WorldOfMercek

انحراف خيارات إيثيريوم لسبعة أيام (skew) قد انتقل إلى ما دون الصفر.

النداءات قصيرة الأجل تُتداول الآن بعلاوة مقارنةً بالبدائل (puts)، ما يشير إلى أن الطلب على الصعود قصير الأمد قد ازداد.

لقد رأينا شيئًا مشابهًا في يناير ومايو من هذا العام. وفي الحالتين، لم يدم الانتقال إلى الانحراف السلبي طويلًا، وعاد السوق قريبًا إلى دفع المزيد مقابل الحماية من الهبوط.

وأقوى مقارنة صعودية هي يوليو 2025. فقد ظل الانحراف سالبًا لمدة أطول بكثير آنذاك، ما يدل على أن طلب النداءات لم يكن مجرد رد فعل عابر، بل جزء من تحول أكثر استمرارًا في التموضع.

لذلك لا أرى أن الانتقال مرة واحدة إلى ما تحت الصفر يُعد تأكيدًا بحد ذاته. المهم الآن هو ما إذا كان بإمكانه البقاء هناك.

بالنسبة لشخص يحتفظ بالفعل بالـ spot لـ $ETH، فإن الانحراف السلبي وحده ليس سببًا للتخلي عن الأطروحة طويلة الأجل. لكن قد لا يكون أفضل مكان للمطاردة العدوانية لتعرض جديد أيضًا. قد يكون من المنطقي الاحتفاظ بالمركز، وجني بعض الأرباح إذا أصبح حجم المركز كبيرًا جدًا، أو إضافة حماية إضافية ضد الهبوط تمتد لآجال أطول.

بالنسبة لتجار الخيارات، قد تبدو النداءات قصيرة الأجل جذابة هنا، لكن يمكن أن تفقد قيمتها بسرعة إذا انعكس المزاج. نهج أكثر توازنًا يتمثل في حماية مركز الـ spot باستخدام put لأجل أطول، وتعويض جزء من هذا التكلفة عبر بيع call قصير الأجل بسعر تنفيذ أعلى.

الطريقة الأبسط التي أراها هي: أصحاب المراكز في الـ spot لا يحتاجون إلى مطاردة الحركة. وقد يكون متداولو الخيارات أفضل حالًا ببيع الصعود قصير الأجل المكلف، واستخدام الـ puts الأرخص نسبيًا لحماية ما يحتفظون به بالفعل.

هل انتهى هبوط $BTC بالفعل؟

النظر إلى السعر وحده لن يجيب عن ذلك.

أي شخص يدّعي أنه يعرف بالضبط مكان القاع... غالبًا لا يعرف.

ما يمكننا تحليله هو سلوك المستثمرين.

إحدى أوضح السمات في كل سوق هابطة هي اختفاء رأس المال المضاربي، ما يترك السوق بشكل متزايد بأيدي حاملي المدى الطويل.

هذا بالضبط ما يوضحه المخطط الأول.

ارتفعت إمدادات حاملي المدى الطويل إلى مستوىٍ قياسي جديد على الإطلاق.

بعبارة أخرى، يوجد الآن المزيد من BTC من أي وقت مضى لدى مستثمرين أظهروا اهتمامًا ضئيلًا جدًا في البيع رغم كل ما حدث خلال الأشهر الماضية.

الآن انظر إلى المخطط الثاني.

بدلًا من سؤال: من الذي يمتلك البيتكوين...

اسأل: من الذي ما زال يتداول به.

انخفض النشاط قصير الأجل بشكل كبير.

نحن الآن نقترب من مستويات لم تُرَ إلا منذ انهيار FTX.

هذا لا يضمن أن السعر قد سجّل أدنى نقطة نهائية بالفعل.

هذه سؤالان مختلفان.

يمكن للسعر دائمًا أن ينخفض أكثر.

لكن السلوك يروي قصة مختلفة.

لقد اختفى إلى حدٍ كبير المال المضاربي الذي عادةً يهيمن على الأسواق الصاعدة، بينما تستمر القناعة طويلة الأجل في الازدياد.

تاريخيًا، هذا بالضبط ما تتوقع أن تراه حول قاع السوق الهابط.

ما الذي يحدث بعد ذلك يعتمد على ما إذا كان الطلب الجديد سيظهر.

إذا تحسّن وضوح التنظيمات، وأصبحت ظروف السيولة أكثر دعمًا، وبدأ رأس المال يتدفق مرة أخرى إلى القطاع، فإن هيكل الحامليْن هذا يصبح أساسًا أقوى بكثير مما يدركه معظم الناس.

شخصيًا، أقضي وقتًا أقل بكثير في محاولة التنبؤ بالمكان الدقيق للقاع.

سأفضّل أن أراقب من يملك العملات.

لأن السلوك غالبًا يتغير قبل أن يتغير السعر.

$MU has historically been one of the better cyclical signals to watch alongside $BTC.

لكن هذه الدورة تطرح سؤالًا مختلفًا.

