5月13日，美国4月CPI数据公布。通胀数据“挺好”三个字，基本就定调了当前市场的宏观预期——通胀降温趋势明确，年内降息概率大幅提升。与此同时，行情快速反应，比特币一度逼近10.5万美元，以太坊更是在短短一周内暴涨超过50%，市场热情重新被点燃。
这一次，我们需要冷静回顾背后的逻辑，更重要的是，去判断真正影响市场的主线是什么。
一、关税回归正轨，事件性利空逐步出清
在中美贸易谈判取得阶段性进展后，关税问题带来的不确定性大幅减少。此前市场一度担心地缘风险进一步扩大，导致全球流动性紧张，如今则基本回归稳定状态。
这意味着，关税不再是主导市场短期波动的变量，投资者的关注点正在转向新的关键指标。
二、宏观主线重新聚焦：通胀与经济预期才是核心
本次CPI数据表现如下：
核心CPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%；
整体CPI年率降至2.3%，创下2021年2月以来的新低；
核心年率维持在2.8%，符合市场预期。
这三项数据均向市场传达了一个信号：通胀压力正在缓解，美联储更有空间启动年内的降息路径。
从CME利率期货定价来看，市场当前已开始计入9月首次降息的可能。对于风险资产特别是加密资产而言，这种流动性预期的回暖，往往是行情启动的催化剂。
CPI出炉后，显示通膨并未加温，加强了市场对联准会今年降息的预期，比特币一度再次逼近10.5 万美元。而以太坊则更为强势，以太坊今晨突破 2700 美元，24 小时涨幅超 8%，一周暴涨50%，剑指3000。SOL 今晨突破180美元，24 小时涨幅扩大至 4.79%。
在ETH的带动下，ETH生态代币，以及之前Meme龙头开启大幅上涨。比如质押龙头Ethfi 24小时涨幅30%，Bome接棒松鼠（punt） 24小时涨幅33%。此外AI板块也大幅上涨。
推动以太坊上涨的核心逻辑来自多个维度：
1. Pectra升级临近，技术面重塑网络价值
5月7日上线的Pectra升级，引入了关键性的EIP-7702（账户抽象），大幅提升用户体验；同时，质押机制升级将验证者质押上限由32ETH提升至2048ETH，解决了长期困扰机构入场的技术瓶颈问题。
2. 巨头进场、RWA加持
贝莱德等金融巨头正在通过RWA代币化探索以太坊网络的实际应用场景，ETH正从“资产”向“基础设施”角色演变；更有分析指出，以太坊有望于今年正式获得SEC认可开启质押ETF，流动性与合规性双双提升。
3. 市场预期共振：ETH长线目标上调
分析师VirtualBacon近日预测：若BTC冲上20万美元，ETH或将达到1万美元以上。这样的长期定价逻辑，正在吸引更多资金流入。
川普再次施压鲍威尔
今日凌晨，川普在社交平台Truth Social上写道，“已经没有通货膨胀了！汽油、能源、杂货以及几乎所有其他商品的价格都在下降！！！”
“美联储必须降低利率，就像欧洲和中国已经做过的那样。”川普补充称，“‘拖延先生’鲍威尔到底怎么回事？这对即将腾飞的美国是不是不太公平？”
川普最后写道，“让降息发生吧，那将是一件美妙的事！”
写在最后
我们正在经历的是一个结构性资金回流的过程。与其关注短期涨跌，不如看清楚趋势背后的逻辑：
宏观环境：降息临近，流动性重启
主线叙事：以太坊升级+RWA+机构入场
轮动节奏：Meme、AI、质押赛道正轮流接棒
机会并不缺，只看你是否敢于在趋势初现时占据一席之地。