CryptoQuant Quicktake

تقلّص الفارق بين أساس تكلفة حيتان البيتكوين الجدد والقدامى بأكثر من النصف خلال العام الماضي.
في خريف 2025، بلغ السعر المحقّق للحيتان الجدد نحو 110 آلاف دولار، بينما كان لدى الحيتان القدامى نحو 40 ألف دولار، أي بفارق يقارب 70 ألف دولار. أما اليوم، فيبلغ السعر نحو 77 ألف دولار لدى الحيتان الجدد و46 ألف دولار لدى الحيتان القدامى، ما خفّض الفارق إلى نحو 31 ألف دولار.
يتقلّص الفارق من الجانبين، لكن ليس بالوتيرة نفسها. فقد انخفض أساس تكلفة الحيتان الجدد بنحو 33 ألف دولار خلال العام، بينما ارتفع أساس تكلفة الحيتان القدامى بنحو 6 آلاف دولار فقط.

خلال الـ24 ساعة التي سبقت هبوط السعر أمس، شهدت الفائدة المفتوحة (OI) لـ $ETH تغيرًا قدره $472M، ما يعكس تراكمًا كبيرًا في مراكز العقود الآجلة.
لكن بعد الهبوط، انخفضت الفائدة المفتوحة إلى -$533M، أي تراجع إجمالي المراكز بأكثر من $1B.
أدى الهبوط إلى تصفية حجم هائل من مراكز الشراء، كما أُغلقت أعداد كبيرة من مراكز البيع.
شهدت Binance أكبر حجم للمراكز وأكبر انخفاض فيها. كما سُجلت انخفاضات كبيرة على Bybit وGate وOKX.

قبل تراجع أمس، بلغ حجم مراكز العقود الآجلة على Binance نحو 258.5 مليون دولار.
لكن بعد الهبوط الحاد، انخفضت الفائدة المفتوحة (OI) لـ $BTC إلى -792 مليون دولار من حيث التغير خلال 24 ساعة.
خلال فترة قصيرة، جرى تقليص مراكز العقود الآجلة بما مجموعه 1.05 مليار دولار، نتيجة تصفية ضخمة لمراكز الشراء وإغلاق مراكز البيع.
رغم أن الفائدة المفتوحة بدأت بالارتفاع مجددًا خلال فترة التحرك العرضي اللاحقة، فإنها لا تزال في المنطقة السلبية عند النظر إلى التغير خلال 24 ساعة.
أدى التراجع الذي حدث أمس إلى أكبر موجة من التصفية، ولم تتعافَ مستويات إجمالي المراكز بعد.

بعد الهجوم على Binance (من 29 إلى 31 أكتوبر)، انخفض سعر Bitcoin بنحو 6%، ثم انخفض 6% أخرى خلال انهيار سوق العملات المشفرة في 5 نوفمبر. نعم، تحركات الأسعار متشابهة، لكن الجانب المتعلق بالبيانات على السلسلة مختلف تمامًا.
كما نتذكر جميعًا، كان الاختراق صدمةً على مستوى منصة التداول. فقد انخفض احتياطي Binance من BTC من نحو 732K إلى نحو 666K (ناقص 66K BTC، أي 9%) بحلول 2 نوفمبر، ولم يتعافَ إلا جزئيًا ليصل إلى 674.6K. وانخفض إجمالي احتياطيات منصات التداول بنحو 50K BTC فقط خلال الفترة نفسها. ولم ينتقل معظم ما غادر Binance إلى منصة تداول أخرى. وبالطبع، لا تستطيع بيانات الاحتياطيات التمييز بين السرقة والسحوبات وتحويلات المحافظ، لذا فهي تُظهر فقط إلى أين ذهبت الأموال، لا سبب ذهابها إلى هناك.

