Cicada Capital

📊 تحليل السلاسل والعقود الآجلة على السلسلة
— ملخص أسبوعي للسوق

كانت ديناميكيات الرافعة المالية أهدأ ما تكون خلال الأسابيع: ظلت التمويلات إيجابية طوال الأيام السبعة، فيما تعززت التمويلات المرجحة بـ OI إلى نهاية الأسبوع، إشارة إلى إعادة بناء رافعة مالية مُسيطر عليها لا إلى حالة من الحماس.

$BTC افتتح الأسبوع عند ~63.5 ألف دولار في 3 أغسطس وتذبذب بين 63.4 ألف و64.1 ألف دولار حتى الأربعاء، بينما كانت الأسواق تنتظر تقرير الوظائف.

دفعت جلسة الخميس الإيجابية (+244.4 مليون دولار) أسعار الأصول إلى ما فوق 64 ألف دولار؛ أما إغلاق الجمعة القياسي لمؤشر S&P فقد ترك البيتكوين عند 64,300 دولار. وواصلت عطلة نهاية الأسبوع الارتفاع حتى 64.9 ألف دولار، بينما جلب يوم الاثنين 10 أغسطس أعلى مستوى أسبوعي عند 65.2 ألف دولار داخل اليوم قبل حدوث رفض.

أدى الفشل عند 65.2 ألف دولار إلى تراجع إلى ~63.9 ألف دولار بحلول 11 أغسطس، إذ اجتمعت خيبة أمل «Clarity Act» مع حذر ما قبل بيانات مؤشر CPI. التغير الصافي الأسبوعي: نحو +2.1% قبل تلاشي الثلاثاء.

• ظلت معدلات التمويل إيجابية طوال الأسبوع. أغلق معدل التمويل المجمع عند 0.0030% في 3 أغسطس، ثم انخفض إلى 0.0017% في 4 أغسطس، وارتفع إلى 0.0066% في 5 أغسطس، وتلاشى إلى 0.0008% في 6 أغسطس، ثم تعافى خلال عطلة نهاية الأسبوع إلى 0.0075% في 9 أغسطس.

• الاستراتيجية باعت البيتكوين للأسبوع الثاني على التوالي: في 10 أغسطس قامت الشركة بتصفية 1,690 بيتكوين بسعر 64,262 دولارًا، ما خفض الحيازات إلى 840,449 بيتكوين. انخفض عائد بيتكوين YTD إلى 1.7% مع QTD عند -6.4%، وتُظهر أعداد CryptoQuant >$102M خسائر مُحققة في مبيعات 2026.

ضجيج السلسلة/النظام البيئي لهذا الأسبوع: انقسمت فئة BIP-110 إلى سلسلة فرعية أصغر عند الارتفاع 961,632 بعد إزالة Luke Dashjr كمحرر لـ BIP، وأصبح اختراق Coldcard قصة الأمان البارزة لهذا الأسبوع.

📌 الخلاصة

تحول المشهد الكلي إلى إيجابي مع انخفاض بيانات NFP الضعيفة واحتمالات رفع سبتمبر إلى 44%، ما دفع إلى تسجيل أرقام قياسية في الأسهم وتدفقات داخلة إلى صناديق بيتكوين المتداولة (BTC ETF) بقيمة 865 مليون دولار. تسبب تفويت الموعد النهائي لـ Clarity Act في 7 أغسطس في تراجع قصير الأجل، لكن التقدم الإجرائي يحافظ على بقاء مشروع القانون حيًا لسبتمبر إلى جانب سيناريوهات بديلة لإصدار قواعد من هيئة SEC.

يبقى البيع المؤسسي العائق الرئيسي، لكن رافعة مالية صحية وطلب قوي على صناديق ETF يدعمان مستويات رئيسية: مقاومة عند 65.2 ألف دولار ودعم عند 62.8–63.5 ألف دولار قبل CPI اليوم.

📊 تدفقات رأس المال في العملات الرقمية
— ملخص أسبوعي للسوق

شهدت التدفقات المؤسسية أقوى أسبوع لها منذ أوائل يونيو: فقد سجلت صناديق BTC المتداولة أربعة أيام متتالية من تدفقات داخلة ثلاثية الأرقام قبل انعكاس يوم الاثنين، بينما عادت صناديق ETH إلى تجميع قوي.

• $BTC تدفقات صناديق ETF: افتتح الأسبوع بـ +170.1 مليون دولار في 3 أغسطس، وتسارعت إلى +211.5 مليون دولار في 4 أغسطس، ثم +244.4 مليون دولار في 5 أغسطس و +137.6 مليون دولار في 6 أغسطس، قبل أن تهدأ إلى +101.7 مليون دولار في 7 أغسطس.

حصيلة الاثنين-الجمعة: قرابة +865.3 مليون دولار صافي، أفضل أسبوع منذ بدء تعافي يونيو، مدفوعًا بضعف الدولار وتموضع ما قبل مؤشر CPI. وجاء الانعكاس يوم الاثنين 10 أغسطس: -144.6 مليون دولار، بعد خيبة أمل قانون Clarity وتراجع المخاطر بفعل مؤشر CPI.

• $ETH تدفقات صناديق ETF: عادت إيثيريوم إلى تدفقات داخلية قوية: -11.9 مليون دولار في 3 أغسطس، ثم +53.1 مليون دولار، +60.8 مليون دولار، +92.1 مليون دولار و +49.6 مليون دولار. وتراجع يوم الاثنين 10 أغسطس إلى -14.6 مليون دولار. قصة التحول عادت بقوة.

صافي التدفقات في البورصات: تُظهر القراءات اليومية المتاحة أن صافي BTC كان سلبيًا بشكل طفيف في منتصف الأسبوع قبل أن يتحول إلى تدفقات داخلية خلال عطلة نهاية الأسبوع.

صافي النافذة المرصودة: قرابة -0.6 ألف BTC، استمرارٌ بسيط لنمط التجميع. رسمت ETH صورة ثنائية: +8.04 ألف في 6 أغسطس، -9.64 ألف خارجًا في 7 أغسطس، ثم طباعة كبيرة +30.33 ألف في 8 أغسطس، و-8.03 ألف في 9 أغسطس، تلاها تدفقات داخلية صغيرة في 10-11 أغسطس.

النشاط المؤسسي ظل ثنائي الجانب: أضافت BitMine 7,391 ETH أخرى، ما دفع رصيدها إلى ما يزيد عن 5.8 مليون ETH، كما كشفت Trump Media عن مركز BTC بقيمة تقارب 293 مليون دولار.

من جهة البيع، لا يزال عمال المناجم مضطرين للبيع: تبيع Riot BTC لتمويل صفقة Anthropic بقيمة 9.1 مليار دولار، وسجلت Twenty One Capital خسارة قدرها 413.5 مليون دولار في نتائج الربع الثاني ضمن خزينتها.

الاختلاف ملحوظ: طلب صناديق ETF وتراكم الخزائن يمتصان إمداد عمال المناجم.

📊 نظرة عامة على الاقتصاد الكلي
— ملخص أسبوعي للأسواق

انقلب المشهد الاقتصادي هذا الأسبوع لصالح «المخاطرة»: تقرير وظائف ضعيف بشكل صادم لشهر يوليو سحق احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر، ودفع الأسهم إلى مستويات قياسية. وفي الوقت نفسه، ارتفع البيتكوين تدريجيًا خلال أقوى أسبوع للـ ETF منذ بدء التعافي، ما حال دون نجاح محاولة الاختراق في يوم الاثنين.

