Murphy
17年老韭菜；研究链上数据和宏观情绪相结合，构建自己的交易思维。保持谨慎乐观 | X: @Murphychen888
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ENA的籌碼結構有點意思
應小夥伴的要求和建議，我會在今後的推文中，保持以BTC爲主，ETH、SOL、BNB等主流幣未輔的基礎上，添加一些山寨幣的數據分析，爲小夥伴們提供更多的判斷依據和參考。我只從數據層面出發，不針對幣價喊單/背書，並盡力保證客觀。放心！這不是廣告。
由於我也是邊研究邊分享，可能並不像分析BTC那樣嫺熟，如有疏漏之處還請小夥伴多多批評和指正。
這一期我們來說說ENA。寫ENA的原因除了有小夥伴關心之外，我發現它的情況和前幾天看到的pepe完全不同，pepe的主力在高位幾乎全跑了，留下大量被套的接盤籌碼。而ENA的鯨魚們（主力）對項目似乎超有信心，不僅沒跑還在不斷加倉。我們分別來看下：
由於我也是邊研究邊分享，可能並不像分析BTC那樣嫺熟，如有疏漏之處還請小夥伴多多批評和指正。
這一期我們來說說ENA。寫ENA的原因除了有小夥伴關心之外，我發現它的情況和前幾天看到的pepe完全不同，pepe的主力在高位幾乎全跑了，留下大量被套的接盤籌碼。而ENA的鯨魚們（主力）對項目似乎超有信心，不僅沒跑還在不斷加倉。我們分別來看下：
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是反彈，還是反轉？
BTC已經從回撤的低點$76,000反彈到了$87,000。恐慌情緒逐漸平復，市場似乎又開始燃起希望。此時我們不禁會想這是一次短期反彈還是趨勢反轉？我個人的觀點更偏向前者，因爲從各項數據上看似乎還不具備完全反轉的前提條件；下面來舉例說明：
（圖1）
如圖1所示，在25年1月美國投資者開始提前退出，而亞洲投資者進入接盤，行情進入尾聲（標註1）。2025年3月2日，特朗普在社交媒體宣佈計劃建立國家級加密貨幣戰略儲備，這一嗓子也直接將美國投資者情緒給支棱起來了（標註2），但硬不過三秒又趴下去了。
（圖1）
如圖1所示，在25年1月美國投資者開始提前退出，而亞洲投資者進入接盤，行情進入尾聲（標註1）。2025年3月2日，特朗普在社交媒體宣佈計劃建立國家級加密貨幣戰略儲備，這一嗓子也直接將美國投資者情緒給支棱起來了（標註2），但硬不過三秒又趴下去了。
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有小夥伴關心pepe的鏈上數據。我看來下它的籌碼成本分佈，可以看到，有一組超級鯨魚羣體，在24年11月16日前後時間段，以0.000020-0.000024左右的價格幾乎全部賣出，現在只剩下4.4T的籌碼了（原來有113T）。
目前最密集套牢盤在0.000021左右的位置。他們在0.000022的時候開始買入，在0.000020的時候補倉，大致持有71T的籌碼，這些籌碼在幣價跌到0.000006時也沒賣。
簡單說，鯨魚（主力）在高位跑了，有一堆接盤的籌碼在高位被套。幣價一路下跌的過程中，幾乎沒有多少資金進場抄底，所以也沒有什麼支撐區間。除了上文說的高位密集區，其他地方籌碼都比較分散，目前暫未看到有大資金進場吸籌的跡象。
目前最密集套牢盤在0.000021左右的位置。他們在0.000022的時候開始買入，在0.000020的時候補倉，大致持有71T的籌碼，這些籌碼在幣價跌到0.000006時也沒賣。
簡單說，鯨魚（主力）在高位跑了，有一堆接盤的籌碼在高位被套。幣價一路下跌的過程中，幾乎沒有多少資金進場抄底，所以也沒有什麼支撐區間。除了上文說的高位密集區，其他地方籌碼都比較分散，目前暫未看到有大資金進場吸籌的跡象。
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SOL 的鏈上數據詳解（長文）
高點回撤57%的SOL能否觸底反彈？SOL投資者情緒和持倉心態如何？SOL籌碼結構提供了哪些重要信息？
針對這些關鍵問題，我用2個章節6組核心數據進行綜合分析和講述，希望能爲小夥伴們提供有價值的參考。耐心讀完，相信你會有所收穫！
章節一
短期持有者未實現淨盈虧（STH-NUPL）是衡量短期持有者整體未實現盈利或虧損程度的鏈上數據，因此它更像是一個反映投資者情緒的指標。當STH-NUPL < 0，表示STH整體處於浮虧狀態。
針對這些關鍵問題，我用2個章節6組核心數據進行綜合分析和講述，希望能爲小夥伴們提供有價值的參考。耐心讀完，相信你會有所收穫！
章節一
短期持有者未實現淨盈虧（STH-NUPL）是衡量短期持有者整體未實現盈利或虧損程度的鏈上數據，因此它更像是一個反映投資者情緒的指標。當STH-NUPL < 0，表示STH整體處於浮虧狀態。
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幣圈的邊際是玄學
本輪週期一共有3段較明顯的趨勢行情，第1段從23年10月-24年1月（BTC從2.7w到4.7w）；第2段從24年1月-24年3月（BTC從4w到7.3w）；第3段從24年10月-25年1月（BTC從6w到10.8w）；這其中的每一段都可以用“MVRV極限偏差定價指標”完美的測量出勢能變化的區間範圍。