انتقل المشترون الجدد من جني الأرباح قرب 80K إلى إرسال العملات إلى المنصات بخسارة قرب 75.5K في يوم واحد.
ربح وخسارة حاملي الأجل القصير عند التحويل إلى المنصات، إجمالي 24 ساعة (5 نوفمبر 08:00 -> 6 نوفمبر 09:00 بالتوقيت العالمي المنسق):
في ربح: 29,849 -> 4,089 BTC
في خسارة: 2,559 -> 32,695 BTC
حصة الخسائر من إجمالي التدفقات الواردة لحاملي الأجل القصير: 89%
السعر: 80.5K -> 75.5K
هذه ثالث موجة خسائر تتجاوز 30K BTC خلال 8 أيام (30 أكتوبر، 3 نوفمبر، 6 نوفمبر)، والرابعة منذ 8 أكتوبر. انتهت كل موجة عند قاع أدنى: 80.7K -> 76.6K -> 76.1K -> 75.5K. ويُعد 75.5K أدنى سعر منذ 16 سبتمبر.
يوضح جانب الأرباح الأسعار التي يخرج عندها المشترون الجدد. كل ارتداد هذا الشهر أعقبه ارتفاع حاد في جني الأرباح، وكان كل ارتفاع عند سعر أدنى:

انخفض مؤشر التدفقات المرتبطة بالخسائر لحاملي بيتكوين قصيري الأجل (STH) على منصة بينانس إلى −9,500 BTC في 6 نوفمبر، متجاوزًا قراءة −9,240 BTC المسجلة في 11 أغسطس بمقدار 260 BTC، أو 2.8%.
كان بيتكوين يُتداول قرب 75,500 دولار.
يتتبع هذا المقياس تحويلات بيتكوين من حامليها قصيري الأجل إلى بينانس، في ظل تحقيق الأرباح أو تكبد الخسائر.
تشير القراءات السلبية إلى ضغط تدفقات إلى المنصات مرتبط بالخسائر، وليس إلى مبيعات فورية مؤكدة.
تجدد هذا الضغط عقب انتخابات التجديد النصفي الأمريكية في 3 نوفمبر، التي فاز فيها الديمقراطيون بالسيطرة على مجلسي الكونغرس.

تراجع ضغط الشراء في سوق البيتكوين الفورية بسرعة. ففي منصتي بينانس وكوينبيس، وهما من أكبر منصات التداول، أصبح حجم البيع الآن يفوق حجم الشراء.
أسهمت نتائج انتخابات التجديد النصفي في تقلبات السوق خلال موجة بيع واسعة. وانخفض البيتكوين أمس بنسبة 5.5%، فيما تراجع مؤشرا S&P 500 وناسداك بنسبة 4.3% و6.3% على التوالي.
يمثل هذا الانعكاس تحولًا عن أواخر الصيف. ففي نهاية أغسطس، بلغ المتوسط المتحرك لـ30 يومًا لصافي فارق حجم التداول الفوري 64.8 مليون دولار على بينانس و64.3 مليون دولار على كوينبيس. واستمر ضغط الشراء حتى سبتمبر، مع صعود البيتكوين من 63 000 دولار إلى 85 000 دولار.

ارتفع سعر بيتكوين إلى 125 ألف دولار، ثم هبط إلى 60 ألف دولار. ولم يظهر المستثمرون الأفراد في أي من الحركتين.
يضيء مؤشر CryptoQuant عندما يرتفع تواتر التداولات الصغيرة في منصات التداول الفوري. يشير اللون الأحمر إلى الفترات التي يتدفق فيها المستثمرون الأفراد إلى السوق، بينما يشير اللون الأخضر إلى تراجعهم.
ظهرت آخر إشارة ملونة في مارس 2024. عندما تجاوز بيتكوين 70 ألف دولار للمرة الأولى، تحول الرسم البياني إلى الأحمر الفاقع؛ إذ اندفع المستثمرون الأفراد إلى السوق عند تلك القمة المحلية مباشرةً. ثم تحرك السعر عرضيًا بين 60 ألفًا و70 ألف دولار لأشهر.

ارتفع سعر بيتكوين إلى 125 ألف دولار، ثم هبط إلى 60 ألف دولار. ولم يظهر مستثمرو التجزئة في أيٍّ من الحركتين.
يضيء مؤشر كريبتوكوانت عندما يرتفع تواتر الصفقات الصغيرة على منصات التداول الفوري. ويشير اللون الأحمر إلى الفترات التي يتدفق فيها مستثمرو التجزئة إلى السوق، بينما يشير اللون الأخضر إلى تراجعهم.
ظهرت آخر إشارة ملونة في مارس 2024. فعندما تجاوز بيتكوين 70 ألف دولار للمرة الأولى، تحول المخطط إلى الأحمر الساطع؛ وهرع مستثمرو التجزئة إلى السوق عند تلك القمة المحلية مباشرةً. ثم تحرك السعر عرضيًا بين 60 ألفًا و70 ألف دولار لأشهر.

