01 以太坊十周年
《以太坊,还有 100 倍的成长空间》
《一个世界计算机的十年之痒》
《以太坊财库背后的风险困局》
02 监管动向
《香港稳定币监管生效在即,牌照竞逐战打响》
《SEC 新标准公布,现货 ETF 获批潮即将上演?》
《美 SEC 主席有关「加密计划」演讲全文》
《稳定币背后的权力游戏》
《4 万亿市值之下:拆解加密货币市场的资金脉络》
03 美股代币化浪潮
《如何让美股再次伟大?》
《二季度净利 3.86 亿美元,Robinhood 这次靠「炒币」赚麻了》
《Robinhood 的加密野望:成为年轻一代 「唯一金融入口」》
《代币化股票市场规模有望增长 2600 倍,谁将收益?》
01 以太坊十周年
7 月 30 日,以太坊迎来十周年,过去十年市值增长 3600 倍达 4500 亿美元,成全球前三十资产,生态孕育稳定币、DAO 等划时代产品。本文解析其未来能否再获百倍成长空间。推荐文章:
《以太坊,还有 100 倍的成长空间》
回首十年,以太坊的生态上至少已经生长出了三个划时代的产品,就像苹果推出 Mac、Iphone、Airpods、Ipad 一样,以太坊也是其中市场的绝对主导者。
稳定币,年交易额达到 28 万亿美元,其中超过 70% 的交易量发生在以太坊;2016 年,以太坊上诞生了全球第一个 DAO,如今 90% 以上的全球 TVL(总锁仓价值)最大的 DAO 都在以太坊生态;2020 年 DeFi 之夏,以太坊是唯一的中心,市占率高达 95%-99%;2021 年 NFT 第一次大规模破圈,以太坊是主战场,全年交易量占比超过 90%......而美股代币化、美债代币化、RWA、AI Agent meme 等都还刚刚开始。
那十年后呢?以太坊已经是全球市值排名前 30 的资产,超过 Meta、台积电、Visa、Mastercard 等著名公司,这就是它的终点吗?
不,这或许才是真正的起点。
十年前,它以一纸白皮书点燃了去中心化的想象。十年后,它依然是加密世界的核心,却不再是唯一的舞台。推荐文章:
《一个世界计算机的十年之痒》
以太坊近年来拥抱的 Rollup 中心路线在缓解主链压力的同时,也使大量交易和价值停留在二层网络上,未能回流主网。渣打银行在 2025 年初的一份报告中直言,二层网络的兴起让以太坊主链的价值捕获遭到侵蚀。该报告估算,光是 Coinbase 推出的 Base 这一条领先的以太坊二层,就「拿走」 了约 500 亿美元的以太坊生态市值。
近期,PayPal 联合创始人彼得・蒂尔投资以太坊矿企 BitMine 的消息震动市场。与此同时,多家企业持续增持以太坊。华尔街投行伯恩斯坦指出,以太坊财库在质押获收益时,面临流动性与安全风险,企业需谨慎平衡,而这一局势也备受各界关注 。推荐文章:
《以太坊财库背后的风险困局》
分析师指出:「若以太坊财库为获取收益而质押 ETH,质押合约虽通常具备流动性,但有时解锁需排队数日。因此,以太坊财库企业须在 ETH 的流动性与收益优化之间找到平衡。此外,像再质押(例如 Eigenlayer 再质押模式)和基于 DeFi 的收益生成这类更复杂的收益优化策略,还需应对智能合约的安全风险管理问题。」
伯恩斯坦补充道:「以太坊财库模式的优势在于,质押收益能为运营带来实际现金流,但流动性风险与安全问题仍需重点关注。」
02 监管动向
8 月 1 日,香港《稳定币条例草案》正式生效。牌照竞逐战打响早已打响。推荐文章:
《香港稳定币监管生效在即,牌照竞逐战打响》
值得注意的是,金管局多次指出,判断是否批牌的核心并不局限于资产储备水平,更取决于申请人提出的稳定币商业模式是否具备实际应用场景及可持续性。对此,监管方维持「先严后松」的基调,在制度初期维持发牌节奏谨慎,以防市场泡沫与概念炒作,强调稳健推进香港数字资产生态的长期可持续发展。
更深层的变革正在进行,美国监管方面也在逐步深入。7 月 29 日,美国证券交易委员会(SEC)宣布批准加密资产交易所交易产品(ETP)的实物创建和赎回机制,此前,加密 ETP 主要采用现金创建和赎回模式,这一变化,大大降低交易成本并提高了效率。推荐文章:
《SEC 新标准公布,现货 ETF 获批潮即将上演?》
据 SoSoValue 数据显示,截止 2025 年 7 月 31 日,美国比特币现货 ETF 已累计总净流入达到 551.1 亿美元。美以太坊现货 ETF 已实现累计总净流入 96.2 亿美元,且在挣脱萎靡期后增势迅猛。现货 ETF 的获批,无疑对其币价支撑上涨起到良好效果。
7 月 31 日,美 SEC 主席宣布「加密计划」,旨在将美国打造成「全球加密之都」。该计划将推动证券法规现代化,助力金融市场全面链上迁移,吸引加密企业回流,引领数字资产革命。让我们来看看美国 SEC 主席 Paul S. Atkins 的演讲:
《美 SEC 主席有关「加密计划」演讲全文》
