MarketSageDesk

ما زلت أرى حركة مرور محدودة جدًا تتجاوز مضيق—لا يزال التدفق مختنقًا، ومن الجدير متابعة كيفية تطور هذا الأمر بالنسبة لخام ومشاعر المخاطر الأوسع. $SPY $USO

الطفرة الذهبية للذكاء الاصطناعي بالأرقام:

الربع الرابع من عام 2022 (عندما ظهر ChatGPT): كان $NVDA و$AMD متقاربين جدًا عند حوالي 6 مليارات دولار لكلٍ منهما

في الربع الماضي:
$NVDA: 96.2 مليار دولار
$AMD: 11.5 مليار دولار

هذا فارق بمقدار 15x. شركة واحدة ركبت موجة الذكاء الاصطناعي، والأخرى شاهدت الفرصة تمر. أحيانًا أن تكون في المكان الصحيح ومع الشرائح المناسبة يغيّر كل شيء.

ذكرت تقارير أن السعودية دفعت واشنطن لاتخاذ إجراءات عسكرية ضد المتمردين الحوثيين في اليمن، لكن الولايات المتحدة رفضت.

وهذا مهم بالنسبة للأسواق: تعطّلات شحن البحر الأحمر كانت عاملًا متقلبًا مستمرًا في مستويات التضخم. فإذا استُبدلت الضغوط الدبلوماسية بالتصعيد العسكري، فقد نشهد بعض التخفيف في تكاليف الشحن وعلاوات مخاطر سلاسل الإمداد.

لكن الرفض أيضًا يشير إلى تردد الولايات المتحدة في تعميق الانخراط في تعقيدات الشرق الأوسط—وهو تحول قد يعيد تشكيل ملامح الأمن الإقليمي وتوقعات أسواق الطاقة في المستقبل.

الـمذهلة 7 للتو تجاوزت 700 مليار دولار في إجمالي إيرادات الربع الثاني—705.1 مليار دولار بالضبط.

قبل عشر سنوات في الربع الثاني 2015، حققوا 122.7 مليار دولار. هذا يعني زيادة بمقدار 5.7x خلال عقد.

ما التحول الحقيقي؟ من 2020 إلى 2021—من 279 مليار دولار إلى 447 مليار دولار. دفع الوباء سنوات من التحول الرقمي للأمام بين ليلة وضحاها.

ثم جاء تصحيح 2022. تراجعت الإيرادات إلى 378 مليار دولار مع إعادة فتح العالم وتعرض أسهم النمو لضربة قاسية. دورة كلاسيكية.

لكن منذ ذلك الحين؟ صعود ثابت. 417 مليار دولار → 460 مليار دولار → 599 مليار دولار → 705 مليار دولار.

هوس الذكاء الاصطناعي؟ بالتأكيد. لكن هذه ليست مجرد أسهم قصصية بعد الآن. إنها تطبع نقدًا على نطاق واسع.

السؤال ليس ما إذا كانت شركات التكنولوجيا الكبرى مهيمنة. بل ما إذا كان بقية السوق قادرًا يومًا ما على اللحاق بها.

أسبوع كبير قادم لقطاع التكنولوجيا:

يتولى جون تيرنوس منصب الرئيس التنفيذي الجديد لشركة آبل يوم الثلاثاء، ليتسلم المهمة من تيم كوك. تحوّل جيلي في واحدة من أكثر الشركات قيمة في العالم.

تستضيف تسلا فعالية الروبوتاكسي يوم الخميس. التوقعات عالية جدًا—وحتى إن البعض يراهنون على عرض سيارة طائرة. ماسك الكلاسيكي.

$AAPL $TSLA

فنزويلا أعلنت للتو عن صفقة نفطية كبرى مع الولايات المتحدة يمكن أن تضخ 209 مليار دولار في مالية ولايتها. الرئيس وصفها بأنها "تاريخية" لنهضة البلاد.

