Привет, коллеги-исследователи финансовой вселенной!
Американская экономика весной 2025 года напоминает мне персонажа из старого
анекдота, который одновременно жмет на газ и тормоз. Фондовый рынок
летит вверх на крыльях технологических гигантов и торгового оптимизма, а
вот реальный сектор — строительство и заводы — явно чихает под гнетом
высоких ставок и тарифов. Давайте разберемся в этом странном коктейле
данных и прикинем, что это может значить для наших любимых, волатильных
рынков.
Ну что, смотрим на Штаты в марте-апреле 2025 года, и картина вырисовывается, мягко говоря, неоднозначная. С одной стороны, биржевые индексы радостно штурмуют вершины, поддерживаемые бравыми отчетами IT-гигантов и надеждами на
разрядку в торговых войнах. С другой стороны, заглядываем "под капот"
реальной экономики – и видим, как-то там пыльнее и грустнее.
Начнем с бетона и кирпичей. Расходы на строительство в марте рухнули, причем
неожиданно. Минус 0,5% за месяц! И это после того, как февральский рост
пересмотрели в сторону понижения. Прогнозы были оптимистичнее, ждали
хоть какой-то плюс. Упало везде: и в частном секторе (жилье, коммерция),
и в государственном (энергетика, развлечения). Ипотечные ставки
кусаются, тарифы на импортные стройматериалы тоже не добавляют
оптимизма. Вроде бы в годовом выражении еще есть плюс (2,8%), но
месячное снижение и пересмотр прошлых данных – тревожный звоночек.
Стройка – это такая фундаментальная штука, ее спад обычно не сулит
ничего хорошей экономике в целом.
Теперь перенесемся на заводы, где дымят трубы (или уже не очень дымят?).
Производственный сектор показывает признаки сокращения. Индекс деловой
активности (PMI) от S&P Global в апреле хоть и был пересмотрен до
50,2 (это типа едва заметное расширение), но выпуск продукции снижается
второй месяц подряд. Да, новые заказы внутри страны растут, но
экспортные заказы рухнули самыми быстрыми темпами с ноября. Угадайте,
кто виноват? Тарифы, конечно. Затраты производителей растут, а
переложить их на покупателя сложно – приходится повышать отпускные цены,
но и прибыль страдает. Бизнес-уверенность на минимуме с прошлого лета.
Второй PMI, от ISM, вообще показывает прямое сокращение сектора (48,7
против 49 в марте). Там тоже сокращение выпуска, рост цен и падение
экспортных заказов из-за тех же проклятых тарифов и сбоев в логистике.
Производители жалуются, что потребительский спрос какой-то дерганный,
клиенты то откладывают заказы, то пытаются скинуть тарифные расходы на
них. Производство в США в апреле снова сжалось, и виной тому – всё те же
тарифные сбои, которые, как заноза, сидят в теле экономики.
И вот на фоне этой не самой радостной картины с фабрик и строек мы видим,
что творится на Уолл-стрит. Майское ралли продолжилось, и в четверг индексы уверенно шли вверх: Dow Jones прибавил более 250 пунктов, S&P 500 поднялся более чем на 1.2%, а Nasdaq Composite подскочил более чем на 1.8%. Что за магия? А магия в отчетах, особенно от Биг Теха. Акции Microsoft взлетели более чем на 8%, не только превзойдя ожидания по прибыли и выручке, но и подняв прогнозы по
облачному бизнесу Azure, чем успокоили инвесторов насчет роста за счет
ИИ. Meta прибавила более 5% после публикации выручки за первый квартал,
которая оказалась сильнее, чем ожидалось. Даже полупроводниковый гигант
Nvidia вырос примерно на 4% на фоне возобновившегося энтузиазма по
поводу их планов в области центров обработки данных. Конечно, не все
было радужно – например, Eli Lilly потеряла 10% после публикации
квартальных результатов, а McDonald’s просел на 2% после снижения продаж
в первом квартале. Но именно локомотивы вроде технологических компаний
тянули индексы вверх. Ну и, конечно, оптимизм по поводу торговых
переговоров – Трамп вещает про потенциальные сделки с Индией, Японией,
Кореей и уверен, что с Китаем тоже договорятся. Рынки очень любят
хорошие новости про торговлю.
В этот финансовый суп добавляет остроты рынок облигаций. Доходность
10-летних трежерис выросла до 4,2% после небольшого спада. Это сигнал,
что инвесторы стали менее охотно вкладываться в "безопасные"
американские долги на долгий срок. Почему? Потому что данные, вроде
того, что заявки на пособие по безработице выросли до максимума за
девять недель, а число продолжающих получать пособие достигло пика с
2021 года, усиливают опасения: а точно ли американская экономика такая
уж неуязвимая? Политика и тарифы явно подтачивают уверенность, а рынок
труда, казавшийся стальной опорой, тоже начинает подавать тревожные
сигналы.
Так что мы имеем? С одной стороны – растущая безработица, сжимающееся
производство, падающая стройка, высокие затраты бизнеса. С другой –
бурный рост на фондовом рынке, подстегиваемый крупными компаниями и
торговым позитивом. Классическая история расхождения "реальной"
экономики и "финансовой". Что это значит для нас, ребят? Значит,
ситуация шаткая. Рынки смотрят в будущее и верят в хорошее (прибыли,
торговля, ИИ), но фундамент под ногами не такой уж и крепкий, а рабочие
места и заводы чувствуют себя не лучшим образом.
Все взгляды сейчас прикованы к грядущему отчету по занятости за апрель. Он
может либо подтвердить опасения по поводу замедления на рынке труда,
либо их развеять. А от рынка труда во многом зависит, как себя поведет
ФРС – главный дирижер американской монетарной политики. Будут ли поводы
для смягчения? Пока непонятно.
Поэтому, друзья, держим руку на пульсе. Экономика США – это не только заголовки
про рекорды на бирже и хайп вокруг ИИ, но и сухие цифры из отчетов по
стройке, производству и безработице. И эти цифры сейчас шлют очень
разные сигналы. В таком изменчивом ландшафте важно анализировать весь
массив данных, а не только то, что хочется видеть. И, конечно, быть
готовым к любым поворотам – в конце концов, мы с вами на рынке, где
волатильность – это не баг, а фича. Удачи в ваших торговых и
инвестиционных маневрах!
#USEconomy #Fed #TradeWar