今天,我想谈谈我和 Hester Peirce 委员所称的「加密计划(Project Crypto)」,这将成为 SEC 在协助特朗普总统将美国打造为「全球加密之都」这一历史性努力中的北极星。但在谈及我们关于加密市场主导地位的计划前,我想先回顾一些资本市场发展史上的转折点,因为它们与我们现在所处的节点颇为相似,而我们塑造的未来,应当配得上我们所继承的遗产。
加密货币这场曾被视为「颠覆传统金融的革命」,最终并未走上暴力对抗之路,反而与监管体系、政治共识深度绑定,成为一种「被驯服的革命」。从冲击传统到寻求许可,从去中心化理想到中心化监管现实,这场「革命」的荒诞与矛盾,正是本文要剖析的核心。当叛逆者向体制低头,背后是利益的博弈,还是时代的必然?推荐文章:
《稳定币背后的权力游戏》
《GENIUS 法案》是最精妙的外交政策操作,却伪装成了国内金融监管。
这引出了一些有趣的问题:当整个加密生态系统沦为美国货币政策的附属品,会发生什么?我们是在构建更去中心化的金融体系,还是在打造全球最复杂的美元分销网络?若 99% 的稳定币与美元挂钩,任何有意义的创新都需要美国货币监理署批准,我们是不是不小心把革命性技术变成了法定货币的终极出口生意?若加密货币的反叛能量被引向提升现有货币体系的效率,而非取代它,只要支付结算更快,大家都能赚钱,真的有人会在意吗?这些未必是问题,只是和这场运动刚开始时人们想解决的问题相去甚远。
数字资产市场首次逼近 4 万亿美元大关,这是该行业发展的重要里程碑。此轮最新上涨行情源于结构性与周期性因素的共同作用,包括比特币和以太坊现货 ETF 的资金流入持续增加、数字资产资金管理公司加速增持,以及《GENIUS 法案》通过等重大监管突破。推荐文章:
《4 万亿市值之下:拆解加密货币市场的资金脉络》
近期市场动态表明,我们可能正处于市场主导格局拓宽的初期阶段。以太坊已开始展现相对强势,自 5 月以来,ETH/BTC 汇率反弹 73%,ETH 价格突破 3900 美元。这一势头得益于创纪录的 ETF 资金流入、企业资金储备采用率的提升,以及以太坊在稳定币领域的持续主导地位使其成为《GENIUS 法案》的受益方。
03 美股代币化浪潮
如果购买该类资产不再需要账户,不局限于地区与交易时间,那会发生什么?仅用一部手机和加密钱包余额,就能在随时随地买入美股巨头的「股票」,这已经不是所谓的小说情节了,而是「美股代币化」正在带来的现实变革。推荐文章:
《如何让美股再次伟大?》
那么为什么代币化的浪潮涌入美股?
美股有其他资产所不具备的独特优势。首先,美股市场作为全球最大的股票市场,2025 年美股总市值已达到 52 万亿美元至 59 万亿美元之间,这一规模远超其他国家或地区的股市。2025 年全球股市总市值在约为 124 万亿美元,而美股占比超过 40%。
代币化股票赛道代表项目 Robinhood 这次靠「炒币」赚麻了。7 月 30 日,美国金融科技平台 Robinhood 发布了 2025 年第二季度财报,整体业务延续强劲增长势头,尤其是在加密货币领域的扩张表现尤为突出。推荐文章:
《二季度净利 3.86 亿美元,Robinhood 这次靠「炒币」赚麻了》
在产品层面,Robinhood 在加密板块持续迭代。2025 年第二季度,公司将服务范围扩大至 30 个欧洲国家,远高于去年同期的 4 个国家。Robinhood 还推出了「股票代币」产品,使用户可以在欧洲交易 200 多种美股和 ETF 的代币版本。在美国市场,公司已上线对 ETH 和 SOL 的质押服务,同时计划推出加密永续合约。
Robinhood 凭加密业务强势崛起,股价创新高,市值近 980 亿美元。其布局股票代币、加密质押等,收购交易所拓展市场,剑指年轻一代「唯一金融入口」,野心可见一斑。推荐文章:
《Robinhood 的加密野望:成为年轻一代 「唯一金融入口」》
代币化或许是 Robinhood 的长期目标,但其核心加密业务已是一股强大的力量。2024 年,Robinhood 加密相关收入达 6.26 亿美元,较前一年的 1.35 亿美元大幅增长,占总交易收入的三分之一以上。2025 年一季度,加密相关收入已达 2.52 亿美元。「他们现在正在美国抢占 Coinbase 的市场份额,」 加密风投公司 Dragonfly 普通合伙人 Rob Hadick 说。Cantor Fitzgerald 的 Knoblauch 指出,2025 年 5 月,Robinhood 加密交易量环比激增 36%,而 Coinbase 则出现下滑。他承认,Coinbase 仍占据机构市场,「他们的服务更广泛,且有托管业务」,但 Robinhood 6 月完成对 Bitstamp 的收购后,获得了 5000 个机构账户,以及在欧洲和亚洲的牌照。
代币化股票市场现规模 5 亿美元,若全球 1% 股票代币化,2030 年或达 1.34 万亿美元,增 2680 倍。2025 年监管与基建成熟成推力,其与 DeFi 结合成独特优势,多方参与者正布局这一领域。
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