JohnnyTrading

Mùa đông crypto (Crypto Winter)
Thị trường crypto điều chỉnh mạnh. Giá giảm, tâm lý nặng nề, hoài nghi mọi thứ. Và câu hỏi quen thuộc lại xuất hiện: Đây có phải là một crypto winter mới không?
Để trả lời, cần nhìn lại cách những “mùa đông” trước đây đã diễn ra.
1. Crypto winter thường đến như thế nào?
Lịch sử cho thấy crypto winter thường đi theo một kịch bản rất rõ:

Sự kiện lớn → niềm tin sụp đổ → builder rời bỏ thị trường
- 2014: Mt. Gox bị hack, hàng trăm nghìn BTC biến mất → niềm tin bay hơi
- 2018: ICO bị bóc trần, pháp lý siết chặt → bong bóng vỡ kéo dài đến 2020
- 2022: Terra-Luna, Celsius, 3AC, FTX lần lượt sập → cấu trúc ngành bị tổn thương nghiêm trọng
Mỗi lần như vậy, không chỉ giá giảm, mà builder cũng bỏ đi, tìm cơ hội ở fintech, big tech hay AI.
2. Còn hiện tại thì sao?
Nhìn bề ngoài, có khá nhiều dấu hiệu quen thuộc.
- Memecoin của Trump: vốn hóa vọt lên 27 tỷ USD chỉ trong 1 ngày, rồi sập hơn 90%
- Sự kiện thanh lý lớn ngày 10/10: chính sách thuế của Mỹ kích hoạt đợt liquidation kỷ lục trên Binance
- Trong cộng đồng, câu chuyện “xây gì tiếp theo” dần bị thay bằng tranh cãi và đổ lỗi
- Ngành AI cũng đang hút mạnh nhân lực, hứa hẹn tốc độ làm giàu nhanh hơn crypto
Nhưng nếu nhìn kỹ, đây vẫn chưa phải crypto winter đúng nghĩa.
3. Điểm khác biệt lớn nhất so với các mùa đông trước
Các crypto winter trước đều do nội tại ngành tự gây ra: hack, scam, sàn sập, dự án đổ vỡ. Còn lần này thì khác.
Bull market được kích hoạt bởi ETF Bitcoin. Đà giảm đến từ lãi suất, chính sách thuế, yếu tố vĩ mô. Tức là yếu tố bên ngoài đẩy thị trường lên rồi cũng chính yếu tố bên ngoài kéo thị trường xuống.
Quan trọng hơn: builder chưa rời bỏ cuộc chơi. RWA, perp DEX, prediction market, InfoFi, privacy… narrative mới vẫn liên tục xuất hiện. Có thể chưa đủ mạnh để kéo cả thị trường như DeFi 2020, nhưng chúng vẫn đang được xây dựng. Ngành không sụp đổ. Chỉ là môi trường xung quanh đã thay đổi.

4. Thị trường crypto đã chia thành 3 “lớp” rõ rệt
Sau làn sóng siết pháp lý, crypto không còn là một khối đồng nhất.
- Khu vực được quản lý (Regulated zone) tập trung RWA, sàn giao dịch, lưu ký tổ chức và các mô hình DeFi tuân thủ pháp lý. Tăng trưởng chậm hơn, ít biến động hơn, nhưng dòng tiền lớn và ổn định.
- Khu vực chưa được quản lý (Unregulated zone) gồm memecoin, sản phẩm thử nghiệm và các narrative mới. Biến động cực mạnh: x10 – x100 rất nhanh, nhưng giảm 90% cũng không kém nhanh. Đây là vùng thử nghiệm ý tưởng, nơi các mô hình mới ra đời trước khi (nếu thành công) được “nâng cấp” sang regulated zone.
- Hạ tầng dùng chung gồm stablecoin, oracle và hạ tầng thanh toán. Một đồng USDC có thể vừa dùng cho RWA của tổ chức, vừa dùng để trade memecoin.
Khi thị trường tách lớp, dòng tiền cũng không còn chảy lan như trước