• S&P 500 +3.6% | DXY ~99.8

أغلقت S&P 500 عند مستوى قياسي بلغ 7,757.64 في 7 أغسطس. وارتفع مؤشر داو 3% إلى 54,036.93، وقفز ناسداك 5.2% إلى 26,690.62 مع عودة موجة تداولات الذكاء الاصطناعي.

المحرّك: أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) يوم الجمعة وظائف عند -23,000، مع إجراء تخفيضات على المراجعات السابقة بمقدار 103 آلاف وظيفة، ما دفع معدل البطالة إلى 4.1% مع تراجع المشاركة إلى 61.4%. انهارت احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر من 55% إلى 44%، وهبط عائد سندات 10 سنوات إلى 4.64%.

ضعف الدولار إلى نحو 99.8 على مؤشر DXY. واستقر الذهب عند 4,176–4,202 دولار/أونصة بعد قفزته في يوم قرار الفيدرالي. وتراوح عائد سندات 30 عامًا قرب 5.2%. وبلغ مؤشر ISM التصنيعي 53.9، وارتفع ISM للخدمات إلى 54.1.

على الجبهة التشريعية، لم يصل مجلس الشيوخ إلى التصويت النهائي قبل فترة الإجازة، لكن زعيم الأغلبية ثون (Thune) قدّم طلب «الإغلاق» وفتح أول تصويت إجرائي في 8 أغسطس، محافظًا بذلك على استمرار مشروع القانون ليرى تصويتًا في سبتمبر.

أصرّ تيم سكوت على أن التصويت سيُجرى، بينما حذّرت بيرنشتاين من أن فشلًا صريحًا قد يدفع تقييمات العملات المشفرة إلى الانخفاض. وعلى مسارٍ متوازٍ، تجهّز هيئة SEC قواعدها الخاصة لتنظيم إصدار الرموز. وبشكل منفصل، اقترح بنك روسيا BTC وETH وUSDT لتداول مُنظّم في البورصات.

بالنسبة لـ $BTC ، تحوّل المشهد التنظيمي من «محفّز» إلى حالة من الانتظار: نجا مشروع القانون من التصويتات الإجرائية، لكن تحوّل الموعد النهائي المتجاوز إلى مصدر خيبة أمل.

المحفّز الاقتصادي القادم: مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يوليو، المقرر صدوره في 12 أغسطس.

📊 تحليل السلاسل على السلسلة والعقود الآجلة
— ملخص أسبوعي للأسواق

تمت تسوية ديناميكيات الرافعة المالية هذا الأسبوع بعد عمليات التصفية في أواخر يوليو: ظلت التمويلات إيجابية طوال الأيام السبعة للمرة الأولى منذ أوائل يوليو، لكن الفائدة المفتوحة واصلت الانخفاض حيث قلّلت السوق المخاطر قبيل اجتماعات FOMC.

$BTC افتتح الأسبوع عند 63,723 دولارًا في 28 يوليو، وثبت قرابة 63.9 ألف دولار خلال يوم FOMC - وهو رد فعل هادئ بشكل ملحوظ تجاه اجتماع عالي المخاطر. شهد الخميس محاولة صعود: ارتفع السعر إلى 64,725 دولارًا في يوم صناديق ETF بإضافة 233 مليون دولار.

في يوم الجمعة 31 يوليو بلغ الأسبوع قمته عند 65,328 دولارًا - اختراق فشل فورًا، ما أدى إلى انعكاس حاد إلى أدنى مستوى أسبوعي عند 62,233 دولارًا في 1 أغسطس.

أغلق تعافٍ خلال عطلة نهاية الأسبوع الأسبوع عند 63,461 دولارًا في 3 أغسطس، تقريبًا دون تغيير (-0.4%)، مع ارتداد يوم الاثنين 4 أغسطس إلى نحو 64,206 دولارًا بعد عصر قصير بقيمة 35 مليون دولار.

• ظلت معدلات التمويل إيجابية طوال الأسبوع: على عكس الأسبوع السابق الذي سجل فيه قراءة سلبية أول مرة منذ أوائل يوليو. بقي التمويل الإيجابي ثابتًا عند حسابه وفق الأوزان مع الفائدة المفتوحة طوال الوقت (0.0048% عند الإغلاق)، ما يشير إلى إعادة ضبط الرافعة بعد اندفاع التصفية البالغ 662 مليون دولار في 27 يوليو. كان الأكبر منذ 25 يونيو - إذ أزال الصفقات الطويلة الضعيفة دون إعادة بناء رافعة جديدة.

• قامت الاستراتيجية ببيع BTC لأول مرة منذ توقفها: في 3 أغسطس باعت الشركة 1,638 BTC بسعر 63,957 دولارًا (~105 مليون دولار)، لتخفض الحيازات إلى 842,138 BTC وتشتري 81.2 مليون دولار من أسهم STRC المفضلة. انخفض عائد BTC منذ بداية السنة (YTD) إلى 3.5% من 7.8%، بينما أصبح عائد الربع الحالي (QTD) -4.6% - بما يؤكد تحذير بيتر شيڤ بأن عائد Strategy سينقلب إلى السلبي.

يضيف البيع جنبًا إلى جنب مع عدم إجراء Metaplanet لعمليات شراء للأسبوع الثالث على التوالي نبرة حذرة لسلوك الخزانة المؤسسية، مع تعويض جزئي فقط من خلال 1.16 مليار دولار في صافي الشراء من شركات مدرجة أخرى.

📌 الخلاصة

قدّم اجتماع FOMC المفاجأة الاقتصادية الكلية التي كان السوق يخشاها ولكن بشكل مصغّر: تثبيت السياسة مع ميل متشدد - ثلاث اعتراضات وترك وارش للإرشاد المستقبلي.

تجاوزت BTC قرار الاجتماع بهدوء، مدعومة بتراجع الدولار (DXY ~100) والذهب عند 4,064 دولارًا، لكن القفزة في عوائد السندات (10 سنوات 4.69%، و30 سنة 5.23%) تمثل عائقًا هيكليًا للأصول ذات المخاطر خلال سبتمبر.

📊 تدفقات رأس المال في العملات المشفرة
— ملخص السوق الأسبوعي

حكت التدفقات المؤسسية قصةً من وجهين: موجة قوية منتصف الأسبوع قلبت مسارها بعنف يوم الجمعة، لتُغلق الوتيرة شبه إيجابية، مع اختتام يوليو «على نغمة ضعيفة» وفق متتبّعي الصناديق المتداولة.

• $BTC تدفقات ETF: بدأ الأسبوع سلبياً مع -49.7 مليون دولار في 28 يوليو، بينما كانت الأسواق تستعد لـ FOMC. أدّى تثبيت الأربعاء إلى +32.1 مليون دولار، وسجّل الخميس ذروة الأسبوع عند +233.1 مليون دولار مع دفع BTC نحو 65 ألف دولار. ثم انعكس الجمعة بقوة: -265.4 مليون دولار في عمليات خروج واسعة. استعاد يوم الإثنين 3 أغسطس +170.1 مليون دولار. أغلق الأسبوع (28 يوليو–3 أغسطس) عند صافي يقارب +120.2 مليون دولار — إيجابي لكنه «مُقدّم»؛ إذ طمس البيع في أواخر الأسبوع جزءاً كبيراً من قفزة الخميس.