إذا كان البيتكوين يُكوّن قاعًا دوريًا، فهل ما زالت شركة Micron بحاجة إلى تكوين قاعٍ أولًا؟

أم أن التباعد الذي بدأ في أواخر 2025 يخبرنا بأن هذه الدورة يجري دفعها بواسطة مجموعة مختلفة من العوامل؟

أعتقد أن الناس بدأوا يأخذون مقارنة 2022 على محمل حرفي قليلًا.

أتكرر أنني أرى:

"يبدو أن يوليو 2022 كان على هذه الشاكلة، لذا يجب أن يتكرر سيناريو يوليو-أغسطس بالطريقة نفسها."

لكن إذا كنا سنقارن بين الدورتين، ألا ينبغي أن نقرّ أيضًا بأن أسعار الفترة من يوليو إلى أغسطس 2022 تمت مراجعتها حول سبتمبر-أكتوبر 2023، بعد حوالي 15 شهرًا؟

التاريخ مفيد.

لكن التعامل معه كأنه نصّ مسرحي عادةً ليس صحيحًا.

من الواضح أن الدورة الرئاسية في الولايات المتحدة لا تحدد تلقائيًا إلى أين سيذهب البيتكوين بعد ذلك.

لكنها واحدة من تلك الأطر التي تصبح أكثر إثارة للاهتمام عندما تنظر إليها إلى جانب السيولة وسياسة الاحتياطي الفيدرالي والتنظيم.

إذا تكررت القصة التاريخية مرة أخرى، فنحن على وشك الانتقال من السنة الثانية من الدورة إلى السنة الثالثة.

هذا لا يضمن ارتفاع الأسعار.

فقط ينقل تركيزي نحو عدة أسئلة:

➜ هل بدأت السيولة في التحسن؟
➜ هل أصبح الاحتياطي الفيدرالي أقل تقييدًا؟
➜ هل بدأ الغموض التنظيمي بالزوال؟
➜ هل يعيد البيتكوين انتزاع مسار نموه طويل الأمد؟
➜ هل يصبح المشهد السياسي أكثر قابلية للتنبؤ بعد الانتخابات النصفية؟

نادرًا ما تدق الأسواق ناقوسًا عند القاع.

غالبًا ما تترك الكثير من القرائن قبل أن يبدأ التحرك الأكبر.

كلما قضيت وقتًا أطول في النظر إلى البيانات، أصبح من الصعب عليّ الحفاظ على موقفٍ هابطٍ هيكليًا تجاه العملات البديلة.

هذا لا يعني أن القاع قد وُجد بالفعل.

ولا يعني أنه لا يمكننا رؤية عملية تصفية أخرى.

فقط يعني أن السوق الكامن تحت السطح يبدو مختلفًا جدًا عن ذلك الذي يصفه معظم الناس.

خلال الأسابيع القليلة الماضية، كنت أراقب تدفقات رأس المال، والقوة النسبية، والهيمنة، والسيولة، ونشاط جمع التمويل.

لا توجد أي أداة واحدة تخبرك بمكان القاع بالضبط.

لكن عندما تبدأ جميع المؤشرات في الإشارة إلى الاتجاه نفسه، أُولي الأمر اهتمامًا.

تتم من جديد إعادة تمويل المشاريع الجديدة.

لم يغادر البنّاؤون حقًا.

بعض القطاعات بدأت بالفعل في التفوق حتى مع أن المعنويات ما زالت تبدو محطمَة تمامًا.

وهكذا عادةً تبدأ الدورات الجديدة.

ليس بالحماس، بل بالشكّ وعدم التصديق.

لست أحاول الآن التقاط القاع بدقة.

بل أفضل أن أقضي هذه الفترة في تحديد ما أريد امتلاكه قبل أن يتغير السرد.

إذا حصلنا على موجة أخرى إلى الأسفل، سأواصل الشراء.

إذا لم يحدث ذلك، سأكون قد تموضعّت مسبقًا.

الأشهر القليلة المقبلة ليست عن توقع كل حركة.

بل عن الاستعداد قبل أن يدرك الجميع أن شيئًا ما قد تغيّر.

عندما يوافق السوق أخيرًا على أن الفرصة كانت حقيقية، غالبًا ما لا تكون فرصةً بعد.

يهمّ الإغلاق الشهري تحت متوسط 200 أسبوع.

ليس لأن $BTC لم يسبق له أن فعل ذلك من قبل.

ولكن لأن المرة الأخيرة التي حدث فيها ذلك، قضى السوق أشهرًا وهو يحاول التعافي منه.

الآن اجمع ذلك مع حقيقة واحدة:

تاريخيًا، غالبًا ما يكون شهر يوليو من أقوى أشهر الارتداد بالنسبة للبيتكوين بعد شهر يونيو الضعيف.

لهذا السبب، فإن هذا الشهر أهم بكثير من الإغلاق نفسه.

إذا استعاد BTC بسرعة متوسط 200 أسبوع، فقد ينتهي الأمر بهذا الإغلاق الشهري ليُذكر على أنه لا شيء أكثر من مجرد فخ دببة آخر.

إذا لم يحدث ذلك...

عندها يجب أن نبدأ في التعامل مع الأمر باعتباره تغيّرًا بنيويًا حقيقيًا، وليس مجرد هبوط آخر.

GM للجميع

أنت لا تترك عالم الكريبتو بالكامل أبدًا. استمتع!