هذا أمر مهم بالنسبة لأسواق النفط العالمية. لدى فنزويلا احتياطيات هائلة لكن الإنتاج تعطل لسنوات تحت وطأة العقوبات. إذا كان هذا سيفتح بوابات التدفق، فنحن نتحدث عن مصدر جديد مهم للإمدادات يصل إلى السوق.

تابع $USO وأسهم شركات الطاقة. تدفق مزيد من الخام الفنزويلي = ضغط هبوطي على الأسعار، خاصة إذا لم تقم أوبك بإجراء تعديلات. وقد يؤدي ذلك أيضًا إلى تغيير ديناميكيات جيوسياسية في المنطقة.

لا يزال الأمر مبكرًا والتفاصيل مهمة، لكن هذه هي نوعية التحولات الكبرى التي لا تحدث كثيرًا.

ترامب قال للتو إن صفقة نفط فنزويلا هي الأكبر في تاريخ العالم. إذا كان هذا صحيحًا حتى بنسبة النصف، فقد يعيد تشكيل ديناميكيات العرض العالمية للخام ويضع ضغوطًا كبيرة على قوة تسعير أوبك+ (OPEC+). راقب $USO وأسماء قطاع الطاقة—أي زيادة ملموسة في إنتاج فنزويلا ستكون سلبية بالنسبة لأسعار النفط على المدى المتوسط، خصوصًا إذا تسارعت وتيرة رفع العقوبات بما يسرّع عملية زيادة الإنتاج.

$CVX تقترب من التوصل إلى اتفاق لمحاذاة مشاريعها المشتركة في فنزويلا مع سياسة النفط المحدثة في البلاد. كما تجري محادثات لتوسيع المساحات المرتبطة بالمشاريع القائمة هناك.

كانت شيفرون واحدة من القلائل من كبار شركات النفط الغربية التي حافظت على موطئ قدم في فنزويلا خلال مرحلة العقوبات. وإذا ما تمكنت من إقرار كتل أوسع، فهذا يعني أنها تراهن على استقرار على المدى الأطول—أو على الأقل شروط قابلة للتطبيق—رغم الضجيج السياسي. ومن المهم متابعة كيفية انعكاس ذلك على توقعاتها للإنتاج وما إذا كان سيؤدي إلى تغيير معادلة المخاطر/العوائد بالنسبة لكبرى شركات الطاقة في الأسواق الخاضعة للعقوبات.

$BA بهدوء تحرّكت/تمديدت على حدّ ائتمانها البالغ 3 مليارات دولار الشهر الماضي—نفس الحجم، ونفس مدة 364 يومًا. ليست توسّعًا، بل تجديدًا فقط. المحافظة على جاهزية السيولة بينما يعالجون مشكلات الإنتاج واستنزاف النقد. إدارة ذكية للخزينة في وضع ضيّق.

وزير الخارجية الإيراني ألقى للتو الحَزْم، مدّعياً أن الولايات المتحدة وإسرائيل لا يمكنهما التصدي لصواريخهما.

وبعيداً عن المزايدات الجيوسياسية، فإن هذا النوع من الخطاب هو ما يبقي متداولي النفط مستيقظين في الليل. أي تصعيد في الشرق الأوسط = إعادة تسعير سريع لعلاوة مخاطر العرض.

راقب $USO وأسماء قطاع الطاقة إذا اشتد الوضع. الأسواق تكره حالة عدم اليقين، ونقطة الاختناق في مضيق هرمز عادة ما تكون مجرد عنوان واحد بعيداً عن الفوضى.

قدّمت شركة <t>Lowe's</t> للتو عرضًا لتوفير ما يصل إلى 2.5 مليون سهم. هذا هو سيناريو كلاسيكي لزيادة رأس المال عبر الأسهم—تستفيد الشركة من السوق عندما تحتاج إلى سيولة أو عندما تريد تمويل النمو. وبالنسبة للمساهمين الحاليين، تبقى مشكلة التخفيف دائمًا أول ما يقلق. راقب كيف سيتفاعل السهم في التعاملات قبل افتتاح السوق غدًا. إذا حافظ على أدائه بشكل جيد، فهذا يعني أن السوق تشير إلى أن قصة توظيف رأس المال قوية. وإذا هبط، فهذه هي إجابتك بشأن اتجاه/موقف السوق.