• $ETH تدفقات ETF: تحوّل أداء الإيثيريوم إلى السالب لأول مرة منذ خمسة أسابيع: -13.6 مليون دولار صافي . تفصيل يومي: +9.4 مليون دولار (28 يوليو)، -32.9 مليون دولار (29 يوليو، يوم FOMC)، +12.8 مليون دولار (30 يوليو)، +9.0 مليون دولار (31 يوليو)، -11.9 مليون دولار (3 أغسطس). سلسلة الأربعة أسابيع الإيجابية التي كانت تشير إلى تدوير مؤسسي نحو ETH توقفت.

صافي تدفقات البورصات: أظهرت بيانات السلسلة أن BTC تحوّل إلى صافي تدفقات للداخل لأول مرة منذ أسبوعين: نحو +11.6K BTC تدفقت إلى البورصات (28 يوليو – 3 أغسطس)، معكوسةً خروج الأسبوع الماضي البالغ -4.62K.

تفصيل يومي: -5.48K في 28 يوليو (الخروج الرئيسي الوحيد في الأسبوع، متزامناً مع تموضع ما قبل FOMC)، ثم +3.82K في 29 يوليو، -0.4K في 30 يوليو، +4.40K في 31 يوليو، +5.18K في 1 أغسطس، +1.20K في 2 أغسطس و+2.88K في 3 أغسطس.

على النقيض، رسمت ETH صورة مغايرة: خروج صافي 85.5K ETH من البورصات، استمرارٌ لسلوك التراكم.

ظل الطلب المؤسسي نقطةً مضيئة: اشترت الشركات العالمية المدرجة صافي 1.16 مليار دولار من BTC خلال أسبوع واحد — بارتفاع 7,186% على أساس أسبوعي — لكن ذلك جاء بدافع مشتريات أصغر (Strive +20 BTC، OrangeBTC +30 BTC، The Smarter Web +20 BTC، Capital B +1 BTC) وليس من «الحيتان» المعتادة.

هذا التباين لافت: تدفقات ETF كانت فاترة (+120 مليون دولار BTC، -14 مليون دولار ETH) بينما ظلّ التراكم الفوري عبر الشركات ($1.16B) وخروج ETH من البورصات (-85.5K) صحياً: ما يتوافق مع الشراء عبر قنوات OTC والقنوات المباشرة بدلاً من منتجات ETF.

📊 نظرة عامة على الاقتصاد الكلي
— موجز أسبوعي عن الأسواق

كان الأسبوع الاقتصادي الكلي بالكامل تابعًا لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في 29 يوليو: فقد اتخذ الاحتياطي الفيدرالي موقفًا متشددًا مع إبقاء الفائدة ثابتة. استقرت المعدلات عند 3.75%، لكن مع وجود ثلاثة أصوات معارضة (هامّاكا، كاشكاري، لوغان) لصالح رفع بمقدار 25 نقطة أساس، كما تخلّى رئيس اللجنة، كيفن وورث، عن التوجيهات المستقبلية لصالح توقعات يقودها السوق.

انخفضت الأسهم قبل القرار؛ إذ هبط مؤشر S&P 500 بنسبة 1.5% وتراجع مؤشر داو بمقدار 1,153 نقطة في يوم الفيدرالي، قبل أن تشهد عطلة نهاية الأسبوع انعكاسًا قويًا مع تراجع حدة التوتر في إيران ما دفع النفط للانخفاض، وظهور نتائج قوية لشركات التكنولوجيا الكبرى.

• S&P 500 +2.3% | مؤشر DXY قرابة 100

صعد مؤشر S&P 500 من 7,428.78 في 28 يوليو إلى 7,600.50 في 3 أغسطس، مقتربًا من أعلى مستوى تاريخي. وفي الوقت ذاته، سجل داو رقماً قياسياً عند 53,178.41، وقفز مؤشر ناسداك بنسبة 2.1% إلى 25,913.90.

قاد الارتفاع طفرة الإنفاق الرأسمالي لدى مايكروسوفت بنسبة 70% إلى 41 مليار دولار، إضافةً إلى أرباح أمازون التي جاءت أفضل من المتوقع، بينما أثقل كاهل الأداء اتساع مصروفات ميتا إلى 42 مليار دولار وتوقعات أبل الهادئة.

ضعف الدولار: انزلق DXY من حوالي 101.4 إلى نحو 100 بعد تثبيت اللجنة وصدور تضخم أقل حدة في يونيو (CPI 3.5% سنويًا، -0.4% شهريًا)، ما حدّ من زخم الدولار. وارتفع الذهب إلى 4,064 دولارًا للأونصة في يوم الفيدرالي.

جاء نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني عند 1.5% على أساس سنوي، مقارنةً بـ 2.1% سابقًا. كما ارتفعت ثقة المستهلك إلى 55.2 (من 49.5)، بينما بقي مؤشر مديري المشتريات التصنيعي عند 53.9. أبقى بنك اليابان المعدلات عند 1% في 31 يوليو وسط تكهنات بالتدخل في الين.

وفي سياسات العملات المشفرة، اصطدمت “قانون الوضوح” بجدار: فقد عارض رسميًا أعضاء مجلس الشيوخ ميرفي، فان هولين ومركلّي مسودة الأخلاقيات المدمجة، وتراجعت احتمالات Polymarket إلى منتصف الثلاثينات تقريبًا، مع اعتبار 7 أغسطس هو الموعد النهائي الحاسم قبل عطلة مجلس الشيوخ — إذا فات الموعد، فستكون النافذة التالية بعد الانتخابات النصفية، ما يجعل إعفاءات “Regulation Crypto” التابعة للـ SEC خيارًا أضعف كحل احتياطي.

في أماكن أخرى: أعلنت Coinbase Derivatives عن عقود مستقبلية شبيهة بعقود فهرس US500 (index perp) بتاريخ 17 أغسطس، وأطلقت Dinari أسهمًا أمريكية مُرمّزة (S&P 500 كامل) في USDC عبر Ethereum وArbitrum وBase وAvalanche.

بالنسبة لـ $BTC ، مرّ يوم اللجنة نفسه بهدوء: إذ بقيت عملة BTC قرب ~63.9 ألف دولار خلال القرار، بل إن سوق العملات المشفرة حتى ارتفع قليلًا استجابةً ردّ فعل DXY المتساهل — لكن الخلفية المتشددة للفوائد وتزايد عوائد TY أبقيا أي محاولة لاختراق/تسارع تحت السيطرة.

📊 ملخص أسبوعي: رفض بقيمة 66 ألف دولار & عدّاد قانون الوضوح

هذا الأسبوع قلب الزخم. انقطع تسلسل صناديق ETF، وفشل BTC في الحفاظ على 66 ألف دولار، وتحول التقويم الاقتصادي إلى وضع معادٍ. دراما قانون الوضوح والهبوط الحاد في الأسواق المرتبطة بالذكاء الاصطناعي حددا مسار التداول.

— التحول في الماكرو

هبوط الذكاء الاصطناعي & تقاطعات اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق (FOMC) اشتدت التيارات المتقاطعة. تراجعت الأسهم بسبب مخاوف إنفاق رؤوس أموال الذكاء الاصطناعي (AI capex)، بينما ركبت العملات الرقمية موجة قانون الوضوح — ثم أعادت كل شيء.

