比特幣的最新下滑重新喚起了一個熟悉的宏觀敘事，這一次是彼得·希夫——這位直言不諱的經濟學家和終身黃金倡導者——指出日本飆升的債券收益率是使加密貨幣失去平衡的火花。隨着比特幣跌破關鍵水平，波動性在風險資產中傳播，希夫認爲市場終於對貨幣成本再次上升做出了反應。
JGB收益率飆升，風險資產回落
在12月1日，希夫強調了日本10年期政府債券（JGB）收益率的急劇變動，該收益率在達到1.84%後攀升至1.88%——這是自2008年以來的最高水平。他將這一變化與廣泛的去風險化浪潮聯繫在一起，這推動投資者撤出高波動性資產，如美國股票和加密貨幣。
“10年期日本國債的收益率現在為1.84%，並且在上升。這迫使投資者出售風險資產，”他在X上寫道，並補充說，比特幣和其他加密貨幣在日元套利交易解除時正受到“打擊”。借入低利率日元以資助股票和加密貨幣頭寸的交易者面臨著越來越大的壓力，因為收益率上升，觸發了強制平倉，加速了退出風險的行動。
儘管加密貨幣和股票承受了打擊，施夫指出，黃金上漲至$4,240以上，白銀超過$57.50——這一對比他將其框定為傳統避險資產在流動性條件緊縮時的不同反應。
施夫堅持自己的立場：比特幣“沒有內在價值”
施夫長期以來以反比特幣的立場聞名，利用市場下跌重申了他長期以來的信念，即BTC是一個沒有基本基礎的投機泡沫。他主張，最近的下跌顯示了流動性消退時發生的情況，以及在收益再次重要的環境中，投資者重新優先考慮資本。
在另一篇帖子中，他寫道：
“如果你不明白為什麼比特幣在暴跌而貴金屬卻在上漲，那是因為你對這兩個市場都不理解。”
根據施夫的說法，這種缺乏理解正是比特幣能夠攀升至$126,000的原因——而他堅持認為，正是這種誤解將使持有者在收益消失時仍不願出售。
他還將比特幣的下跌與MicroStrategy（納斯達克：MSTR）聯繫起來，指出該公司的槓桿BTC策略。他聲稱，借貸成本上升暴露了那些依賴債務來積累比特幣的公司的脆弱性。“今天是MSTR的終結之始，”施夫寫道，認為該公司現在必須出售股票，而不是購買更多BTC，而是為了滿足利息和股息的責任。
加密分析師反擊：宏觀衝擊≠破裂的論點
儘管施夫的評論廣泛流傳，加密社區卻提供了相對的觀點。與比特幣結盟的分析師認為，利率驅動的波動性並不否定BTC的長期價值主張。他們強調，與日本央行或全球收益相關的衝擊是暫時的流動性事件——雖然痛苦，但不會破壞論點。
亞瑟·海斯在同一天重申了這一觀點，將拋售歸因於市場對於日本央行可能在12月加息的預期，特別是當美元/日元推向155–160區間時。在他看來，這一舉動是機械性的：日元套利的解除，而不是對比特幣的根本拒絕。
支持者堅持認為，比特幣的長期案例——建立在稀缺性、可攜性和去中心化之上——依然完好。他們還指出，利率引發的平倉往往會重新設置槓桿，並在宏觀壓力緩解後為下一次上漲創造更健康的條件。
在施夫以黃金為中心的世界觀與比特幣長期信徒之間的衝突中，最新的波動性為雙方提供了新的論點。但日本國債收益率是否保持高位——或日本央行是否介入——將可能決定這場動盪持續多久。
