استيقظت اليوم والشرطة أصبحت حمراء مرة أخرى، والعنوان في كل مكان هو نفسه الذي رأيناه يتكرر طوال العام. يقول ترامب إن الولايات المتحدة ستضرب إيران بقوة، ترتفع أسعار النفط، وتتنزف الأسواق المالية بالأسهم، والجميع في موجهي يسأل إن كان هذا بداية لشيء أكبر. أريد أن أفكك ذلك لك بشكل صحيح. ماذا حدث فعليًا اليوم؟ لماذا يستمر حدوث هذا مرارًا وتكرارًا في عام 2026؟ وما الذي أراقبه شخصيًا على جانبي الصورة الكبيرة والصغيرة.
ما الذي حدث فعليًا اليوم
في وقت متأخر من ليلة الأحد، ضربت القوات الأمريكية منصات إطلاق صواريخ إيرانية قرب جزيرة لاراك، بالقرب من مضيق هرمز. كانت هذه أول عملية عسكرية أمريكية ضد إيران منذ حوالي شهر، بعد أسابيع من هدوء نسبي. ردت إيران بسرعة شبه فورية، وضربت قاعدة أمريكية في الأردن. ثم خرج ترامب وقال إن الولايات المتحدة سترد بقوة، بل إنه نشر أيضًا لقطات فيديو مولدة بالذكاء الاصطناعي لضربة على جزيرة خرج، وهي واحدة من أكبر محطات تصدير النفط في إيران.
هذه هي الشرارة. تفاعل النفط بسرعة؛ حيث قفز خام برنت حوالي 5% إلى ما فوق 90 دولارًا للبرميل. وافتتحت الأسهم على انخفاض في جميع المجالات. هبط مؤشر داو حوالي 0.6%، وسقط مؤشر S&P 500 قريبًا من 0.4%، وتراجعت ناسداك بالمقدار ذاته تقريبًا. وتعرضت أسهم الشركات الصغيرة لضربة أشد، حيث انخفض Russell 2000 بأكثر من 1%. وهذا هو المكان الذي جاءت منه قيمة مثل 450 مليار دولار ممسوحة من الافتتاح—وهي ببساطة القيمة الدولارية لذلك التحرك كنسبة مئوية مطبقة عبر السوق الأمريكي بأكمله.
لكن إليك النقطة. إذا كنت في هذا السوق منذ فبراير، فلا ينبغي أن تشعر بأن أي شيء مما سبق جديدًا.
النمط الذي لا أحد يريد الاعتراف به
أريدك أن تجلس مع هذا التسلسل الزمني بجدية؛ لأنه بمجرد أن تراه، لن تستطيع ألا تراه.
المرحلة الحالية من هذا الصراع انطلقت فعليًا في أواخر فبراير 2026، عندما ضربت قوات أمريكية وإسرائيلية إيران. ارتفع النفط، وتعرضت الأسهم لضربات قوية، وبحلول مارس، قدّر تقدير فيروسي حجم الضرر بحوالي 5 تريليون دولار ممسوحة من الأسواق الأمريكية منذ بدء الحرب. لامس النفط لفترة قصيرة أكثر من 120 دولارًا للبرميل في أوائل مارس. لقد بدا الأمر وكأن العالم ينتهي.
ثم في أبريل، أوقف ترامب الضربات وأشار إلى صفقة، وانطلق السوق مرتفعًا بمقدار 1.5 تريليون دولار في جلسة واحدة. هذا ليس خطأ مطبعي، جلسة واحدة. حتى إن المتداولين أعطوا هذا النمط اسمًا مستعارًا، صفقة TACO، اختصارًا لـ Trump Always Chickens Out، لأن كل مرة تتصاعد فيها التوترات إلى الحافة، تظهر استراحة أو عنوان وقف إطلاق النار، وتعود الأسهم بالارتداد القوي فورًا.
تكرر نفس هذا السيناريو تمامًا في يونيو، عندما قال ترامب إنه سيوجه ضربة شديدة لإيران في ليلة واحدة، ثم ألغى الضربات بعد ساعات. في اليوم التالي صباحًا قفز مؤشر داو 900 نقطة. وتكرر مرة أخرى في يوليو عندما قال ترامب إن الاتفاق انتهى وتراجعت الأسهم مع ارتفاع النفط. وتكرر الأمر مجددًا في بداية أغسطس، عندما قال ترامب إن الولايات المتحدة أصبحت «مقفلة وجاهزة»، ثم ألغى الهجوم بعد أيام لصالح التوصل إلى صفقة. في كل مرة، تعامل السوق مع عناوين إيران أقل باعتبارها تهديدًا وجوديًا وأكثر باعتبارها نطاق تداول متقلبًا للشراء والبيع حوله.
لذا عندما أرى هبوط اليوم، فأول قراءتي الصادقة هي أن هذا يبدو كفصل آخر من نفس الكتاب. هذا لا يعني أنه آمن تمامًا للتجاهل، لكنه يعني أن التاريخ يقول إن أيام التصعيد المنفصلة هذه تميل إلى أن تتلاشى أسرع مما يتوقع الناس، ما لم يتغير هيكل الصراع نفسه، مثل حدوث إغلاق فعلي لمضيق هرمز، وهو ما لم يحدث بعد.