• اقترب مؤشر Nasdaq 100 من منطقة التصحيح مع تعمق عمليات البيع في قطاع أشباه الموصلات. انخفضت Nvidia بنحو 5% وAMD بأكثر من 7% بعد تقارير عن خطة دعم احتياطي بقيمة 250 مليار دولار لمركز بيانات OpenAI. تساءل المستثمرون عن إنفاق شركات التكنولوجيا الكبرى على الذكاء الاصطناعي.

• قفز خام برنت فوق 100 دولار داخل اليوم مع عناوين البحر الأحمر، ثم هبط 9%+ بعد أن أوقفت الولايات المتحدة وإيران الضربات. تراجع النفط أطلق رأس مالًا أكثر مخاطرة، لكن العملات الرقمية فشلت في الحفاظ على المكاسب.

• يجتمع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 28–29 يوليو، مع أسعار فائدة عند 3.50–3.75%. يُظهر FedWatch احتمال 71% للإبقاء على الفائدة، و29% لاحتمال رفع مفاجئ بمقدار 25 نقطة أساس — أعلى مستوى من عدم اليقين خلال سنوات.

— بيانات بيتكوين

انقطع التسلسل $BTC وافتتحت الجلسة قرب 66,500 دولار، ثم تراجعت خلال الأسبوع. انتهت سلسلة تدفقات صناديق ETF لمدة 7 أيام بعكس بقيمة 477 مليون دولار.

• سجلت BTC أعلى مستوى أسبوعي عند 66,694 دولار في 22 يوليو، ثم فشلت في الحفاظ عليه. انخفضت إلى 64,098 دولار بحلول 24 يوليو، لتصل إلى قاع عند 62,714 دولار في 28 يوليو. حاليًا يتم تداولها قرب ~63,900 دولار — بانخفاض ~3.5% خلال الأسبوع.

• انقطعت سلسلة تدفقات داخلة متتالية سبعة أيام في 23 يوليو. شهدت صناديق BTC تدفقات خارجية بقيمة 477 مليون دولار (من 23 إلى 27 يوليو). قادت IBIT عمليات الخروج بحوالي ~415 مليون دولار. يبلغ إجمالي التدفقات الداخلة لشهر يوليو الآن 223 مليون دولار فقط.

• يوم خروج واحد فقط مقارنةً بثلاثة أيام خروج في حالة BTC. صافي تدفق ETH الداخل ~17.5 مليون دولار. ارتفع نسبة ETH/BTC للأسبوع الثالث على التوالي. حافظت ETH على مستوى قريب من 1,890 دولار — متفوقة على BTC.

📌 الخلاصة:

فشل اختراق 66 ألف دولار، وانعكس تسلسل ETF مع خروج 477 مليون دولار. لكن الصورة الاقتصادية تتغير: تراجع/إرهاق إنفاق الذكاء الاصطناعي (AI capex)، وتخفيف تصعيد النفط، واحتمال بقاء الفائدة دون تغيير لدى الفيدرالي توفر سيناريو مواتي.

يمثل قانون الوضوح وقرار FOMC محفزين مزدوجين. بقي دعم 62 ألف دولار ثابتًا. إذا تم تمرير قانون الوضوح، تبدو أغسطس بإمكانات صعودية.

📊 تحليل السلسلة (On‑Chain) والعقود الآجلة
— ملخص أسبوعي للسوق

أظهر مشهد الرافعة المالية تعافياً حذراً هذا الأسبوع، بعد أن اخترق البيتكوين مؤقتاً مستوى 66 ألف دولار لفترة وجيزة بفضل محفز قانون الوضوح (Clarity Act)، قبل أن يستقر مجدداً قرب 65 ألف دولار. تذبذبت معدلات التمويل بين المنطقة الإيجابية والسلبية للمرة الأولى منذ أوائل يوليو.

$BTC بدأ الأسبوع عند 65,547 دولاراً في 20 يوليو، ثم ارتفع فوراً إلى أعلى مستوى أسبوعي بلغ 66,592 دولاراً في 21 يوليو، وهو أعلى مستوى منذ 26 يونيو، حيث أدت ملاحظة “خط الـ1 ياردة” من بيسنت إلى قفزة داخل اليوم بنسبة 2.5%. حافظ السعر قرب 65,800 دولار في 22 يوليو قبل أن يتراجع إلى 64,950 دولاراً في 23 يوليو. وتسارعت عمليات البيع في 24 يوليو إلى أدنى مستوى أسبوعي عند 64,039 دولاراً مع انعكاس تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF).

• أوقفت الاستراتيجية شراء البيتكوين للأسبوع الثالث على التوالي، مع عدم تغيير الحيازات عند 843,777 بيتكوين بسعر تكلفة متوسط قدره 75,476 دولاراً. جمعت الشركة 544.5 مليون دولار عبر بيع 5.4 مليون سهم من MSTR خلال الأسبوع المنتهي في 26 يوليو، لكنها لم توظف رأس المال في البيتكوين—وهي الآن تمتلك أكبر احتياطي نقدي منذ أشهر.

• تحولت معدلات التمويل إلى السالب لأول مرة منذ أوائل يوليو. افتتحت المعدلات مجتمعة الأسبوع عند 0.0049% في 20 يوليو، ثم قفزت إلى 0.01% في 21 يوليو، قبل أن تنهار إلى -0.00035% في 22 يوليو—وهو أول مستوى سلبي منذ أسابيع. تعافت إلى 0.0076% في 23 يوليو واستقرت بين 0.0039% و0.0061% خلال عطلة نهاية الأسبوع.

📌 الخلاصة

وفّر المحفز التنظيمي من قانون الوضوح (Clarity Act) أقوى رياح خلفية خاصة بالعملات المشفرة منذ أشهر، ما دفع البيتكوين إلى أعلى مستوى خلال شهر عند 66.6 ألف دولار، لكن الاختراق فشل بعد انعكاس تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وتقوية مؤشر الدولار الأمريكي (DXY). أغلق البيتكوين الأسبوع تقريباً دون تغيير يذكر عند 65.4 ألف دولار.

يؤكد الاختراق الواضح فوق 66.6 ألف دولار الاتجاه الصعودي؛ أما اختراق أقل من 62 ألف دولار فيبطل ذلك. المحفز الرئيسي التالي هو قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في 29 يوليو، حيث ستحدد مؤتمرة صحفية رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي وارس (Warsh) اتجاه الاقتصاد الكلي القادم.

📊 تدفقات رأس المال في عالم العملات الرقمية
— ملخص السوق الأسبوعي

شهدت تدفقات رأس المال المؤسسي أسبوعاً دراماتيكياً بتغيّر حاد من جهتين؛ إذ بدأت بواحدة من أقوى موجات التدفقات الداخلة المتتالية منذ أوائل يونيو، قبل أن تنعكس بشكل حاد في منتصف الأسبوع مع ظهور عمليات جني الأرباح قرب مستوى مقاومة 66 ألف دولار.

• تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة ETF ذات الرقم $BTC : افتتح الأسبوع بقوة مع +226.8 مليون دولار في 20 يوليو، بقيادة BlackRock IBIT عند 116.5 مليون دولار و ARKB عند 72.7 مليون دولار، رغم تسجيل خروج 45.4 مليون دولار من GBTC. أضافت الثلاثاء +203.2 مليون دولار، مساهماً فيها IBIT بـ163.9 مليون دولار وFBTC بـ23.1 مليون دولار. ظل الأربعاء إيجابياً عند +69.1 مليون دولار.

• تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة ETF ذات الرقم $ETH : تفوقت إيثريوم مع صافي إيجابي أسبوعي يناهز +103.8 مليون دولار. تفاصيل يومية: +38 مليون دولار في 20 يوليو، +37.5 مليون دولار في 21 يوليو، +72.7 مليون دولار في 22 يوليو، +26.3 مليون دولار في 23 يوليو، و-70.7 مليون دولار في 24 يوليو. وقد سجلت صناديق ETH الآن أربع أسابيع إيجابية متتالية، ما يشير إلى استمرار التحول المؤسسي نحو ETH.

صافي التدفق في البورصات: أظهرت بيانات السلسلة (On-chain) خروجاً يقارب -4.62 ألف BTC من البورصات المركزية خلال الأسبوع — وهو انعكاس من تدفق داخلي بلغ +2,292 BTC في الأسبوع السابق.

تفاصيل يومية: -8.58 ألف BTC في 20 يوليو، +3.20 ألف في 21 يوليو، -1.68 ألف في 22 يوليو، +1.06 ألف في 23 يوليو، -965.6 في 24 يوليو، +6.99 ألف في 25 يوليو، و-4.64 ألف في 26 يوليو. كان خروج -8.58 ألف BTC في 20 يوليو هو الأبرز، متزامناً مع صعود قانون Clarity Act، ما يوحي بتراكم مؤسسي.

يُعدّ تدفق 33.9 مليون دولار إلى صناديق BTC ETF أضعف أسبوع إيجابي منذ بدء التعافي، لكن خروج -4.62 ألف BTC من البورصات يوفر إشارة أكثر إيجابية على السلسلة.

تشير الفجوة بين تدفقات صناديق ETF وخروج تدفقات البورصات إلى أن المشترين الفوريين يتراكمون عبر قنوات خارج البورصة (OTC) والقنوات المباشرة، وليس عبر منتجات صناديق ETF.

📊 نظرة عامة على الاقتصاد الكلي
— موجز السوق الأسبوعي

شهد المشهد الاقتصادي الكلي هذا الأسبوع تحولًا متباينًا؛ إذ حاولت البيتكوين اختراقًا فاشلًا فوق 66 ألف دولار قبل أن تستقر على حالها، مدفوعًا بمحفز تنظيمي قوي، جرى تعويضه جزئيًا بتدفقات خارجة من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) ووضعية حذرة قبل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC).

تعزز الدولار مع ارتفاع مؤشر DXY إلى 102 من 101، بينما تراجعت الأسهم قليلًا. انخفض مؤشر S&P 500 إلى 7,392 من 7,412، متوقفًا عند صعود تقوده “تجارة الذكاء الاصطناعي” بعد أن اكتسبت هذه الرواية زخمًا لدى المستثمرين في الاقتصاد الكلي.

• S&P 500 -0.3% | DXY 102

تراجع مؤشر S&P 500 من 7,450 إلى 7,392، كما تباطأ أيضًا أداء ناسداك. قفز مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات إلى 53.6 من 51.2، بما يشير إلى توسع، بينما ثبت مؤشر مديري المشتريات الصناعي عند 53.8.

ارتفعت ثقة المستهلكين إلى 54.4 من 49.5، وهو أعلى مستوى منذ أوائل 2025. وقد سعّر سوق السندات معدلات ثابتة في اجتماع لجنة FOMC المقرر في 28-29 يوليو، مع توقع تثبيت سعر فائدة الأموال الفيدرالية عند 3.75%.

ارتفع الذهب قليلًا بالتوازي مع بيتكوين، إذ دفعت قصة تزايد ديون الولايات المتحدة المتزايدة المستثمرين نحو الأصول الصلبة. ارتفع مؤشر DXY إلى 102، لكن زخم الدولار قُيِّد بسبب ضعف مؤشر CPI الصادر في الأسبوع السابق.

من المتوقع أن تُبقي الفيدرالية أسعار الفائدة عند 3.75% في قرار لجنة FOMC بتاريخ 29 يوليو، مع اعتبار مؤتمر صحفي لرئيسة/رئيس الفيدرالية وارش (Warsh) الحدث الأبرز. تقوم الأسواق بتسعير احتمالية منخفضة لرفع الفائدة، لكن التضخم عند 3.5% على أساس سنوي يبقي الباب مفتوحًا.

أطلقت Uniswap Labs “Pools مُقيدة” في 23 يوليو، لتُنشئ أسواقًا على السلسلة لأموال منظّمة وأسهم مُرقمنة، مع كون Securitize وSuperstate شركاء الإطلاق. وتم التوقيع على إصلاح الضرائب على العملات المشفرة في اليابان (20% بشكل ثابت بدءًا من 2028) ليصبح قانونًا في 15 يوليو. كما اكتملت خلال الأسبوع استثمارات Citadel Securities بقيمة 400 مليون دولار في Crypto(dot)com.

بالنسبة لـ $BTC ، تحسن المشهد التنظيمي بشكل ملحوظ. كان قانون “Clarity Act” عند “خط الملعب 1-yard line” أهم محفز خاص بالعملات المشفرة منذ أشهر، لكن الرياح المعاكسة من الاقتصاد الكلي—بسبب دولار أقوى واصطفاف حذر قبل اجتماعات FOMC—حدّت من الاتجاه الصعودي.

📊 ملخص أسبوعي: اختراق 66 ألف دولار & استمرار صعود صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)

هذا الأسبوع أكد تحوّل النظام. ارتداد ما بعد بيانات التضخم (CPI) نضج إلى تعافٍ مستدام مدفوعًا بالطلب المؤسسي. ولأول مرة منذ أبريل، يبدو السوق في وضع أفضل.

— انهيار الذكاء الاصطناعي مقابل قوة العملات الرقمية

قدّم الاقتصاد صورة من شاشتين. تم ضرب الأسهم بسبب صدمة سردية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، لكن العملات الرقمية صمدت.

• أطلقت الصين مشروعًا طموحًا (Moonshot) ووفرت Kimi K3، مدعية التكافؤ مع OpenAI. تحطمت TSMC بنسبة 7% خلال يوم. سجل مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا أسوأ أسبوع له في 15 شهرًا. هبطت ناسداك بنسبة 4.16%.

• حافظ البيتكوين على مستوى 64 ألف دولار+ خلال موجة البيع، حيث تدفقت السيولة خارج قطاع التكنولوجيا. كانت العملات الرقمية أفضل أصل استثماري عالي المخاطر في الأسبوع.

• أبقى الاحتياطي الفيدرالي المعدلات عند 3.50–3.75%. تراجعت عوائد سندات الولايات المتحدة لأجل 10 سنوات من منطقة الخطر عند 4.5%. اندفع خام برنت بنسبة 15.54% إلى 87 دولارًا بسبب ضربات أميركية-إيرانية، لكن هذا الارتفاع لم يُخِف سوق العملات الرقمية.

— سلسلة ETF تغيّر كل شيء

$BTC جمّعت مكاسب من قفزة مؤشر CPI في 11 يوليو. ثم عادت المؤسسات.

