بشير الشطبي

الموجز

تنطبق القيمة السوقية على أسواق الأسهم بقدر انطباقها على مشروعات سلاسل البلوكشين والعملات الرقمية. وهي توضح القيمة السوقية الحالية لأي شبكة بلوكشين أو عملة رقمية معينة.

من المقاييس الأخرى التي تتمتع بالقدر نفسه من الأهمية إجمالي القيمة السوقية لمجال العملات الرقمية ككل. فيمكن استخدامها، بصورة ما، تقديراً للقيمة التراكمية لمجال العملات الرقمية وسلاسل البلوكشين.

 

المقدمة

إن حساب القيمة السوقية لأي مشروع عملات رقمية أمرٌ بسيط نسبياً. وبينما يقارن معظم المتحمسين القيمة السوقية للمشروعات الفردية، قد يكون من المفيد أيضاً رصد المجال ككل.

فالقيمة الكلية لكل الأصول الرقمية أكبر بكثير من مجرد البيتكوين أو الإيثيريوم، وإن كان هذان أكبر مشروعين من حيث تصنيف قيمتهما السوقية الفردية.

يعلن أبرز مُجمّعي بيانات العملات الرقمية كلهم القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية، ما يجعل من السهل نسبياً متابعة هذا المقياس. ولكن ما الذي يعنيه هذا المقياس بالضبط؟ وما الذي يمكن أن يخبرنا به بشأن السوق؟ هذا ما سنتعرف عليه في هذا المقال.

 

ما هي القيمة السوقية للعملات الرقمية؟

القيمة السوقية للعملات السوقية هي القيمة السوقية الحالية لأي شبكة عملات رقمية. وهي تُحسَب عن طريق ضرب العملات المتوفرة للتداول في السوق من الأصل الرقمي في سعر الوحدة الواحدة منه.

لنفترض مثلاً أن لدينا شبكتين، وهما AliceCoin وBobCoin. المخزون الإجمالي لشبكة AliceCoin يساوي 1000 عملة، وكلها قيد التداول. أما BobCoin، فهي سلسلة قائمة على إثبات العمل تشهد حالياً تداول 60000 من الحد الأقصى للمخزون البالغ 100000 عملة. وسعر السوق الحالي لعملة AliceCoin هو 100 دولار، بينما سعر BobCoin دولاران. فأي العملتين أعلى في قيمتها السوقية؟

القيمة السوقية = العملات المتوفرة للتداول في السوق × السعر

القيمة السوقية لعملة AliceCoin تساوي= 1000 × 100 دولار = 100000 دولار

القيمة السوقية لعملة BobCoin تساوي= 60000 × دولارين = 120000 دولار

على الرغم من أن عملة BobCoin الواحدة أرخص 50 مرة من عملة AliceCoin الواحدة، فإن قيمة شبكة BobCoin تظل أعلى من قيمة شبكة AliceCoin. ولهذا السبب، تُعَد القيمة السوقية تقديراً أفضل لقيمة الشبكة مقارنةً بسعر العملة الفردية.

 

ما هي القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية؟

توضح القيمة السوقية الإجمالية إجمالي قيمة البيتكوين، والعملات البديلة، والعملات المستقرة، والرموز المميزة، وكل الأصول الرقمية الأخرى الموجودة في السوق مجتمعةً. ويعتبر كثيرون هذا المقياس مهماً؛ إذ يشير إلى حجم المجال ككل.

القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية منذ عام 2013. المصدر: CoinmarketCap.



نظراً لدرجة التقلب العالية نسبياً لأسواق العملات الرقمية، تتغير القيم كثيراً في الغالب. ففي خلال أول ستة أعوام ونصف من ظهور العملات الرقمية، لم تتخط القيمة السوقية الإجمالية لها 20 مليار دولار. ومنذ أحدث ارتفاع لهذه القيمة في عام 2018، حيث بلغت 770 مليار دولار، شهدت تقلباً بقيمة مئات المليارات.