انخفضت نسبة حجم التداول الفوري إلى حجم تداول العقود الآجلة لبيتكوين على منصة Binance إلى 9.2%، مقتربةً من قراءتها البالغة 9.3% في أواخر فبراير، إذ بات حجم تداول العقود الآجلة يتجاوز حجم التداول الفوري بنحو 11 مرة.
يقيس المؤشر حجم التداول الفوري مقارنةً بحجم تداول العقود الآجلة.
تعني القراءة الحالية أن قيمة 9.20 دولارات فقط تُتداول في سوق بيتكوين الفورية مقابل كل 100 دولار من حجم تداول العقود الآجلة على منصة Binance.
مقارنة مايو
في 4 مايو، بلغت النسبة 39.4%، وهي أعلى قراءة لها خلال الفترة الأخيرة.
كان بيتكوين يُتداول قرب 80,000 دولار قبل أن يتراجع لاحقًا بنحو 28% إلى نطاق 58,000–59,000 دولار بحلول أواخر يونيو وأوائل يوليو.

شهدت الفائدة المفتوحة في عقود بيتكوين الآجلة على منصة بينانس تراجعًا ملحوظًا، إذ انخفضت إلى نحو 8.68 مليارات دولار، وهو أدنى مستوى لها منذ أكثر من شهرين. ويشير ذلك إلى تقلص عدد العقود القائمة وإجمالي قيمتها في سوق المشتقات، ما يعكس انخفاض انكشاف المتداولين على السوق إجمالًا.
تُظهر البيانات أن هذا المؤشر شهد تقلبات كبيرة خلال الأشهر القليلة الماضية. فقد تجاوز 10 مليارات دولار خلال سبتمبر ومطلع أكتوبر، قبل أن يدخل في اتجاه هبوطي متذبذب، ويصل في نهاية المطاف إلى مستواه الحالي. ويتزامن هذا التراجع مع انخفاض سعر بيتكوين إلى ما دون 76,000 دولار، ما يعكس تراجعًا متزامنًا في إجمالي قيمة العقود المفتوحة وسعر الأصل.

يبلغ انعكاس المخاطر عند دلتا 25 لبيتكوين على Deribit ‎-6.27 نقطة تقلب لانتهاء الصلاحية في 27 نوفمبر. يُتداول خيار البيع بسعر تنفيذ 71,000 دولار عند تقلب ضمني أعلى بـ6.27 نقطة من خيار الشراء بسعر تنفيذ 81,000 دولار، فيما يبلغ السعر الفوري 76,054 دولارًا. يدفع المتداولون أكثر مقابل الحماية من الهبوط.
لكي يظهر هذا الرقم، يجب أن يفوق الطلب على خيارات البيع الطلب على خيارات الشراء عند المسافة نفسها من السعر الفوري. ويمنحهم يوم الجمعة سببًا لذلك. تسعّر الخيارات تحركًا بنسبة 2.12%، أي نحو 1,613 دولارًا، خلال الفترة التي تشمل تقرير الوظائف، مع تقلب ضمني آجل يبلغ 46.8%، مقارنةً بـ27.9% للفترة التي تلي التقرير.

فقدت انتعاشة بيتكوين زخمها.
بعد تعافيها وتجاوزها 80,000 دولار، تراجعت BTC مجددًا إلى نطاق 75,000–76,000 دولار، مع موجة بيع حادة لأسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي الأمريكية.
لا يزال الطلب الفوري هو المسألة الأساسية. تحسّن التموضع في العقود الآجلة مؤقتًا، لكن الشراء الفوري لم يتعافَ بما يكفي لدعم اتجاه صعودي مستدام.
هناك أيضًا بعض المؤشرات الإيجابية على السلسلة. ويُقال إن نحو 11,003 BTC غادرت منصات التداول في 5 نوفمبر، بينما تحوّل مقياس التراكم لـ60 يومًا للمحافظ التي تحتفظ بأكثر من 10,000 BTC إلى الإيجابية.