5. Vì sao BTC tăng mà alt không bay?
Trước đây, $BTC tăng → altcoin tăng theo (trickle-down).Giờ thì không.
Dòng tiền ETF vào Bitcoin ở lại Bitcoin. Tiền trong khu vực được quản lý không chảy sang khu vực đầu cơ. Thanh khoản chỉ ở nơi giá trị đã được chứng minh.
Vì thế, BTC có thể tăng mạnh trong khi phần lớn altcoin vẫn đứng yên.
6. Bull run tiếp theo cần gì?
Hai điều quan trọng vẫn còn thiếu.
Đầu tiên, một use case đủ mạnh, tương tự DeFi Summer 2020 – tạo ra giá trị mới thật sự. AI agent, InfoFi, social onchain có tiềm năng, nhưng chưa đủ lớn để kéo cả thị trường.
Tiếp theo là môi trường vĩ mô ủng hộ.Lãi suất và thanh khoản vẫn là yếu tố quyết định. Crypto có build tốt đến đâu cũng không tự điều khiển được vĩ mô.
7. Kết luận
Một “mùa crypto” nơi tất cả cùng tăng như quá khứ rất khó quay lại. Thị trường đã phân mảnh. Bull run sẽ đến. Nhưng không phải ai cũng được hưởng lợi như nhau.
Quan trọng hơn bao giờ hết là hiểu mình đang đứng ở lớp nào của thị trường, và chơi đúng cuộc chơi của lớp đó.
{future}(BTCUSDT)
#BTC

Ethereum không thua vì Solana hay chain mới nào cả, vấn đề lớn nhất là: Ethereum đang tự làm rối tung mọi thứ
Vài năm trở lại đây, Ethereum vẫn đang ưu tiên lấy L2 làm trung tâm, bảo mật chọn L1, còn người dùng chọn L2 để giao dịch cho nhanh và rẻ hơn. Nghe thì hợp lý… nhưng thực tế nó khác hoàn toàn.
KHI TRANH LUẬN NHIỀU HƠN NHU CẦU THỰC TẾ
Cộng đồng Ethereum dành quá nhiều thời gian để cãi nhau:
L2 nào mới “đúng chất Ethereum”?Dùng L2 có còn là dùng Ethereum không?Lý tưởng và thực tế, Ethereum đang chọn bên nào?
Arbitrum, Base, Optimism, zkSync, Scroll…Ai cũng nói sẽ phi tập trung hóa, nhưng đa phần vẫn vận hành kiểu tập trung. Cái kết chỉ có Arbitrum và Base vẫn tăng trưởng mạnh vì đáp ứng được cái người dùng cần như thanh khoản, dễ dùng, nhiều app
Mấy thứ như Stage 1,2 hay nâng cấp kỹ thuật phức tạp - người duy nhất quan tâm là DEV, user chả để ý những thứ đó làm gì.
ROLLUP KHÔNG CHẠY BẰNG LÝ TƯỞNG
Ai cũng nói về phi tập trung, về “đúng định hướng Ethereum”
Nhưng khi đụng đến tiền:
Base chỉ chia lại cho Ethereum một phần rất nhỏ doanh thuHầu hết L2 vẫn giữ quyền điều phối giao dịchToken của L2 thì khó tạo giá trị vì phí vẫn trả bằng ETH
Không khác ngoài đời là mấy, đụng tới lợi ích thì anh em tương tàn.
NIỀM TIN RẠN NỨT
Không chỉ dev nhỏ lẻ bỏ Ethereum, ngay cả những người từng gắn bó nhất cũng đang đổi hướng:
Một số core dev rời Ethereum FoundationQuỹ đầu tư lớn từng ủng hộ Ethereum chuyển sang xây chain mớiPolygon đóng góp nhiều năm nhưng vẫn luôn ở “rìa” hệ sinh thái
Khi những người tin bạn nhất chuyển qua ủng hộ đối thủ, thì chắc chắn hệ thống bên trong đang có vấn đề.
ETHEREUM ĐANG KHÔNG BIẾT MÌNH LÀ AI
ETH rốt cuộc là gì?
Tài sản lưu trữ giá trị?Hàng hóa giống vàng?Cổ phiếu công nghệ?Hay chỉ là token trả phí cho L2?
Narrative thay đổi liên tục, dẫn đến mơ hồ. Lý thuyết thì nói mình phi tập trung nhưng quyết định chính vẫn do Vitalik.
NHẬN RA VẤN ĐỀ – NHƯNG CÒN KỊP KHÔNG?
Gần đây, Vitalik cũng thừa nhận: Chỉ tập trung vào L2 là chưa đủ, Ethereum cần quay lại mở rộng L1
Ethereum Foundation bắt đầu:
Thay đổi nhân sựMinh bạch hơnTrẻ hóa đội ngũ
Nhưng thị trường thì không chờ ai cả. Ethereum không còn nhiều thời gian để “đi chậm mà chắc”. Nếu không tăng tốc, rất dễ bị bỏ lại phía sau.
Ethereum sẽ:
Đưa hệ sinh thái quay lại đúng quỹ đạo, ưu tiên DEV và user hay đi theo lối món đưa $ETH về thời đồ đá??