• افتتح BTC قرب 64 ألف دولار، ثم واصل الارتفاع تدريجيًا. في 21 يوليو، اخترق مستوى 66,300 دولار، مسجلًا أعلى مستوى لشهر. وبحلول 22 يوليو، بقي فوق 65,800 دولار، مستهدفًا 67 ألفًا.

• سجلت صناديق Spot BTC ستة أيام متتالية من تدفقات صافية للداخل. بلغت التراكمات منذ 13 يوليو نحو ~779 مليون دولار. 15 يوليو +162 مليون دولار، 20 يوليو +226.8 مليون دولار، 21 يوليو +203 ملايين دولار.

— معنويات السوق & صحة البلوك تشين (On-chain)

• عادت حالة الخوف & الجشع إلى 29 (خوف)، من 18. لا يزال الحذر قائمًا، لكن المسار صعودي.

• 68,000 دولار هو المقاومة الرئيسية التالية، حيث تتقاطع تكلفة حاملي الأجل القصير مع سعر افتتاح Q2. قد يفضي الاختبار الأول إلى عمليات بيع من المشترين الذين هم تحت الماء.

• $ETH قفزت ~24% في يوليو لتقترب من 1,930 دولارًا، متجاوزة ~15% في BTC. سجلت صناديق ETH +37.5 مليون دولار في 21 يوليو.

📌 الخلاصة

التعافي لديه زخم. كسرت ستة أيام متتالية من تدفقات ETF صدمة يونيو. أظهر تراجع الذكاء الاصطناعي أن العملات الرقمية يمكن أن تنفصل للأعلى. 68 ألف دولار هي ساحة المعركة التالية.

إذا تجاوزها BTC، تُفتح الطريق نحو 70 ألف دولار+. إذا رُفض الاختراق، فالدعم عند 63 ألفًا. الموعد النهائي لقانون الوضوح (7 أغسطس) واجتماعا لجنة السوق المفتوحة 28-29 يوليو هما المحفزان التاليان.

📊 تحليل السلسلة اللامركزية والعقود الآجلة
— موجز سوق أسبوعي

شهد مشهد الرافعة المالية تعافياً حاداً هذا الأسبوع، إذ دفعت موجة الصعود المرتبطة بتضخم مؤشر CPI عودة البيتكوين (BTC) إلى ما فوق 65 ألف دولار للمرة الأولى منذ أواخر يونيو. كما ظلت معدلات التمويل إيجابية طوال الأسبوع، وأظهرت مؤشرات السلسلة تحسناً في المعنويات.

$BTC افتتح الأسبوع عند 63,757 دولاراً في 13 يوليو، ثم تراجع فوراً إلى أدنى مستوى أسبوعي عند 61,769 دولاراً خلال اليوم، بينما استمرت “بقايا” توتر جيوسياسي من الأسبوع السابق. أطلقت قراءة مؤشر CPI في 14 يوليو عند 8:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة موجة صعود انفجارية من 62,239 دولاراً إلى أعلى سعر يومي بلغ 65,046 دولاراً، لينهي الجلسة عند 64,956 دولاراً — بارتفاع يومي قدره +4.4%.

تذبذب السعر خلال منتصف الأسبوع مع تسجيل أعلى مستوى عند 65,507 دولاراً في 15 يوليو قبل أن يستقر قرب 64,712 دولاراً. تم شراء التراجع إلى 62,489 دولاراً في 17 يوليو بسرعة، ثم استعاد السعر إلى 64,797 دولاراً بحلول 18 يوليو. أغلق الأسبوع عند 65,098 دولاراً في 20 يوليو بعد ملامسة قمة أسبوعية عند 65,703 دولاراً. إجمالي المكاسب الأسبوعية: +2.1%.

• استراتيجياً، حافظت الشركة على بيتكوين ثابتاً للأسبوع الثاني على التوالي، مع عدم تغيير الحيازات عند 843,777 بيتكوين بسعر تكلفة متوسط قدره 75,476 دولاراً. جمعت الشركة 466.7 مليون دولار عبر مبيعات الأسهم في الأسبوع المنتهي في 12 يوليو، لكنها لم توظف هذا التمويل في بيتكوين — وهو ما يُفهم على أنه بناء “احتياطي حرب نقدي” لشراء أكبر، ربما بسعر أقل. بلغ عائد بيتكوين YTD 7.8%.

• ظلت معدلات التمويل إيجابية طوال الأسبوع بالكامل. فُتحت المعدلات بمعدل تمويل مجمع قدره 0.0015% في 13 يوليو، ثم قفزت إلى 0.01% في 14 يوليو (يوم موجة CPI)، وبعدها هدأت خلال الأسبوع حتى وصلت إلى 0.0004% في 18 يوليو قبل أن تتعافى إلى 0.0058% بحلول 20 يوليو.

📌 الخلاصة

فسح “إعادة ضبط” السياسة الكلية المتشددة المجال لأسبوع تعافٍ، إذ جاءت مفاجأة CPI سلبية، وانعكست تدفقات الصناديق المتداولة (ETF)، وارتدّت بيتكوين من 61.8 ألف دولار لتستعيد 65.1 ألف دولار. استمرت منطقة 58 ألف دولار كمرحلة تجميع لجيل كامل، واستعادة مستوى 65 ألفاً هي أول تأكيد على انعكاس الاتجاه بعد ثلاثة أسابيع من التماسك.

📊 تدفقات رأس المال في العملات المشفرة
— ملخص أسبوعي للسوق

شهدت تدفقات رأس المال المؤسسي هذا الأسبوع انعكاسًا دراميًا بعد أن بدأ بـعمليات بيع حادة يوم الاثنين. فقدت صناديق بيتكوين (BTC ETF) سلسلتها السلبية وانقلبت إلى الإيجابية لأول مرة منذ ثلاثة أسابيع، بينما امتدت صناديق إيثر (ETH ETF) إلى ثلاث أسابيع إيجابية متتالية.

• $BTC ETF تدفقات: بدأ الأسبوع عند -424.7 مليون دولار في 13 يوليو، وهو أكبر خروج يومي منفرد خلال أسابيع، بقيادة Fidelity FBTC (-245.6 مليون دولار) وBlackRock IBIT (-185.5 مليون دولار). لكن قراءة مؤشر CPI أدت إلى انعكاس حاد: +181.1 مليون دولار في 14 يوليو، +107.7 مليون دولار في 15 يوليو، +79.1 مليون دولار في 16 يوليو، و+132.3 مليون دولار في 17 يوليو. أغلق الأسبوع عند صافي قرابة +87.2 مليون دولار، وهو أول أسبوع إيجابي منذ أواخر يونيو، وكسر سلسلة الخروج لمدة 10 أيام التي كانت قد كبحت المعنويات.

• $ETH ETF تدفقات: تفوقت إيثر (Ethereum) بتحقيق صافي إيجابي أسبوعي يقارب +105.5 مليون دولار. تفصيل يومي: -15.4 مليون دولار في 13 يوليو، +58.3 مليون دولار في 14 يوليو (أكبر يوم منفرد منذ أوائل يونيو)، +53.9 مليون دولار في 15 يوليو، -28 مليون دولار في 16 يوليو، +36.7 مليون دولار في 17 يوليو، و0 دولار في 20 يوليو. وقد سجلت صناديق ETH الآن ثلاثة أسابيع إيجابية متتالية، ما يشير إلى دوران هيكلي للعودة إلى ETH بعد موجة بيع قوية في يونيو.