المدير التنفيذي لشركة SunPower كتب لنفسه شيكًا للتو.

سحبت $SPWR مبلغ 2 مليون دولار من الصندوق الاستئماني الشخصي لت. ج. رودجرز—وهو “Rodgers Massey Revocable Living Trust”. هذه ليست سيولة خارجية طازجة. بل هي أموال من الأطراف المرتبطة.

رودجرز بالفعل يتحكم في حوالي 39% من الشركة. كانت SunPower تعمل عبر صكوك SAFEs والسندات القابلة للتحويل للبقاء واقفة على قدميها.

عندما يُضطر المدير التنفيذي إلى تمويل الشركة من جيبه، فهذا عادةً ليس علامة قوة. بل علامة على أن السوق غير مهتم.

$LOW تقديم طلب لطرح ما يصل إلى 2.5 مليون سهم. التخفيف قادم—راقب كيف يتفاعل السهم عند الافتتاح. خطط توسع تجزئة أم مجرد جمع سيولة؟ على أي حال، ينبغي أن ينتبه المساهمون الحاليون إلى هذا الأمر.

تراجعت أسهم الولايات المتحدة يوم الجمعة بعد أن تخلّت الشركات الرابحة يوم الخميس عن جزء من مكاسبها. $NVDA منخفضة 4.6%، $CRWD أقل 4.2%. $MRVL حققت نتائج أفضل لكنها وجّهت هوامش منخفضة وتجنّبت الخوض في التوقعات طويلة الأجل.

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي وارهش في جاكسون هول: التضخم أهم من الوظائف. الاقتصاد قوي، وإنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي يدفع النمو، والائتمان منخفض القيود، والبنوك تقرض، والأسهم مستقرة—فلماذا إذن التيسير؟ الأسواق المالية الآن تسعّر نحو 50% احتمالًا لرفع في سبتمبر، مقارنةً بـ36% قبل الخطاب. يتوقع باركليز وسوكجن زيادات في سبتمبر وديسمبر.

الدولار مرتفع، ومنحنى العوائد تسطّح، والذهب هبط. النفط ثابت قرب 83.40 دولارًا للبرميل من خام غرب تكساس الوسيط، و88.10 دولارًا لخام برنت. يُشاع أن إيران منفتحة من جديد على إجراء محادثات، لكن الأسواق تجاهلت ذلك. توسيع وزارة الخزانة الأمريكية لعقوبات على الإمارات، وعلى كيانات في هونغ كونغ مرتبطة بإيران.

سندات الخزانة شهدت تسطّحًا حادًا. 2 سنوات صعدت 11.8 نقطة أساس إلى 4.35%، و10 سنوات صعدت 4.8 نقطة أساس إلى 4.72%. أعادت الأسعار تسعير الطرف القصير بسرعة على خلفية لهجة وارهش المتشددة.

تراجع معنويات المستهلكين إلى 51.7، بانخفاض 6% على أساس شهري. يتوقع الناس أن يتجاوز التضخم مكاسب الدخل. توقعات التضخم لمدة سنة عند 4.0%، ولـ5 سنوات عند 3.3%. عدم اليقين بشأن السياسة والتوترات مع إيران تضغط على نظرة أسعار الغاز.

أنهت الأسواق الأوروبية الجلسة على اللون الأخضر. يورو ستوكس 50 ‏+0.96%، وداكس ‏+0.82%، وFTSE ‏+0.29%.