 

ما أهمية القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية؟

تُستخدَم عادةً القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية أساساً للمقارنة مع القطاعات الأخرى في الاقتصاد الأوسع نطاقاً. على سبيل المثال، يقارن عادةً معظم المحللين القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية بالقيمة السوقية للمعادن النفيسة أو الأسهم. 

لماذا يفعلون ذلك؟ حسناً، يمكن أن تمنحهم هذه المقارنة تقديراً تقريبياً لمقدار نمو سوق العملات الرقمية الإجمالي في السنوات والعقود القادمة. 

ولكن لا أحد يعلم أفضل طريقة لتقدير قيمة مشروعات سلاسل البلوكشين والعملات الرقمية. وعلى الرغم من الفائدة المحتملة لهذه المقارنات، فينبغي عدم الوثوق فيها ثقة عمياء.

لا تجدي عادةً مقارنة الأسواق المالية المختلفة نفعاً. فالمجالات المختلفة تجذب أنواعاً مختلفة من المستثمرين. ولن تنال غالباً العملات الرقمية إعجاب متداولي الأسهم، أو متداولي أسواق الصرف الأجنبي، أو مضاربي العملات النفيسة. فالعملات الرقمية فئة أصول جديدة ومزدهرة، وينبغي التعامل معها من هذا المنطلق. 

 

لماذا يمكن أن تكون القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية مضللة؟

إن اتخاذ القرارات المالية بناءً على القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية قد يكون مضللاً لعدة أسباب مختلفة.

فأول مهمة هي التأكد من تحديد قيمة السوق الصحيحة لكل مشروع على حدة. ويتحقق ذلك عن طريق ضرب قيم المخزون في السعر لكل أصل. 

لكنه قد يكون من الصعب تحديد معلومات المخزون الصحيحة. وإذا كانت هذه المعلومات غير صحيحة، فأي حسابات قائمة عليها ستكون غير صحيحة تلقائياً.

ثانياً، قد يمكن التلاعب في القيمة السوقية لبعض المشروعات. تفعل بعض المشروعات ذلك لإعطاء انطباع خاطئ بالأمان والقيمة. لذا، فإن البدء من القيمة السوقية الإجمالية دون التساؤل عما تعنيه حقاً سيؤدي إلى قرارات مالية من المحتمل أن تكون ضارة.

وأخيراً، القيمة السوقية الإجمالية ليست سوى رقم يمثل لحظة زمنية معينة. فيمكن أن يمثل تسعة أرقام اليوم، وعشرة الأسبوع القادم، وثمانية بعد 6 أشهر. فهو أشبه بلقطة سريعة لمجال العملة الرقمية في تلك اللحظة المحددة.

 

القيمة السوقية المخفضة للعملات الرقمية

توجد عدة طرق لحساب القيمة السوقية. وتتمثل إحدى طرق الحصول على تقدير للقيمة المستقبلية لأي شبكة في القيمة السوقية المخفضة. لنر معاً ما تعنيه هذه القيمة.

يأتي مصطلح "القيمة السوقية المخفضة" من سوق الأسهم. في ذلك القطاع، يمثل هذا الرقم قيمة شركة معينة في حالة ممارسة كل خيارات شراء الأسهم وتحويل كل الأوراق المالية إلى أسهم.

من المهم كذلك الوضع في الاعتبار المخزون الحالي والمستقبلي للأصل الرقمي. فلا تتمتع كل العملات الرقمية والرموز المميزة والأصول بتوفر مخزونها الكلي في الوقت الحالي.

نعلم، على سبيل المثال، أنه سيتوفر 21 مليون بيتكوين بحد أقصى. ويوجد حالياً 18.505 مليون بيتكوين قيد التداول. هذا يساوي قيمة سوقية تبلغ 195.2 مليار دولار تقريباً بسعر يبلغ حوالي 10550 دولاراً لكل BTC.