أغلق ETH عند 2,422.34 دولارًا في 4 نوفمبر 2026، منخفضًا بنسبة 8.71% خلال 30 يومًا. يبلغ السعر الأحدث 2,242.21 دولارًا، أي أقل بنحو 7.4% من سعر الإغلاق، مع تراجع سوق العملات المشفرة عمومًا.
بلغ متوسط احتياطيات USDT على شبكة Ethereum الموجودة لدى Binance نحو 32.17 مليار دولار خلال الأيام السبعة المنتهية في 4 نوفمبر، بانخفاض 14.35% خلال 30 يومًا (Z = -2.46، عند المئين الأول مقارنة بالعام الماضي). ويبلغ صافي تدفق العملات المستقرة إلى Binance خلال 7 أيام -893 مليون دولار (Z = -2.43).
ارتفعت نسبة الرافعة المالية لدى Binance إلى 0.79 (Z = +1.72)، بزيادة 12.2% خلال 30 يومًا، بينما تبلغ الفائدة المفتوحة على ETH لدى Binance نحو 5.74 مليارات دولار، أي أقل بنسبة 6.7% مقارنة بما كانت عليه قبل 30 يومًا. قد يؤدي تقلص السيولة بالعملات المستقرة بالتزامن مع ارتفاع الرافعة المالية إلى تهيئة ظروف سبقت تاريخيًا تقلبات قصيرة الأجل، لكنه لا يشير إلى اتجاهها.

لا تزال تدفقات بيتكوين الخارجة من منصات التداول إيجابية، لكن ارتفاع معدلات التمويل يستدعي تبني نظرة محايدة.
في 5 نوفمبر، سجلت منصات التداول صافي تدفقات خارجة بلغ نحو 11,003 BTC، بعد تسجيل 4,235 BTC في 4 نوفمبر. ومع ذلك، لا تؤكد التدفقات الخارجة وحدها وجود عمليات شراء أو احتفاظ طويل الأجل.
انخفضت الفائدة المفتوحة بنسبة 2.43% مقارنة باليوم السابق، في حين ارتفعت معدلات التمويل. ويشير ذلك إلى تراجع إجمالي أحجام المراكز إلى جانب ارتفاع تكلفة المراكز الطويلة، لكنه لا يكفي لتأكيد وجود إفراط في الشراء.
ارتفعت القيمة السوقية المحققة، وهي مؤشر تكميلي، بنحو 0.035% في 4 نوفمبر. ولا تشير هذه الزيادة الطفيفة وحدها إلى تدفقات قوية لرأس المال.

قدّمت Gate معيارًا جديدًا يُسمّى إثبات الأمان (PoSEC)، يوضّح ليس فقط ما إذا كانت أموال المستخدمين مغطاة، بل أيضًا مكان حفظها. الرقم الأبرز: تعادل الأصول في المحافظ الباردة لدى Gate نسبة 104.58% من إجمالي أصول المستخدمين. وتشكل التخزينات الباردة 88.26% من احتياطيات Gate، بينما تمثل أصول المستخدمين 84.39%.
اختبار الضغط بسيط. تحتفظ المحافظ الساخنة، وهي المحافظ المتصلة بالإنترنت والمستخدمة لإجراء عمليات السحب بسرعة، بنسبة 11.74% من الاحتياطيات. وحتى لو انخفض رصيدها جميعًا إلى الصفر، فستظل التخزينات الباردة وحدها كافية لتغطية أرصدة جميع المستخدمين، مع فائض قدره 3.87 نقاط مئوية. ويمكن لأموال Gate الخاصة (15.61% من الاحتياطيات) استيعاب تلك الخسارة بمقدار 1.33 مرة.

في 4 نوفمبر، قفزت تدفقات Bitcoin من مستثمري التجزئة إلى Binance إلى 11,730 BTC، وهو أعلى مستوى لها منذ 5 فبراير وثاني أعلى قراءة يومية في عام 2026.
كان الرقم أقل بنسبة 17.9% فقط من ذروة فبراير البالغة 14,290 BTC، ما يمثل ارتفاعًا استثنائيًا في إيداعات صغار المستثمرين، بينما كان Bitcoin يتداول قرب 80,400 دولار.
في غضون ذلك، كشفت مؤشرات التراكم على السلسلة عن تباين حاد بين مجموعات حاملي Bitcoin.
بين 31 أكتوبر و4 نوفمبر، تحوّل صافي التراكم خلال 60 يومًا للمحافظ التي تحتفظ بأكثر من 10,000 BTC من −38,877 BTC إلى +31,960 BTC، أي تغير إيجابي قدره 70,837 BTC خلال أربعة أيام فقط.