الجانب الكلي: ولماذا هذه المرة تضرب بشكل مختلف
إليك ما يجعل يومنا أكثر حساسية قليلًا من خبر عادي عن إيران. إنه يقع بعد وقت قصير من أن ألقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش خطاب جاكسون هول الأول الرئيسي يوم الجمعة الماضي، وكانت نبرته متشددة. قال عمليًا إن التضخم لا يتحسن بسرعة كافية، وإنه لا يستبعد رفع الفائدة لاحقًا هذا العام. هذا رفع احتمالات رفع الفائدة إلى أعلى، وجعل الأسواق متوترة قليلًا أصلًا وهي متجهة إلى هذا الأسبوع.
الآن أضف إلى ذلك قفزة في سعر النفط. ارتفاع أسعار النفط يغذي مباشرة أرقام التضخم، وهذا بالضبط ما قاله لنا الاحتياطي الفيدرالي إنه قلق بشأنه.
حسنًا، هذا ليس مجرد قصة جيوسياسية بعد الآن؛ بل قصة جيوسياسية تتصادم مع قصة السياسة النقدية في أسوأ توقيت ممكن. إذا بقي النفط في الصعود بسبب مخاوف مضيق هرمز، فهذا يجعل من الأسهل على الاحتياطي الفيدرالي تبرير البقاء على سياسة التشديد، أو حتى رفع الفائدة، وهو ما يشكل رياحًا معاكسة لكل الأصول ذات المخاطر هناك، وليس فقط الشركات الحساسة للنفط.
ومن الجدير بالذكر أيضًا أن VIX، وهو في الأساس مقياس خوف وول ستريت، أغلق عند أدنى مستوى له في كامل العام يوم الجمعة، مباشرة قبل أن تضرب كل هذه الأخبار. هذا يخبرني أن التمركز قبل هذا الأسبوع كان متراخيًا؛ لا أحد كان متحوطًا حقًا لاحتمال اشتعال جديد في إيران، وهو ما يجعل رد الفعل اليوم يبدو أكثر حدّة مما تبرره فعليًا حجم حركة السعر من حيث المبدأ.
الجانب الدقيق/الميكرو: ماذا يتحرك فعلاً تحت السطح
إذا نظرت بعيدًا عن أرقام مستوى المؤشر، فإن تدوير القطاعات اليوم يروي القصة الحقيقية. الأسماء الحساسة للنمو والسفر هي التي تتعرض للضرب، وكانت أسهم مثل Alphabet وAmazon ضمن أكبر العوامل السلبية على مؤشر داو اليوم، إلى جانب Boeing التي تكون دائمًا حساسة لعدم الاستقرار العالمي. وفي المقابل، فإن الأسماء التقليدية الملاذات الآمنة وأسهم الطاقة باللون الأخضر؛ شيفرون في ارتفاع جيد، إلى جانب أسماء دفاعية مثل Walmart وCisco.
هذا هو دوران «الابتعاد عن المخاطرة» بشكل مدرّسي. المال لا يغادر السوق بالضرورة بالكامل؛ إنه يدور من النمو إلى الطاقة والدفاعات، بينما ينتظر الجميع لمعرفة ما إذا كانت هذه الشرارة في إيران ستتحول إلى شيء أكبر أم ستخبو مثل المرات الخمس الأخيرة. رأينا نفس دوران بهذا الشكل قبل بضعة أسابيع أيضًا، عندما تراجعت أسهم الرقائق مثل Micron وSanDisk وWestern Digital وAMD بقوة بسبب مزيج من توتر الشرق الأوسط وقلق عوائد السندات، قبل أن تتعافى في الغالب بعد أيام.
قراءتي الصادقة هي
لن أجلس هنا وأقول إن الأمر لا شيء، لأن تبادل إطلاق نار مباشر بالقرب من مضيق هرمز أمر خطير بالفعل. وإذا تعطّل هذا المضيق فعلاً، فإن النفط سيتجه أعلى بكثير من 90 دولارًا، ولن يعود الأمر مجرد قصة ليوم واحد. لكن بناءً على كل ما مشيتك خلاله للتو، فإن النمط طوال العام كان تصعيدًا ثم هلعًا، ثم تراجعًا سريعًا بمجرد ظهور استراحة أو عنوان عن محادثات. لقد تم تدريب السوق فعليًا من خلال هذه الإدارة على اعتبار عناوين إيران مجرد ضوضاء إلى أن يثبت العكس.
ما أراقبه الآن بسيط. أولًا: النفط—إذا دفع برنت باتجاه نطاق 100 إلى 120 دولارًا الذي رأيناه في مارس، فهذا يغير معادلة التضخم ومعادلة الاحتياطي الفيدرالي معًا، وعندها تصبح المسألة مشكلة كبرى على مستوى السياسة الكلية، وليست هبوطًا ليوم واحد فقط. ثانيًا: أي علامة على توقف/استراحة أو استئناف محادثات، لأن بناءً على النمط، عادةً يحدث عندها أشد انعكاس حاد. ثالثًا: VIX؛ لأنه كان مستقرًا عند أدنى مستوى سنوي قبل هذا، فأي تمدد حقيقي للخوف هناك يخبرني أن التموضع أخيرًا بدأ يلحق بالخطر الفعلي الموجود على الطاولة.
إلى أن ينكسر أحد تلك الأمور فعليًا، أتعامل مع اليوم بالطريقة نفسها التي تعامل بها السوق مع جولات عدة من هذا، باعتباره هبوطًا مدفوعًا بعناوين داخل اتجاه صعود أكبر، وليس تغييرًا في الاتجاه. لكنني سأتتبع الساعات الأربعًا والعشرين إلى الثماني والأربعين المقبلة عن كثب، لأن ذلك عادةً ما نعرف فيه أي نسخة من هذه القصة سنحصل عليها.