洛倫佐協議（銀行）
在去中心化金融（DeFi）中，資本流動迅速，退出更快。激勵措施使收益短暫點亮儀表盤，策略在每個市場週期中出現和消失。這種節奏適合短期交易者。它與機構、國庫或承諾分配者處理風險、治理和責任的方式相悖。洛倫佐協議直接進入這個空白，採用其鏈上交易基金（OTF）框架——一個試圖將資產管理的紀律帶入一個完全可編程的鏈上環境的結構。
這是鏈上金融與結構的交匯點：不是通過完全複製傳統金融，也不是放棄 DeFi 的可組合性，而是通過將收益策略轉換為由明確規則治理的代幣化基金，負責任的決策和公開的績效指標。
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從收益農場到基金：為什麼結構很重要
傳統 DeFi 金庫主要集中於一個目標：提高 APY 並吸引流動性。設置經常快速變化，獎勵短暫，文檔隨更新而落後。這種方法根本不一致，長期資本需要行為、一致的程序和透明的報告。
洛倫佐的回應是 OTF：一個鏈上基金股份，它更像是 ETF 或管理基金單元，而不是典型的農業位置。每個 OTF 象徵著一個管理策略——或它們的組合——具有特定的分配指導原則、風險參數和預期行為。該代幣的價值根據基礎策略的表現波動，而不是隨機排放。這意味著你可以使用真正的投資工具來分析 OTF：NAV 路徑、回撤、波動性和策略披露，而不僅僅是追逐 APR 截圖。
雖然標準 DeFi 位置可以被描述為 "存入穩定幣 → 農業獎勵 → 當激勵消退時退出 "，但 OTF 位置更像是 "參與一個具有文件標準和統一報告的策略。" 思維的變化雖然微小卻意義重大。
洛倫佐堆疊：金庫、FAL 和 OTF
在底層，洛倫佐是一個資產管理層，而不是單一產品。它使用三個主要組件：金庫、金融抽象層（FAL）和 OTF 代幣本身。
金庫作為策略引擎
金庫作為存儲用戶資金並執行特定策略的合同。它們不僅僅是存儲池；每個金庫都有關於進入或退出頭寸的時機、交易規模和風險管理的協議。根據其設置，金庫可以將資本導入：
定量交易系統
選項。波動性收割
結構化收益產品
管理期貨或宏觀趨勢跟隨
以 RWA 為支持的收益來源和與保管合作夥伴的 CeFi 策略
金庫是執行的地點——通過受管理的基礎設施與交易所、DeFi 平台或鏈下渠道進行交互。
金融抽象層（FAL）
在金庫上方是 FAL，一個協調和會計層，標準化資本的路由方式、NAV 的計算方式和鏈上性能報告的方式。FAL 追踪頭寸，聚合策略結果，並以可程序化的方式更新基金的 NAV。
對於機構來說，這一點很重要：它將分散的 DeFi 方法轉化為一個組合框架——提供可靠的估值、報告和結算過程。
OTF 代幣作為基金股份
最終，OTF 代幣佔據了用戶的接口層面。擁有 OTF 意味著擁有一個管理基金的一部分，該基金由一組無組織的資產組成。該代幣是：
靈活的分配可能根據預定規則或治理決議進行修改
可組合的，因為它仍然是一個可以交換、用作抵押或納入協議的標準代幣
透明的，因為 NAV、組成和績效通過鏈上狀態公開，而不是不透明的 PDF。
簡而言之，OTF 應用已知的基金股份概念，但它是通過使用智能合約來實現的，而不是通過轉移代理和管理者。
代幣中的策略：USD1+、stBTC、enzoBTC
OTF 框架不僅僅是概念性的；洛倫佐目前使用它將收益模式打包成指定的代幣，這些代幣可以在 DeFi 中保留或使用。
USD1+ – 一種代幣化的“貨幣市場風格”OTF
USD1+ 是洛倫佐的旗艦美元計價 OTF。它將多樣化的收益策略——現實世界資產、CeFi 定量策略和 DeFi 收益——集中到一個單一的、非重基準的鏈上基金。OTF 以 USD1 計價並結算，這是一種由世界自由金融發行的與美元掛鉤的穩定幣，為所有美元策略創造了一個標準化的基礎貨幣。
對於持有穩定幣的人來說，這似乎是一種機構級的收益產品：報告、多樣的收益來源和通過智能合約進行的簡單訂閱/贖回過程，消除了手動平台切換的需要。
stBTC – 以結構化形式進行的流動 BTC 質押
stBTC 是洛倫佐的流動比特幣產品。它代表參與收益策略的 BTC（例如，通過以巴比倫為基礎的質押），但仍然保持流動性並在 DeFi 中可組合。用戶有效地持有一個與 BTC 相關的頭寸，該頭寸在賺取收益的同時仍然可以轉讓並用作抵押品。