عند حساب القيمة السوقية المخفضة، يوضَع بدلاً من ذلك المخزون الأقصى للبيتكوين في الاعتبار. فنضرب 21 مليوناً في سعر عملة BTC الحالي الذي يبلغ 10550 دولاراً. ويكون الناتج القيمة السوقية المخفضة لعملة البيتكوين، والذي يساوي نحو 221.5 مليار دولار.

يمكن أن ينطبق هذا المفهوم نفسه على كل الأصول الرقمية الأخرى الموجودة في السوق. فلحساب القيمة السوقية المخفضة، نضرب ببساطة السعر الحالي للأصل في أقصى مخزون له سيتم تداوله على الإطلاق. ونظراً لما ستشهده أسعار هذه الأصول من تقلبات، لا تُعَد هذه القيمة مقياساً دقيقاً بأي شكل من الأشكال. ولكنها يمكن أن تفيد في حالة تقييم الأصل بأقل من قيمته أو المبالغة في تقييمه.

 

الرموز المميزة الانكماشية

سيشهد الكثير من العملات الرقمية زيادة في المقدار المتوفر منها للتداول في السوق بمرور السنين. في هذه الحالات، ستكون القيمة السوقية للعملات الرقمية المخفضة أعلى من قيمتها حالياً، حتى وإن ظل السعر واحداً.

في الوقت نفسه، توجد رموز مميزة انكماشية تُبذَل الجهود للحد من مخزونها. يمكن تحقيق ذلك بعدة طرق، إحداها عملية تُعرَف بحرق العملة. تساعد هذه العملية في خفض المخزون الأقصى المستقبلي من الأصل محل الاهتمام. 

إذا لم تزد قيمة الأصل بمرور الوقت، وظل مخزونه يشهد انخفاضاً، فيمكن أن تصير قيمته السوقية المخفضة بعد سنوات أقل منها اليوم.

مثال: المخزون الأقصى الحالي لعملة BurnCoin هو 20 مليون رمز مميز بسعر 1 دولار لكل عملة. لكن فريق عمل العملة قرر إعادة شراء الرموز المميزة من السوق وحرقها، ما يقلل من المخزون الأقصى إلى 18 مليون BurnCoin.

بعد الإعلان عن حرق العملة، يظل سعر BurnCoin عند 1 دولار. ونظراً لمعرفتنا بحرق العملة في المستقبل، يمكننا حساب القيمة السوقية المخفضة على النحو التالي:



18 مليون BurnCoin × دولار واحد = 18 مليون دولار

ولكن عند الإعلان عن حرق العملة، تكون القيمة السوقية:

20 مليون BurnCoin × دولار واحد = 20 مليون دولار

 

في هذه الحالة، القيمة السوقية المخفضة أقل في الواقع من القيمة الحالية. مع وضع المثال السابق في الاعتبار، نرى أن الكثير يمكن أن يحدث في الفترة ما بين الإعلان عن حرق العملة وحرقها فعلياً. 

حتى بعد الحرق، يمكن أن يظل السعر يشهد ارتفاعاً أو انخفاضاً. لذا، فإن القيمة السوقية المخفضة، لا سيما للرموز المميزة الانكماشية ذات عمليات حرق العملة النشطة، أبعد ما تكون عن المقياس الدقيق. ويمكن التفكير فيها كلقطة شاشة، شأنها شأن القيمة السوقية الحالية – لكنها قيمة سوقية تهدف إلى تقدير القيمة المستقبلية. 

 

أفكار ختامية

تُعَد القيمة السوقية للعملات الرقمية إحدى المقاييس المهمة التي ينبغي متابعتها. فهي تظهر تقلبات قيمة مجال العملات الرقمية ككل. ويمكن أن تفيد كذلك في التمييز بين ما يُعلَن عنه الآن وما يمكن أن تكون عليه القيمة السوقية المخفضة مستقبلاً.

في الوقت نفسه، من المهم وضع المقاييس الأخرى في الاعتبار. فالقيمة السوقية ليست سوى قطعة واحدة من الأحجية. وثمة جوانب أخرى للمجال ينبغي دراستها قبل القيام بأي ارتباطات مالية.