العدد اليومي لإيداعات USDC على معيار ERC-20 في Binance، وفقًا لـ CryptoQuant، حسب الفترة:
- مايو–يوليو 2025: غالبًا بين 2.5 ألف و5 آلاف
- قفزة أكتوبر 2025: نحو 15 ألفًا
- 2026: غالبًا بين 3 آلاف و8 آلاف، وبلغت الذروة نحو 9.6 آلاف في يوليو
- أواخر أكتوبر 2026: نحو 18 ألفًا، ثم نحو 14.6 ألفًا
ارتفع النطاق اليومي خلال 18 شهرًا، وكانت أحدث قفزة هي الأعلى على هذا الرسم البياني. وبالنسبة إلى Binance، يعني ذلك وصول مزيد من تحويلات USDC في الأيام العادية والمزدحمة على حد سواء. وظل سعر USDC قريبًا من دولار أمريكي واحد.
لكن عدد التحويلات لا يبيّن أحجامها. فقد تبدو هنا التحويلات الصغيرة الكثيرة والتحويلات الكبيرة القليلة متشابهة، لذا فإن القيمة بالدولار لهذه الإيداعات تكمل الجانب الآخر من القصة.

تجاوزت التدفقات الخارجة لعملة XRP من منصة Binance للتو تلك المسجلة في 29 أكتوبر، يوم الاختراق الذي استهدف المنصة وتسبب بخسائر بلغت 6.3 مليارات دولار.
في 4 نوفمبر، سُحب 418.5 مليون XRP من Binance، مقارنةً بـ315 مليونًا في 29 أكتوبر. وتبلغ قيمة ذلك نحو 540 مليون دولار، ما يجعله أكبر يوم للتدفقات الخارجة خلال الأشهر التسعة الماضية.
جاءت عمليات السحب هذه مباشرةً بعد تعافي XRP وتجاوزها مستوى 1.30 دولار، عقب تصحيح بنسبة 27% من آخر قمة لها في أواخر سبتمبر.
يأتي هذا التوقيت اللافت في اليوم التالي لانتخابات التجديد النصفي، وقد ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة باستثناء بيتكوين والعملات المستقرة (TOTAL2) بنحو 30 مليار دولار في اليوم نفسه.

في 4 نوفمبر، بلغت تصفية مراكز البيع على المكشوف في بيتكوين عبر جميع المنصات 290 مليون دولار. وكان هذا أعلى إجمالي يومي منذ 21 سبتمبر (346 مليون دولار). لكن البيانات اليومية تخفي مصدر هذا الضغط. وتُظهر البيانات بالساعة أنه نتج عن رافعة مالية تراكمت قبل ذلك ببضع ساعات فقط.
المرحلة 1: تصفية مراكز الشراء (00:00–03:00 بالتوقيت العالمي المنسق). هبطت BTC إلى نحو 75.6 ألف دولار، وصُفّيت مراكز شراء بقيمة تقارب 53 مليون دولار. وانخفضت الفائدة المفتوحة إلى 25.64 مليار دولار.
المرحلة 2: تراكم الرافعة المالية (03:00–11:00 بالتوقيت العالمي المنسق). مع تعافي السعر نحو 78.4 ألف دولار، ارتفعت الفائدة المفتوحة بمقدار 1.5 مليار دولار (+5.9%) لتصل إلى 27.14 مليار دولار. وخلال الفترة نفسها، بلغ متوسط نسبة شراء/بيع المتداولين المبادرين في العقود الدائمة نحو 1.10، وسجّلت 7 ساعات من أصل 9 قراءة أعلى من 1. وكان المشترون النشطون يفتحون مراكز شراء باستخدام أوامر السوق. وبما أن لكل عقد جديد طرفين، كان بائعو أوامر الحد السلبيون يفتحون مراكز بيع على المكشوف خلال الارتفاع.