相比於將 BTC 限制在孤立的框架中，stBTC 將該曝露轉化為一種有組織的透明資產，與 OTF 堆棧兼容。
enzoBTC – 更高貝塔的 BTC 收益引擎
對於尋求更激進的 BTC 曝露的分配者，enzoBTC 被定位為增強的策略代幣。該代幣底下是一個針對更高回報目標的策略組合——例如，更積極的交易和動態風險承受——而 OTF 框架提供了關於如何管理該風險的結構和透明度。
這些產品共同展示了設計可能性的範圍：OTF 不僅限於一種風險概況。它們可以代表適度或大膽的方法，同時為投資者和整合者維持統一的界面。
機構設計：披露、治理和可追溯性
洛倫佐的 OTF 框架真正與典型 DeFi 的不同之處在於它對治理和信息的處理方式。它不再是臨時的論壇帖子和匆忙的投票，而是旨在接近投資委員會過程的東西。
標準化披露
每個 OTF 都旨在包含文檔：
資產組成和允許的工具
流動性視野和贖回機制
風險帶、偏差閾值和壓力假設
策略經理的理由和評論
目標不僅僅是提供信息，而是標準化信息的呈現方式。當每個產品遵循相似的數據格式時，分配者可以比較策略、構建內部儀表板，並將數據插入其風險系統，而無需逆向工程半完成的描述。
以過程為驅動的治理
洛倫佐還將治理框架視為一個分階段的過程：討論、模擬、審查，然後才是執行。與其依賴情緒驅動的反應性投票，對 OTF 或其參數的變更應該通過一個有文檔的流程進行。每個決策都留下了鏈上和鏈下的審計痕跡，記錄了誰提出了什麼、模擬顯示了什麼，以及最終實施了什麼。
可追溯性不僅僅是一種理論偏好。它直接對應於機構和監管機構的要求：保持涉及用戶資金的決策過程的日誌。
鏈上可驗證性作為一個特徵，而不是口號
因為存款、分配和 NAV 更新都存在於鏈上，投資者可以驗證索賠，而不是僅僅信任市場推廣資料。他們可以追踪一個 OTF 在之前壓力事件中的表現，它在其聲明的參數內保持了多緊密，以及治理介入改變規則的頻率。
這種歷史性的機器可讀透明度在基金平台中幾乎無法實現，因為大多數操作複雜性仍然隱藏在保管人、主要經紀商和內部報告機制中。
銀行在 OTF 生態系統中的角色
銀行，洛倫佐的本地代幣，將參與者與協議的長期治理和經濟聯繫起來。銀行持有者可以影響產品的設計、費用的結構和優先考慮的策略。質押和投票擁有模型（veBANK）創造了長期對齊的激勵，並可能將協議收入的一部分重新分配給承諾參與者。
從一個角度來看，銀行作為資產管理平台本身的股權和治理組件，而 OTF 代幣則作為與特定策略相關的基金股份。這種責任的區分反映了資產管理框架，但治理嵌入在智能合約中，而不是公司章程中。
風險、摩擦和未解決的問題
將框架納入 DeFi 並不會消除風險；它只是使風險更容易理解。
OTF 仍然依賴於可能表現不佳、遭受回撤或在極端環境中未能達到預期行為的基礎策略。即使經過審計和仔細工程，智能合約風險和基礎設施風險仍然存在。與 RWA 和 CeFi 收益的整合引入了必須密切監控的對手方和監管風險，與回報一樣重要。
人為因素也涉及其中：組織必須準備好修改其程序以適應鏈上系統。風險管理團隊、合規單位和運營人員必須更熟練於解讀鏈上數據，而不是僅依賴 PDF 文檔。OTF 框架為他們的任務提供了改進的數據，但接受它需要在組織內部進行變革。
為什麼 OTF 框架對下一個循環至關重要
儘管面臨這些挑戰，洛倫佐的 OTF 設計表明了鏈上金融的未來。考慮到監管、結構和文檔作為次要問題，它將其優先考慮為基本方面，同時保持 DeFi 的可組合性和無許可訪問的基本利益。
對於零售用戶，OTF 提供了一種在“代幣中持有策略”的方式：一種多樣化的、專業結構的收益配置，可以存在於錢包中，與 DeFi 進行交互，並且仍然可以像基金位置一樣被分析。對於機構而言，它們提供了一座進入鏈上市場的橋樑，而不需要放棄熟悉的概念，如 NAV、任務和治理流程。
“鏈上金融與機構設計的交匯”不僅僅是一個標語；它是核心的架構選擇。通過將策略視為基金、基金視為代幣、治理視為過程而非反應，洛倫佐的 OTF 框架描繪了一個更成熟、與機構兼容的 DeFi 可能的樣子——一個收益不僅高，而且可解釋、可審計，並設計為持續超過單一市場周期的樣子。
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