado al contado en cadena fue de −80,5 millones de dólares, el interés abierto de los futuros rondaba los 37.500 millones de dólares y había unos 615.200 direcciones activas; el sesgo de delta 25 de las opciones subió del 8,9% al 10,4%, señal de que aumentó la demanda de protección frente a caídas. En otras palabras, hay compras a través de los ETF, pero la liquidez subyacente del mercado al contado es escasa.
Las perspectivas dependen de varios factores. El artículo afirma que, si la Reserva Federal mantiene su postura, las expectativas para diciembre se mantienen estables, IBIT sigue recibiendo entradas y los demás ETF vuelven a captar capital, Bitcoin podría avanzar desde la base de coste de los ETF de 81.300 dólares, según una estimación citada por Coinbase, hacia los 82.500-84.400 dólares. Si disminuye la presión macroeconómica y el dólar se debilita, el rango objetivo podría ampliarse a 88.000-95.000 dólares. Por el contrario, si se refuerzan las expectativas de tipos de interés altos, disminuyen las entradas en IBIT y los demás fondos siguen perdiendo capital, el autor considera que, tras caer por debajo de los 77.000-77.800 dólares, Bitcoin podría quedar expuesto a la zona de los 73.000-75.000 dólares.
Evaluación del impacto: neutral con sesgo bajista. En cuanto a los hechos, Bitcoin ha ganado en más sesiones bursátiles últimamente, pero los flujos de los ETF dependen en gran medida de un solo fondo, y los datos sobre monedas estables, demanda al contado y cobertura frente al riesgo siguen siendo débiles. A partir de ello, cabe inferir que, si los flujos de capital no se extienden a más ETF, el repunte seguirá teniendo una duración limitada. El artículo también menciona que la volatilidad implícita a un mes ronda el 35%, un nivel inferior al observado durante aproximadamente el 93% del tiempo desde 2019; esto no significa que el riesgo haya desaparecido a corto plazo.
Pregunta para debatir: ¿Te preocupa más que IBIT pueda seguir captando capital o que los demás ETF continúen registrando salidas?
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$BTC Fuente: CryptoSlate