{future}(ETHUSDT)
#Ethereum

Ethereum không thua vì Solana hay chain mới nào cả, vấn đề lớn nhất là: Ethereum đang tự làm rối tung mọi thứ
Vài năm trở lại đây, Ethereum vẫn đang ưu tiên lấy L2 làm trung tâm, bảo mật chọn L1, còn người dùng chọn L2 để giao dịch cho nhanh và rẻ hơn. Nghe thì hợp lý… nhưng thực tế nó khác hoàn toàn.
KHI TRANH LUẬN NHIỀU HƠN NHU CẦU THỰC TẾ
Cộng đồng Ethereum dành quá nhiều thời gian để cãi nhau:
L2 nào mới “đúng chất Ethereum”?Dùng L2 có còn là dùng Ethereum không?Lý tưởng và thực tế, Ethereum đang chọn bên nào?
Arbitrum, Base, Optimism, zkSync, Scroll…Ai cũng nói sẽ phi tập trung hóa, nhưng đa phần vẫn vận hành kiểu tập trung. Cái kết chỉ có Arbitrum và Base vẫn tăng trưởng mạnh vì đáp ứng được cái người dùng cần như thanh khoản, dễ dùng, nhiều app
Mấy thứ như Stage 1,2 hay nâng cấp kỹ thuật phức tạp - người duy nhất quan tâm là DEV, user chả để ý những thứ đó làm gì.
ROLLUP KHÔNG CHẠY BẰNG LÝ TƯỞNG
Ai cũng nói về phi tập trung, về “đúng định hướng Ethereum”
Nhưng khi đụng đến tiền:
Base chỉ chia lại cho Ethereum một phần rất nhỏ doanh thuHầu hết L2 vẫn giữ quyền điều phối giao dịchToken của L2 thì khó tạo giá trị vì phí vẫn trả bằng ETH
Không khác ngoài đời là mấy, đụng tới lợi ích thì anh em tương tàn.
NIỀM TIN RẠN NỨT
Không chỉ dev nhỏ lẻ bỏ Ethereum, ngay cả những người từng gắn bó nhất cũng đang đổi hướng:
Một số core dev rời Ethereum FoundationQuỹ đầu tư lớn từng ủng hộ Ethereum chuyển sang xây chain mớiPolygon đóng góp nhiều năm nhưng vẫn luôn ở “rìa” hệ sinh thái
Khi những người tin bạn nhất chuyển qua ủng hộ đối thủ, thì chắc chắn hệ thống bên trong đang có vấn đề.
ETHEREUM ĐANG KHÔNG BIẾT MÌNH LÀ AI
ETH rốt cuộc là gì?
Tài sản lưu trữ giá trị?Hàng hóa giống vàng?Cổ phiếu công nghệ?Hay chỉ là token trả phí cho L2?
Narrative thay đổi liên tục, dẫn đến mơ hồ. Lý thuyết thì nói mình phi tập trung nhưng quyết định chính vẫn do Vitalik.
NHẬN RA VẤN ĐỀ – NHƯNG CÒN KỊP KHÔNG?
Gần đây, Vitalik cũng thừa nhận: Chỉ tập trung vào L2 là chưa đủ, Ethereum cần quay lại mở rộng L1
Ethereum Foundation bắt đầu:
Thay đổi nhân sựMinh bạch hơnTrẻ hóa đội ngũ
Nhưng thị trường thì không chờ ai cả. Ethereum không còn nhiều thời gian để “đi chậm mà chắc”. Nếu không tăng tốc, rất dễ bị bỏ lại phía sau.
Ethereum sẽ:
Đưa hệ sinh thái quay lại đúng quỹ đạo, ưu tiên DEV và user hay đi theo lối món đưa $ETH về thời đồ đá??

{future}(ETHUSDT)
#Ethereum