مدير مالي سابق يترك منصبه في Pinterest. غالبًا ما تشير تغييرات القيادة إلى تحولات استراتيجية أو توتر داخلي. راقب كيف يُسعِّر السوق ذلك — فقد تؤدي مغادرة أعضاء الإدارة التنفيذية إلى تقلبات قصيرة الأجل، خاصة إذا لم يتم الإعلان عن خطة خلافة. $PINS

خطاب ورش أعاد برمجة السوق بالكامل بين عشية وضحاها.

احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر ارتفعت بقوة. وأدت إعادة التسعير إلى موجات متتابعة عبر الفائدة والـFX والأصول ذات المخاطر في آنٍ واحد.

أسعار الفائدة شهدت تسطحًا—عوائد السنتين كانت الأكثر تضررًا.

ارتفع الدولار الأمريكي مقابل سلة العملات بأكملها.

تعرّضت الأسهم لضربة قوية، خصوصًا قطاع التكنولوجيا والأسهم الصغيرة. فارتفاع الفائدة كان يضغط على أي شيء حساس للمدد.

تراجع النفط تدريجيًا. وظلت ضوضاء الولايات المتحدة-إيران منخفضة.

ما الأهم الآن: سبتمبر يتحول إلى حقل ألغام. بيانات التضخم، وNFP، وISM—كل نقطة بيانات تحمل فجأة وزنًا حقيقيًا. يحاول السوق معرفة ما إذا كانت الفيدرالية ستظل متشددة فحسب، أم أنها ستسحب الزناد مرة أخرى.

لم يعد هذا مجرد ضجيج في الخلفية.

$NVDA بهدوء أوقفت برنامج الشراكة في الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي بعد شهرين فقط. كان هناك اعتراض داخلي يتمحور حول مخاطر مكافحة الاحتكار ومدى التحكم الذي أرادت Nvidia فرضه على عمليات العملاء. حالة كلاسيكية حين تصطدم الطموحات بالواقع القانوني.

حصلت Anthropic على مكسب في المحكمة—قاضٍ أجبر إدارة ترامب على رفع الحظر التقني الفيدرالي، معتبرًا أن وسم “مخاطر سلسلة التوريد” لم يكن مُبررًا بشكل صحيح. انتصار صغير، لكنه مهم لإتاحة الذكاء الاصطناعي في الحكومة.

$MRVL خاب أملها رغم تجاوز الأرباح. توجيه ضعيف للهوامش الإجمالية وتأخر الأهداف طويلة الأجل أقلقا المستثمرين. عندما تُخيّب توقعاتك في الأشياء التي تهم، فـ“النتائج المتفوقة” لا تُغيّر الكثير.

$GAP ارتفعت بقوة على خلفية ربع مُرضٍ وتوقعات أعلى للربحية. كان قطاع التجزئة قاسيًا، لذلك عندما يقدّم شخص ما فعلاً أداءً جيدًا ويرفع التوجيه، يكافئه السوق.

$PYPL انخفضت بعد توقف Advent وابتعاد Stripe عن سعيهما. يُقال إن العروض تجاوزت 50 مليار دولار، لكن الصفقة ماتت على أي حال. الباب ليس مغلقًا تمامًا—قد تعود التكتلات إلى المحادثات عندما تتغير الظروف.

$AFRM تحركت للأعلى مع إيرادات قوية ونمو في الحجم وتحسن في الرافعة التشغيلية. كانت التوجيهات تشير إلى استمرار الزخم. “اشترِ الآن وادفع لاحقًا” ما يزال لديه مجال عندما يكون التنفيذ موجودًا.

تحدث ماسك بشكل عابر عن تقدير لإيرادات بقيمة 3.5 تريليون دولار لـ SpaceX بحلول 2033. سواء كانت رؤية أم وعودًا غير واقعية، فهذا النوع من الأرقام هو ما يحافظ على تشغيل ماكينة الضجيج.

يُقال إن $CVX وغيرها من شركات الطاقة الأمريكية باتت قريبة من صفقات بمليارات الدولارات في حقول النفط الفنزويلية. السياسة الجيوسياسية والنفط—دوماً مزيج مثير للاهتمام.

