La capitalización de mercado de Tesla se sitúa en algún lugar entre $370 mil millones y $1.6 billones, dependiendo de quién hable. Los números cambian según si las personas ven a la compañía como solo otro fabricante de vehículos eléctricos o como una empresa tecnológica que apuesta su futuro en robotaxis y robots humanoides.

Según Bloomberg, los objetivos de 12 meses de los analistas sobre las acciones de Tesla varían de $115 a $500, una división tan amplia que es casi inigualable en el S&P 500. Esa brecha es donde comienza la discusión.

Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research, dice que la mayor parte del precio de las acciones está ligada a las ambiciones no probadas de Tesla. El negocio actual no es suficiente para justificar el precio. Lo que impulsa el precio, dice, es la creencia en lo que Tesla podría llegar a ser. Y esa creencia está estrechamente vinculada a Elon Musk, quien tiene más control sobre el precio de las acciones de su compañía que probablemente cualquier otro CEO vivo.

Los robotaxis ponen a prueba las promesas de Elon Musk

Elon dice que el futuro se trata de la automatización completa. El próximo hito en esa visión es el lanzamiento del robotaxi planeado para el 22 de junio en Austin. Se espera que opere una pequeña flota de vehículos Modelo Y. Pero su historial de cumplimiento de plazos es irregular. Musk incluso se llamó a sí mismo “el niño que gritó FSD.”

Los inversores que lo siguen parecen no preocuparse. Herbert Ong, quien dirige un canal de YouTube enfocado en Tesla con más de 100,000 seguidores, dice: “El negocio de los automóviles es realmente un espectáculo secundario.” Musk está de acuerdo. Dijo el año pasado: “Si alguien no cree que Tesla va a resolver la autonomía, creo que no debería ser inversor en la compañía.”

El software Full Self-Driving que Elon está promoviendo aún no es completamente autónomo. Necesita supervisión humana. El sistema usa cámaras, no lidar ni radar, lo que Musk afirma que es más barato y más fácil de escalar. Los críticos dicen lo contrario. Argumentan que depender de cámaras es más arriesgado, especialmente en condiciones de poca luz o mal tiempo. La Administración Nacional de Seguridad del Tráfico en las Carreteras de EE. UU. está investigando actualmente el sistema después de múltiples accidentes graves.

El plan a largo plazo es un servicio de transporte con vehículos Tesla que no necesitan conductores. Eventualmente, planean lanzar un modelo llamado Cybercab, pero hasta ahora, estas promesas no han generado ingresos. Aún son ideas, no negocios.

El negocio de los vehículos eléctricos se debilita a medida que los rivales se acercan

Mientras Musk avanza hacia la automatización, el negocio central de vehículos eléctricos está bajo presión. En 2024, alrededor del 80% de los ingresos de Tesla provino de ventas de automóviles. El resto provino del almacenamiento de energía, paneles solares y estaciones de carga de vehículos eléctricos. Pero el competidor chino BYD está ganando rápidamente. BYD superó a Tesla en ventas en Europa en abril. Los analistas creen que podría superarlos globalmente para fin de año.

El año pasado, Tesla vendió poco menos de 1.8 millones de vehículos. Eso es menos de un tercio de lo que vendió General Motors, y menos de la mitad de Ford. Este año, los analistas esperan que las ventas caigan ligeramente a 1.7 millones. Las pausas en la producción para el nuevo Modelo Y, las débiles ventas en EE. UU. y la UE, y el rompimiento político de Elon con Donald Trump no han ayudado. Esa caída, vinculada a sus comentarios de MAGA, perjudicó la marca de Tesla.

Se espera que el margen de beneficio de la división automotriz, que solía liderar la industria, caiga al 17%. Eso está cerca de Ford y GM ahora. Aún recibe un impulso de los créditos de emisiones cero, pero incluso esos podrían estar amenazados a medida que la Casa Blanca de Trump presiona para relajar los estándares de emisiones.

Incluso con todo eso, Tesla se negocia a alrededor de 138 veces sus ganancias esperadas para 2025. GM y Ford están en cifras de un solo dígito. Colas estima que solo $20 del actual precio de la acción de Tesla de $322 proviene de ganancias reales. El resto, el 95%, es pura especulación.

Analistas como Adam Jonas de Morgan Stanley, Tom Narayan de RBC y Stephen Gengaro de Stifel tratan a Tesla más como una apuesta de capital de riesgo que como una empresa estable. Jonas pone $250 por acción en las ideas de conducción autónoma y robotaxi, pero $0 en robots. Narayan valora los robots en $5. Gengaro va aún más alto: $311 para FSD y robotaxis, $29 para Optimus.

Optimus, el robot humanoide que Musk afirma que “realizará tareas inseguras, repetitivas o aburridas”, ha aparecido en demostraciones, siendo controlado a distancia por humanos. Aún así, Elon afirma que podría generar algún día $10 billones en ingresos. Eso es 100 veces las ventas anuales actuales de Tesla.

Mientras tanto, Waymo (propiedad de Alphabet) ya está realizando más de 250,000 viajes pagados a la semana en cuatro ciudades de EE. UU. con 1,500 robotaxis. No fabrica sus propios coches; modifica Jaguars eléctricos. ¿Última valoración? Alrededor de $45 mil millones. Muy lejos de Tesla.

Tesla también es la empresa más cara en los “Magnificos Siete”, un grupo de seis gigantes tecnológicos y la empresa de Elon. La relación P/E de Microsoft es de alrededor de 32. La de Tesla es más de cuatro veces eso.

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