صافي تدفق البورصات: أظهرت بيانات السلسلة على السلسلة أن +2,292 BTC تدفقت صافيًا إلى البورصات المركزية خلال الأسبوع، وهو انعكاس من صافي خروج الأسبوع السابق (-3,139 BTC). التفصيل اليومي: -355 BTC في 13 يوليو، +2,030 في 14 يوليو، +4,720 في 15 يوليو (أكبر دخول يومي خلال أسابيع، متزامنًا مع قفزة السعر المدفوعة بـCPI)، -4,940 في 16 يوليو، -486 في 17 يوليو، +521 في 18 يوليو، و+803 في 19 يوليو. تشير قفزة 15 يوليو إلى جني أرباح من جانب حاملي الأجل القصير عند مستوى 65 ألف دولار.

تُعد تدفقات صناديق BTC بقيمة 87.2 مليون دولار وتدفقات صناديق ETH بقيمة 105.5 مليون دولار من أهم إشارات الأسبوع. بعد ثلاثة أسابيع من تدفقات صناديق BTC مسطّحة إلى سلبية، تحول القناة أخيرًا إلى اللون الأخضر. ومع ذلك، تُظهر بيانات تدفق البورصات على السلسلة ضغط بيعًا خفيفًا حتى الآن، ما يوحي بأن التعافي هش وليس مدعومًا بعد بتراكم قوي في السوق الفوري. ظل عرض الشراء عند 58 ألف دولار ثابتًا.

📊 نظرة عامة على الاقتصاد الكلي
— ملخص أسبوعي للأسواق

تحول المشهد الاقتصادي الكلي بشكل حاسم لصالح بيتكوين هذا الأسبوع، إذ جاء مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) لشهر يونيو أقل من المتوقع، ما أدى إلى تعافٍ واسع في الأصول عالية المخاطر، وانعكاس حاد في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة بعد ثلاثة أسابيع من التدفقات الخارجة.

ضعف الدولار عندما بلغ مؤشر CPI 3.5% على أساس سنوي (مقابل 4.2% سابقًا)، في حين سجل مؤشر MoM -0.4% — وهي أول قراءة شهرية سلبية منذ أوائل 2020. كما خفت حدة التضخم الأساسي، ما عزز توقعات السوق بأن الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي ستكون خفضًا وليس رفعًا.

• S&P 500 +1.1% | DXY ~101

أغلق مؤشر S&P 500 قرب 7,437 من 7,354، كما واصل كل من مؤشر داو جونز وناسداك الارتفاع تدريجيًا. ارتفعت ثقة المستهلكين إلى 54.4 من 49.5، وثبت مؤشر مديري المشتريات الصناعي (PMI) عند 53.9، لكنه لا يزال ضمن منطقة التوسع. وقد سعّرت سوق السندات احتمالية أعلى بشكل ملموس لخفض سعر الفائدة بحلول نهاية العام.

ارتفع الذهب بالتوازي مع $BTC ، مستفيدًا من ضعف الدولار وتراجع العوائد الحقيقية. بقي مؤشر DXY عند 101، وتلاشى تمامًا سردية رفع الفائدة بعد قراءة مؤشر CPI المخففة، ما وفر ارتياحًا واسعًا للأصول عالية المخاطر.

ثبّت الاحتياطي الفيدرالي الفائدة عند 3.75% في اجتماع يونيو، والآن تعكس تسعير الأسواق بعد صدور CPI احتمالية أقل لأي رفع في 2026. الاختبار الرئيسي التالي لسردية الاقتصاد الكلي هو اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في 28-29 يوليو، حيث سيتم تدقيق مخطط النقاط (dot plot) والتوجيهات المستقبلية بشكل وثيق.

على الجبهة التنظيمية، أقرّت برلمان اليابان تعديلات تاريخية في 15 يوليو، معترفًا بالعملات المشفرة كأصول مالية بموجب قانون الأدوات المالية والتبادل (Financial Instruments and Exchange Act)، وبمعدل ضريبة ثابت 20% اعتبارًا من 2028.

بالنسبة لـ $BTC ، أصبح المشهد الاقتصادي الكلي مشرقًا فجأة. كانت قراءة CPI الألين هي أهم محفز اقتصادي كلي منذ شهور، إذ قدّمت إشارة واضحة “مائلة للتيسير”. يبدو أن بيئة الاقتصاد الكلي الأكثر عدائية منذ أواخر 2024 بدأت بالانفراج.

📊 ملخص أسبوعي: تعافٍ بقيمة 65 ألف دولار

كان هذا الأسبوع بمثابة تغيير نظام. بعد شهرين من نزيف مؤسسي لا يهدأ وخوف اقتصادي كلي، جاءت قراءة واحدة لمؤشر أسعار المستهلكين لتقلب الطاولة. تحوّل السوق من وضع البقاء إلى «تَنفّس/انتعاش مريح» خلال 24 ساعة.

— وصول الانكماش

تبدّلت السردية بعنف في منتصف الأسبوع. أخيرًا قدّمت الآلهة الاقتصادية رياحًا خلفية.

• صدمة مؤشر أسعار المستهلكين: هوت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسية في يونيو إلى 3.5% سنويًا (من 4.2% في مايو)، مع انخفاض القراءة الشهرية -0.4% — أكبر تراجع شهري منذ 2020.

• تأكيد مؤشر أسعار المنتجين: جاءت أسعار المنتجين في الاتجاه نفسه، لتسجل -0.3% في يونيو — أول انخفاض شهري منذ أغسطس 2025. الآن يُسعّر السوق احتمالًا بنسبة 0% لرفع الفائدة في اجتماعَي 28-29 يوليو للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

• العوائد والدولار: تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من منطقة الخطر عند 4.5%، بينما انزلق مؤشر الدولار (DXY) إلى 100 مع ضعف الدولار بسبب توقعات بخفض الفائدة.

— انطلاقة المحفّز

$BTC قضى النصف الأول من الأسبوع في تقطيع/تذبذب ضمن نطاق 61 ألف–63 ألف دولار، محتجزًا بسبب ضجيج جيوسياسي.

• استعادة 65 ألف دولار: افتتح البيتكوين الأسبوع قرب 63.3 ألف دولار، ثم انخفض إلى أدنى محلي عند 61,300 دولار في 8 يوليو مع تصاعد توترات إيران، قبل أن يشهد انعكاسًا عنيفًا.

• تدفقات الصناديق المتداولة: التحول. أول أسبوع إيجابي منذ شهور. أسبوع 6-10 يوليو سجّل +197.4 مليون دولار تدفقات صافية إلى داخل الصناديق، ليكسر سلسلة خروج امتدت 8 أسابيع بإجمالي تجاوز 9 مليارات دولار.

— معنويات السوق وصحة السلسلة (On-chain)

• ما يزال مؤشر AHR999 عند 0.325. مخطط قوس قزح (Rainbow Chart) ما زال يشير إلى «صفقة/بيع بنار، اشتري!»، ما يوحي بأن هذا الارتياح الاقتصادي لم يُسعِّر بالكامل بعد كامل التعافي.