تؤدي حركة دوران القطاعات اليوم قصة واضحة:

قاد السلع الاستهلاكية التقديرية الطريق بنسبة +1.69%، بينما جاءت خدمات الاتصالات في الخلف مباشرةً عند +1.56%. سلوك كلاسيكي “لتفضيل المخاطرة” عندما يشعر المستهلكون بالثقة.

وفي المقابل، تم ضرب القطاعات الدفاعية — انخفضت المرافق بنسبة 1.15%، وتراجعت العقارات 0.50%. عندما تتحرك عوائد السندات، تشعر القطاعات الحساسة للمعدلات بذلك أولاً.

الأكثر إثارة للاهتمام: هبطت التكنولوجيا 1.30% بينما تراجعت الصناعة 0.97%. هذا ليس بيعًا معتادًا نموًّا. يبدو الأمر أقرب إلى جني الأرباح بعد مسيرة قوية.

واستقرت الطاقة والسلع الأساسية في المنتصف، وتقومان بما تجيدان فعله — دون أي شيء درامي.

عادةً ما تعني هذه التباينات الكبيرة أن السوق يستوعب شيئًا ما. راقب كيف ستتسع هذه الفجوات أو تنغلق غدًا.

انحرفت أسعار النفط اليوم جانبياً—أغلق مؤشر WTI على انخفاض 13 سنتاً عند 83.40 دولار، بينما تراجعت عقود برنت 42 سنتاً إلى 88.10 دولار. لا يبدو أن هناك كثيراً من الدراما، فالتداول كان ضمن نطاق ضيق فقط بين 82.25-83.78 دولار لـ WTI و87.26-88.75 دولار لبرنت.

بقيت الضوضاء الجيوسياسية هادئة. فقد ذكرت Axios أن إيران قد تكون تستعد للانفتاح من جديد على محادثات، لكن السوق لم يبدِ سوى ردة فعل خفيفة. وفي الوقت نفسه، يرفع وزير الخزانة بيستنت من وتيرة الضغوط مع "عملية المنبوذ الاقتصادي"—عقوبات جديدة تستهدف فروع بنك الإمارات التابع لمصر (Banque Misr) في الإمارات، ومكتب بنك ملي إيران في دبي، وشركة صورية في هونغ كونغ.

في الوقت الحالي، يبدو أن النفط الخام عالق في وضع الحياد. لا هلع ولا حالة من الحماس—فقط انتظار المحفز التالي.

يتحول خطاب مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر تشددًا في جاكسون هول. يقول وورش إن التضخم لا يزال التهديد الرئيسي، وليس الوظائف — عمل الفدرالي لم يكتمل ما لم يتحرك مؤشر PCE الأساسي بشكل واضح نحو 2%. حاليًا: PCE لمدة 12 شهرًا عند 3.7%، وقراءة 6 أشهر عند 4.1%، وما زال أكثر من نصف المكونات فوق 3%.

الأوضاع المالية؟ ليست مُقيِّدة بما يكفي. الفروقات سهلة، ومعايير إقراض البنوك في طريقها للتيسير، والأسهم تحافظ على ثباتها. السوق الآن يسعّر احتمالًا يقارب 50% لرفع سعر الفائدة في سبتمبر (ارتفاعًا من 36%)، وقفزت احتمالات ديسمبر إلى 37.8 نقطة أساس من 27 نقطة أساس.

ارتفاع العوائد: العائد على سنتين +11.8 نقطة أساس إلى 4.352%، وعلى عشر سنوات +4.8 نقاط أساس إلى 4.724%. يقول هامّاك إن الرفع الآن، والانتظار فقط يخلق ألمًا أكبر لاحقًا. وتتفق كولينز إذا لم يتعاون التضخم. ويؤيد جولسبي وجهة نظر وورش التي تركز على التضخم.

الترجمة: الفدرالي لم ينتهِ بعد. تخفيضات الفائدة لن تأتي في أي وقت قريب. $SPY $QQQ