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AGPU hat in den letzten 24 Stunden um 8,964 % zugelegt, die Funding-Rate liegt bei 0,00001279. Betrachtet man nur diese beiden Zahlen, ist die erste verlockend, die zweite wirkt ein bisschen unpassend.

Aus meiner Perspektive ist das ein Blick auf Kursschwankungen durch Auffälligkeiten. Die Preisbewegung liegt bei fast 9 % – bei On-Chain-US-Aktienkontrakten ist das tagsüber schon eine größere Nummer. Aber die Funding-Rate ist nicht mal ein Zehntausendstel, also nur ein wenig über diesem Wert – so klein, als hätte man kaum überhaupt bezahlt. Diese Kombination ist interessant: Der Kurs steigt ziemlich stark, doch die Bullen zahlen den Shortern für das Halten der Positionen nur sehr niedrige Finanzierungskosten. Normalerweise passt das zu zwei Szenarien: Entweder werden die Shorts regelrecht „ausgeknockt“, weil sie keine Zeit haben, sich zu wehren – oder die Bullen sind noch nicht in eine einheitliche, überfüllte Positionierung übergegangen. Nach den Daten liegt das offene Interesse derzeit bei etwa 59.000 Einheiten; zusammen mit dieser Funding-Rate sieht es eher nach dem ersten Fall aus. Die Shorts werden durch den schnellen Kursanstieg regelrecht aus dem Preis „herausgezogen“, aber die Bullen haben noch nicht in großem Stil nachgezogen und ihre Hebel erhöht – daher wird die Funding-Rate nicht weiter nach oben gedrückt. Das ist ein Signalzustand, bei dem der Kurs der Stimmung beim Funding vorausläuft: kurzfristiger Schub kommt eher aus Spot oder aus Käufen mit eher kleinem Hebel, nicht aus einem großvolumigen Umschlag bei Terminkontrakten.

Als Nächstes zu den Einschätzungen von „dem alten Hund“. Diese Auffälligkeit definiert sich als ein Impuls, der von Funding/Finanzierungstests getrieben wurde, nicht als Startpunkt eines Trends. Der Grund ist die instabile Struktur. Der Anstieg ist zwar ordentlich, aber Funding-Rate und Open Interest liefern kein klares Resonanzsignal. Bei einem echten starken Trend brauchen Preis, Open Interest und Funding-Rate typischerweise eine klare Rückkopplungskette in dieselbe Richtung – oder eben eine Gegenkopplung. Zum Beispiel: Steigen + OI nimmt zu + Funding-Rate ist positiv und geht nach oben = die Long-Hauptkräfte sind eingestiegen; steigen + OI nimmt zu + Funding-Rate wird negativ oder fällt = die Shorts werden vermutlich dauerhaft gequetscht. Bei AGPU haben wir „steigt + niedrige Funding-Rate + OI-Anstieg unbekannt“ (im Input ist die OI-Veränderung in % nicht enthalten). Das wirkt eher wie eine Vorwarnung: kurzfristiges Kapital kommt schnell rein und geht ebenso schnell wieder raus – zur Nachhaltigkeit besteht Zweifel.

Das stärkste Gegenargument ist: Wenn der Preis oberhalb von 12,52 stabil bleiben kann und die Funding-Rate langsam auf über 0,01 % klettert, wäre das ein Signal dafür, dass sich die Longs zunehmend auf Konsens einigen; dann könnte der Impuls sich in einen kleineren Trend umwandeln. Aktuell sieht es so aus: Handelsvolumen im Bereich von rund 0,94 Mio. US-Dollar – die Liquidität ist nicht überragend. Der Preis lässt sich daher leicht durch einseitige Kapitalflüsse beeinflussen und kann auch genauso leicht wieder umschlagen.

Als Nächstes gilt es zu beobachten, wer zu einer Aktion gezwungen wird. Wenn der Preis weiter steigt, könnten jene frühen Shorts mit wenig Einstieg gezwungen sein, auszusteigen und damit dem Kurs die letzte Ladung als Brennstoff zu liefern. Aber eine positive Funding-Rate heißt: Die Longs zahlen – das zehrt an der dauerhaften Schubkraft. Am Ende wird das Kapital, das nachkauft/„den Abzug übernimmt“, die Kosten für kurzfristige Schwankungen und das Funding-/Reibungsverlust tragen.

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