• يظل هيمنة البيتكوين قرب 55-56% مع عودة رأس المال إلى العملات الكبرى. تبعت الإيثريوم ذلك عن كثب، متعافية من 1,770 دولار إلى 1,890 دولار بنهاية الأسبوع.

📌 الخلاصة

قراءة مؤشر CPI كانت المحفز الذي احتاجه السوق. ظلّت 60 ألف دولار صامدة كخط فاصل، وكُسر سردية خروج الأموال من الصناديق المتداولة (ETF) للمرة الأولى منذ شهرين.

الاختبار التالي هو 67,250 دولار. إذا أكد اجتماعَي 28-29 يوليو للجنة الفيدرالية تثبيتًا متشددًا/مائلًا لخفض الفائدة (dovish hold)، فالمسار نحو التعافي بات مفتوحًا. وإن لم يحدث ذلك، يصبح نطاق 61 ألف–63 ألف دولار منطقة تجميع جديدة.

📊 تحليل السلاسل على السلسلة والعقود الآجلة
— ملخص سوق أسبوعي

ظلّ مشهد الرافعة المالية صحيًا، لكنه أظهر بوادر تبريد مع تقدّم الأسبوع. كان تحرّك السعر قصة من فصلين: موجة صعود قوية غذّتها تعليقات ترامب، تلاها تراجع مدفوع بعوامل جيوسياسية اختبر مستوى الدعم عند 61 ألف دولار.

$BTC افتتح الأسبوع عند 63,551 دولارًا بعد موجة صعود بنسبة 8% في الأسبوع السابق من 57.7 ألف دولار. لامس السعر لفترة وجيزة أعلى مستوى أسبوعي عند 64,658 دولارًا في 10 يوليو، قبل أن تؤدي تصعيدات إيران إلى هبوط حاد؛ إذ تحطّم BTC إلى أدنى مستوى أسبوعي عند 61,275 دولارًا في 6 يوليو داخل الجلسة.

• الاستراتيجية (MSTR) جمعت 466.7 مليون دولار عبر مبيعات أسهم MSTR في الأسبوع المنتهي في 12 يوليو، لكنها لم تشتَر أي بيتكوين إضافي، ما حافظ على رصيدها دون تغيير عند 843,775 BTC. كان هذا تحوّلًا ملحوظًا بعد البيع الكثيف بقيمة -216 مليون دولار في أواخر يونيو/بداية يوليو.

• بقي عرض مستثمري الحيازة طويلة الأجل (LTH) قريبًا من أعلى مستوياته التاريخية فوق 79%، ما يشير إلى أن الحائزين على المدى الطويل ما زالوا يرفضون التوزيع. إصرار الاحتفاظ (HODL) لا يزال قائمًا رغم أن BTC تتداول عند 40 ألف دولار أقل من أعلى مستوى تاريخي في أكتوبر 2025 البالغ ~126 ألف دولار.

ظلت معدلات التمويل إيجابية طوال الأسبوع، متراوحـة بين 0.0015% و0.01%. افتتح الأسبوع عند 0.0077% في 6 يوليو، ثم ارتفعت إلى 0.01% خلال الفترة 7-10 يوليو، قبل أن تهدأ إلى 0.0015% بحلول 12 يوليو، ثم تعافت إلى 0.0083% في 13 يوليو.

• AHR999 ثبت عند 0.325، ولا يزال راسخًا في منطقة الشراء (< 0.45). ظلت مؤشر الخوف والجشع عند 28، دون تغيير عن الأسبوع السابق، ولا تزال عميقًا داخل منطقة "الخوف". تتداول BTC عند 62 ألف دولار مع خصم يقارب 20% مقارنة بتكلفة إنتاج التعدين ~77 ألف دولار–79 ألف دولار؛ ما يعني أن الأصل ما زال مُقيّمًا بأقل من قيمته بشكل كبير مقارنة باقتصاديات الإنتاج.

📌 الخلاصة

تعثّرت وتيرة التعافي من الأسبوع السابق مع طغيان المخاطر الجيوسياسية الناشئة من تجدد عدوان الولايات المتحدة-إيران على محفّز ترامب الصعودي. أنهى BTC الأسبوع عند 62.2 ألف دولار، منخفضًا بنحو 2.1%، لكن البنية بقيت متماسكة. كانت تدفقات صناديق BTC ETF شبه ثابتة عند -41.8 مليون دولار — تحسن كبير مقارنةً بخروج 1.79 مليار دولار أسبوعيًا في أواخر يونيو.

📊 تدفقات رأس المال في العملات المشفرة
— ملخص السوق الأسبوعي

تحولت تدفقات رأس المال المؤسسي هذا الأسبوع إلى حالة مختلطة بعد الانعكاس الدراماتيكي الذي حدث في الأسبوع السابق. تخلت صناديق BTC عن بعض المكاسب بينما ظلت صناديق ETH ثابتة، وأظهرت بيانات السلسلة استمرار التراكم عند مستويات أدنى.

• $BTC تدفقات ETF: بدأ الأسبوع بقوة مع +265.7 مليون دولار في 6 يوليو - ثاني يوم إيجابي على التوالي وأكبر تدفق داخلي في يوم واحد منذ مايو. لكن الزخم خفت بسرعة: +21.5 مليون دولار في 7 يوليو، ثم -84.9 مليون دولار في 8 يوليو، و-95.3 مليون دولار في 9 يوليو، و+90.4 مليون دولار في 10 يوليو، وبلغت ضربة قوية -239.2 مليون دولار في 13 يوليو. استقر صافي الأسبوع عند حوالي -41.8 مليون دولار - مسطح تقريبًا، لكنه تحسن كبير مقارنةً بأسابيع سابقة من عمليات خروج بمليارات الدولارات. كان خروج الـ 239 مليون دولار في 13 يوليو مدفوعًا بتجدد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران، وإيداع حكومة أمريكية بقيمة 288 مليون دولار في BTC وETH لدى Coinbase Prime.

• $ETH تدفقات ETF: تفوقت إيثريوم على BTC هذا الأسبوع بصافي إيجابي يقارب 68.9 مليون دولار. يُظهر تفصيل الأيام نمطًا متماسكًا: +20.7 مليون دولار في 6 يوليو، +26.9 مليون دولار في 7 يوليو، +70.5 مليون دولار في 8 يوليو، -52.2 مليون دولار في 9 يوليو، +18.4 مليون دولار في 10 يوليو، و-15.4 مليون دولار في 13 يوليو. كانت زيادة 8 يوليو (+70.5 مليون دولار) هي الأكبر في تدفقات ETH ليوم واحد منذ منتصف يونيو، ما يشير إلى أن رأس المال المؤسسي بدأ في العودة للتدوير باتجاه ETH بعد أسابيع من البيع المكثف.

أظهرت بيانات السلسلة تدفقًا صافيًا يقارب -3,139 BTC خارج منصات التداول المركزية خلال الأسبوع، ما يطيل اتجاه تراكم الأسبوع السابق. كانت أيام التدفق الخارج الرئيسية -2.76K في 8 يوليو و-1.12K في 13 يوليو، بينما كانت التدفقات الداخلة محدودة عند +992 في 11 يوليو و+288 في 9 يوليو. وهذه إشارة بنّاءة - خروج BTC من البورصات أكثر من دخوله، ما يدل على استمرار التراكم من جانب مشترين ذوي محافظ عميقة رغم ضجيج العوامل الكلية.