El mercado de valores de EE. UU. acaba de superar todos los récords en la historia, ya que la relación de capitalización a PIB alcanzó el 208% esta semana, saltando casi 43 puntos porcentuales desde abril. Eso aplasta el récord anterior del 206% de febrero y más que duplica la relación de hace nueve años.
La última vez que las cosas estaban tan sobrecalentadas fue durante la burbuja de las puntocom en 2000, y aún así, la relación solo alcanzó el 142%. Para referencia, el promedio en décadas se sitúa alrededor del 85%.
El S&P 500 subió un 0.6% el miércoles, y el Nasdaq Composite ganó alrededor del 0.4%, mientras que el Dow Jones agregó 84 puntos, lo que equivale a aproximadamente el 0.2%. Todo el impulso provino del mismo sector que ha estado liderando: tecnología.
Y en el centro de todo estaba Nvidia, que ha subido un 4% y se convirtió en la primera empresa en cruzar una valoración de 4 billones de dólares. Nombres grandes como Meta Platforms, Microsoft y Alphabet también ganaron, impulsados por lo que los comerciantes llamaron un renovado “optimismo sobre la IA.” A los inversores no les importaban los aranceles o los rumores sobre tasas. Estaban persiguiendo lo que estaba subiendo.
Trump exige un recorte histórico de tasas mientras se avecina la amenaza de inflación
Al mismo tiempo, el presidente Donald Trump ha exigido que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en más de 300 puntos básicos, llamándolo “la única manera de salvar al contribuyente de esta absurda carga de deuda.”
Si Jerome Powell realmente cumple, esto sería tres veces más grande que el recorte de 100 puntos básicos de marzo de 2020, que ya fue el más grande en la historia de EE. UU.
Trump señaló los 1.2 billones de dólares en pagos de intereses anuales sobre la deuda nacional, diciendo: “Estamos quemando 3.3 mil millones de dólares al día solo en intereses. Eso es un robo.” Argumentó que un recorte de tasas del 3% ahorraría 360 mil millones de dólares por punto por año, o 1.08 billones de dólares anualmente. Sus cifras provienen de aplicar el 1% a los 36 billones de dólares en deuda de EE. UU.
Pero los economistas fueron rápidos en corregir que solo 29 billones de dólares de eso son de propiedad pública, que es lo que realmente importa. La tasa de interés promedio de esa deuda es de aproximadamente el 3.3%. Así que, incluso si las tasas de todo eso bajaran un 3%, el total de ahorros ascendería a 870 mil millones de dólares por año.
Pero no hay forma de refinanciar eso de la noche a la mañana. La mayoría de los expertos dicen que solo el 20% de eso podría ser renovado en el primer año, lo que llevaría a ahorros de alrededor de 174 mil millones de dólares en ese período.
Suponiendo un despliegue similar del 20% durante cinco años, los ahorros acumulativos totales podrían alcanzar los 2.5 billones de dólares. Pero las repercusiones económicas serían masivas. Ningún recorte de tasas único ha superado nunca los 100 puntos básicos, ni siquiera en 2008. El mayor recorte de una sola vez fue en marzo de 2020. El plan de Trump triplica eso, y lo está proponiendo mientras la economía está creciendo un 3.8% interanual, no en contracción.
Los mercados podrían explotar, pero también lo harían la inflación y la vivienda
Si la Reserva Federal realmente recorta tasas como quiere Trump, el impacto a corto plazo sería claro. Los precios de los activos se dispararían. Los analistas dicen que el S&P 500 podría superar los 7,000, el oro cruzaría los 5,000 dólares por onza, y el petróleo se dispararía a 80 dólares por barril. Las criptomonedas probablemente seguirían el mismo patrón, como lo hicieron en 2020 cuando el estímulo y las bajas tasas alimentaron ganancias explosivas.
El sector inmobiliario también lo sentiría con fuerza. Las tasas hipotecarias podrían bajar del 7% al 4%, pero los precios, que ya son un 50% más altos desde 2020, aumentarían otro 25% o más. Cualquier impulso a la asequibilidad se vería anulado por el aumento de los valores de las viviendas. Los inquilinos y los compradores de primera vez quedarían excluidos del mercado aún más rápido de lo que ya están.
El dólar estadounidense también recibiría un golpe. Los analistas dicen que es probable un descenso del 10% o más. Eso se sumaría a la caída del -10.8% ya vista en el primer y segundo trimestre de 2025, el peor inicio de seis meses para el dólar desde 1973. Un dólar más débil podría ayudar un poco a las exportaciones de EE. UU., pero haría que las importaciones, el combustible y todo lo que tiene un precio global sea más caro.
Los precios del oro, que ya han aumentado un 40% en el último año y un 80% en los últimos cinco años, se acelerarían aún más. La inflación se dispararía. Los economistas dicen que el IPC superaría el 5%, borrando el crecimiento salarial y afectando más a las familias de bajos ingresos. También mataría cualquier oportunidad de que la Reserva Federal mantuviera el control sobre los objetivos de inflación a largo plazo.
Y todo conduce a una sola cosa. Incluso si las recortes de tasas le dan a la economía un subidón temporal, no solucionan el problema central. A partir de mayo, el Tesoro de EE. UU. registró un déficit presupuestario de 316 mil millones de dólares, el tercero más alto de la historia. Los críticos de Trump dentro del Beltway argumentan que "tenemos un problema de gasto, no un problema de tasas". Bajar los intereses no solucionará el hecho de que EE. UU. sigue pidiendo prestado más de lo que puede devolver.
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