今天我用這個指標再來做一個不那麼靠譜的“玄學”預測，等到2026年我們回過頭來看看準不準。
（圖1）
預測1、
我們在上一輪趨勢（24年3月）從衰減到結束的整個過程來看，BTC價格從紫線開始到黃線結束；回調幅度從1到4，降了4級。而本輪趨勢（24年12月）從紅線開始到目前正好在綠線附近橫盤整理，回調幅度從2到5，也降了4級。
今天我用這個指標再來做一個不那麼靠譜的“玄學”預測，等到2026年我們回過頭來看看準不準。
（圖1）
預測1、
我們在上一輪趨勢（24年3月）從衰減到結束的整個過程來看，BTC價格從紫線開始到黃線結束；回調幅度從1到4，降了4級。而本輪趨勢（24年12月）從紅線開始到目前正好在綠線附近橫盤整理，回調幅度從2到5，也降了4級。
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ETH難道真的是在“換莊”？
以太坊赫芬達爾指數，用來衡量網絡地址在當前供應量中所佔的份額，即籌碼集中度。指數高表示少數的大持有者正在主導市場，指數低則表示籌碼分佈更均勻。
在代幣剛發行時，早期持有者往往集中了大量的供應，從而導致較高的赫芬達爾指數。隨着這些早期持有者的拋售，指數開始下降，反映了代幣分佈從集中慢慢變得分散。
（圖1）
圖1就是ETH赫芬達爾指數；可以看到這個指數從2016年2月-2023年3月一直處於持續下降狀態，說明在這段週期中ETH的籌碼集中度越來越分散。到了2023年3月以後指標開始最走平，說明分散度見底。從2023年3月-2024年12月這段時間始終保持這樣的程度。
在代幣剛發行時，早期持有者往往集中了大量的供應，從而導致較高的赫芬達爾指數。隨着這些早期持有者的拋售，指數開始下降，反映了代幣分佈從集中慢慢變得分散。
（圖1）
圖1就是ETH赫芬達爾指數；可以看到這個指數從2016年2月-2023年3月一直處於持續下降狀態，說明在這段週期中ETH的籌碼集中度越來越分散。到了2023年3月以後指標開始最走平，說明分散度見底。從2023年3月-2024年12月這段時間始終保持這樣的程度。
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鏈上數據之重要的價格區間
我經常說數據的有效性需要用時間來驗證，這是給質疑數據分析能否對行情做出正確預判的小夥伴最好的回答（這裏沒有貶義）。關鍵是要找到運用數據最合理的方式，來幫助我們降低誤判的概率。例如我在3月3日這篇“籌碼結構對BTC價格調整區間的影響”中寫到的就是常用方法之一。
在文中，我將MVRV極限偏差定價區間、STH-RPC上的幾個關鍵位置標註在UPRD上，並結合籌碼結構給出的預判是：當市場走弱時，在$82,000-$92,000區間尋找新共識是相對比較合理的狀態（見圖1）。
在文中，我將MVRV極限偏差定價區間、STH-RPC上的幾個關鍵位置標註在UPRD上，並結合籌碼結構給出的預判是：當市場走弱時，在$82,000-$92,000區間尋找新共識是相對比較合理的狀態（見圖1）。
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ETH的“生死劫”：投資者行爲揭示了真相
“無論你上輩子做了什麼孽，只要買了以太坊，就都還清了”，這是我聽過最痛心的一句玩笑話，道出了本輪週期ETH持有人的心酸和無奈。原本不想寫ETH數據，因爲我知道不少小夥伴都持有它。且資金都不會太小，畢竟作爲唯二通過現貨ETF的加密資產，大家是敢上倉位的。
當前ETH脆弱的共識基礎在風雨中搖搖欲墜，已經不起任何折騰；我不想讓我的分析影響大家的心情。但評論區還是有很多小夥伴經常來問，希望我寫一寫。
當前ETH脆弱的共識基礎在風雨中搖搖欲墜，已經不起任何折騰；我不想讓我的分析影響大家的心情。但評論區還是有很多小夥伴經常來問，希望我寫一寫。
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幣安重磅端午大禮包
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從礦工成本看BTC價格的合理性
儘管說BTC每4年一次的產量減半，變相擡高了礦工的生產成本，但確並不直接作用於BTC的價格。價格的高低當然還是由市場決定，包括宏觀、情緒、供需等等。那麼對於BTC減半後，挖礦成本的跟蹤是否就毫無意義呢？並不是！我反而認爲，雖然礦工成本不能決定BTC價格的上限，但確可以很大程度上影響價格的下限。
由於BTC是一種具備全球共識的風險資產（或者是抗通脹金融資產），越來越多的投資者尤其是金融機構的加入，一旦其市場價格低於生產成本，從投資心理角度說，會引發強烈的購買情緒。不需要經過購買礦機、搭建廠房、招聘人員、運營管理等繁瑣的流程，就能獲得更加優惠的BTC。換言之，此時BTC價格是“不合理”的。
由於BTC是一種具備全球共識的風險資產（或者是抗通脹金融資產），越來越多的投資者尤其是金融機構的加入，一旦其市場價格低於生產成本，從投資心理角度說，會引發強烈的購買情緒。不需要經過購買礦機、搭建廠房、招聘人員、運營管理等繁瑣的流程，就能獲得更加優惠的BTC。換言之，此時BTC價格是“不合理”的。
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