La empresa de criptomonedas Circle irrumpió en la Bolsa de Nueva York el 5 de junio, lanzando lo que se ha convertido en el regreso más ruidoso para las OPIs tecnológicas desde el pico de 2021.
Respaldada por Accel, Breyer Capital y General Catalyst, las acciones de Circle abrieron fuertes, luego explotaron. Ahora está seis veces su precio de OPI, con una capitalización de mercado de 42 mil millones de dólares. Ese repunte devolvió tres años de sueños de OPI congelados a la mesa.
Este aumento no ocurrió en aislamiento. A mediados de junio, el Senado de EE. UU. aprobó la Ley GENIUS, estableciendo un libro de reglas federal para las stablecoins vinculadas al dólar. Esa legislación envió el precio de Circle a la estratósfera. Accel, Breyer y General Catalyst, incluso después de reducir un poco sus participaciones, ahora controlan 8 mil millones de dólares en acciones de Circle.
Los VCs finalmente obtienen salidas después de un brutal período seco
Las OPIs tecnológicas se detuvieron en seco a principios de 2022. La inflación aumentó, las tasas subieron y los acuerdos desaparecieron mientras EE. UU. y Europa endurecían el control sobre las adquisiciones corporativas. Los grandes compradores se retiraron. Fue entonces cuando las firmas de capital de riesgo se quedaron atrapadas con empresas sin salidas limpias. Han esperado desde entonces.
Pero ahora, en la primera mitad de 2025, ese congelamiento finalmente está comenzando a agrietarse. Solo en junio hubo cinco OPIs tecnológicas, más del doble del ritmo mensual desde enero. El impulso no vino de un solo nombre. CoreWeave, una empresa de infraestructura de IA, salió a bolsa en marzo, no hizo nada al principio, luego saltó un 170% en mayo y otro 47% en junio.
Eric Hippeau, socio gerente de Lerer Hippeau, dijo que el cambio es necesario. "Es refrescante y algo que hemos estado esperando durante mucho tiempo", dijo Eric. "No estoy seguro de que estemos seguros de que esto pueda ser una tendencia sostenida aún, pero ha sido muy alentador."
El último buen año para las OPIs fue 2021. En ese momento, 155 empresas respaldadas por capital de riesgo en EE. UU. recaudaron más de 60 mil millones de dólares. ¿El año siguiente? Solo 13 OPIs. Luego vinieron 18 en 2023 y 30 el año pasado.
Combinados, ni siquiera alcanzaron los 14 mil millones de dólares, según datos de Jay Ritter, profesor de finanzas en la Universidad de Florida. La desaceleración llegó justo después de que la Reserva Federal lanzara una agresiva campaña de aumento de tasas para controlar la inflación. Funcionó, pero aplastó el mercado de OPI.
Las grandes empresas se preparan para sus debuts públicos mientras otras permanecen privadas
Algunas OPIs más pequeñas lograron colarse. Hinge Health está valorada en 3.5 mil millones de dólares, Omada Health alrededor de 1 mil millones, Etoro superó los 5 mil millones, y Chime Financial está justo por debajo de los 11.5 mil millones. Pero ninguno de ellos alcanzó la escala o velocidad de Circle. Las acciones de Omada incluso cayeron por debajo de su precio de oferta.
Algunos de los nombres más grandes en tecnología no se han movido. SpaceX, Stripe y Databricks siguen siendo privadas. OpenAI y Anthropic siguen recibiendo cheques enormes pero no muestran signos de salir a bolsa. Aún así, las firmas de capital de riesgo dicen que muchos otros están esperando en la fila.
Rick Heitzmann, socio de FirstMark, dijo: "El mercado de OPIs está comenzando a abrirse y el mundo de VC es cautelosamente optimista. Estamos preparando empresas para la próxima ola de ofertas públicas."
Mientras los VCs esperan, algunos están cobrando a través de ventas secundarias, una forma de vender acciones a nuevos inversores antes de la OPI. Otros están apostando a movimientos estratégicos, como el de Mark Zuckerberg el mes pasado.
En junio, Meta gastó 14 mil millones de dólares por una participación del 49% en Scale AI. No fue un trato regular. Meta reclutó al fundador de la empresa, Alexandr Wang, y a algunos ingenieros clave. Ese trato eliminó la mitad de las acciones en manos de los primeros inversores, dándoles la oportunidad de cobrar ahora y tal vez nuevamente más tarde.
Accel, que lideró la Serie A de Scale AI en 2017, podría salir con más de 2.5 mil millones de dólares. Index Ventures se unió a la Serie B en 2018, y Founders Fund, liderado por Peter Thiel, dirigió la Serie C en 2019, cuando la empresa ya valía más de 1 mil millones de dólares.
Hay esperanza de que las reducciones de tasas puedan venir a continuación. Pero la Reserva Federal no se ha comprometido. También hay conversaciones entre las bolsas de EE. UU. y la SEC sobre aflojar las reglas de las OPIs, pero nada oficial ha sido anunciado. La semana pasada, Reuters informó que estas discusiones están destinadas a hacer que las ofertas públicas sean más atractivas nuevamente.
Aun así, algunas OPIs están en pausa. Klarna y StubHub pospusieron sus listados en abril debido a preocupaciones arancelarias y riesgos geopolíticos. Ninguna de las dos empresas ha dado un nuevo cronograma.
Pero por ahora, está claro que los años secos están desvaneciéndose. "Está comenzando a haber una especie de luz al final del túnel", dijo Eric de Lerer Hippeau.
Esa luz comenzó con el Circle de las criptomonedas.
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