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打開通往更好的鏈上金融之門
去中心化金融迅速增長，但增長並不均勻。隨著數十億美元進入以太坊和其他鏈的借貸平台，人們開始注意到某些地方似乎不對勁。借貸本應是開放和公平的。借款本應是便宜和流動的。資本本應在沒有中介的情況下自由流動於人們之間。然而，舊有的系統不斷重複著每個人以為加密貨幣能解決的相同問題。
Morpho 靜靜地來到這個世界，幾乎像某人走進一個忙碌的房間，既不想發出聲音，也不想修理一台已經震動太久的機器。它自我介紹為一個去中心化的非託管借貸協議，建立在以太坊和其他 EVM 網絡上，但真正的信息更深層。Morpho 希望修復從第一天起就伴隨著 DeFi 的結構性缺陷。它想將借貸轉變為更清潔、更安全和更精確的東西。它希望在不犧牲讓加密貨幣特別的開放性的情況下實現這一目標。
從外部來看，Morpho 可能看起來只是另一種協議。但當你研究它實際上所做的事情，以及每個部分如何有意圖地運作時，你會看到其他東西在形成——一個設計得像良好建築的借貸系統，表面簡單，基礎堅固，並且足夠靈活，能隨著使用它的世界而成長。
這就是 Morpho 如何運作的故事，為什麼它重要，以及它如何成為修復區塊鏈上借貸的最深思熟慮的嘗試之一。
DeFi 借貸在 Morpho 之前的錯誤
當早期的 DeFi 借貸起飛時，這個想法聽起來完美。任何人都可以將資產存入巨大的共享池。借款人可以使用加密貨幣作為抵押品來提取這些池。根據使用的流動性，利率會自動調整。一切似乎都很有效。
但人們越是仔細觀察，他們看到的裂痕越多。所有的存款都生活在一個地方，這意味著每個人承擔著相同的風險。如果一個借款人的抵押品變得不穩定，整個池子都會震動。如果一個預言機提供了錯誤的數據，所有東西都可能崩潰。而最大的一個問題，所有人都感受到的但很少有人能解決的，就是貸款人賺取的收益和借款人支付的費用之間的差距。這個差距是低效率的成本，而它是巨大的。
這意味著貸款人無法獲得他們資金的真實價值。借款人支付的費用超過他們應該支付的。儘管池中持有數十億資本，但驚人的是，這些資本並未被有效利用。這就像一條河流通過一個水壩，只有一根管道。你可以永遠填滿水庫，但水流動的方式並不那麼自然或迅速。
Morpho 的創始人並沒有試圖用臨時修補來解決這些問題。他們回到白板，問每個人都忽略的問題：借貸是否可以重新設計，以再次像真正的點對點系統一樣運作，但具備大池提供的所有安全性和流動性好處？
這個問題成為了 Morpho 的藍圖。
Morpho 開始：安靜改變一切的優化器
Morpho 的第一個版本並未試圖取代現有的巨頭。相反，它像第二個引擎一樣滑入它們之下，使第一個引擎運行得更平穩。這個版本被稱為 Morpho 優化器，其目的很簡單：更直接地匹配貸款人和借款人，同時仍然使用像 Aave 或 Compound 這樣的平台作為背景中的安全網。
想像一下，有人想借一個穩定幣。與此同時，另一個人想借出同樣的資產。兩者都進入系統。在一個正常的池模型中，他們的行為是分開的。資產進入一個巨大的容器，智能合約設置利率，而兩個用戶從未真正見面。
在 Morpho 的優化器中，會發生不同的事情。協議檢查貸款人和借款人是否可以直接匹配，就像兩個齒輪相互啮合。如果它們適合，它們就會進行點對點互動。貸款人獲得稍高的利率。借款人支付稍低的利率。如果沒有可用的直接匹配，協議會簡單地使用基礎池作為備用流動性。
對用戶來說沒有任何變化。一切都在引擎蓋下改變。
這是 DeFi 意識到某些重要事情的時刻——你可以在不犧牲安全性或流動性的情況下改善借貸市場。優化器快速成長，因為它合乎邏輯。它不需要一個新的系統。它只是讓舊系統變得更公平。但這只是一個第一步。
Morpho 有更大的計劃。
Morpho Blue：一個基於小而強大的構建塊的新借貸系統
在證明舊池內的點對點匹配有效後，Morpho 團隊轉向更雄心勃勃的目標。他們想從零開始建立一個完整的借貸協議——但他們不想要早期系統所選擇的複雜、繁重的設計。
相反，他們構建了 Morpho Blue，一個以幾乎極簡主義的理念創建的借貸引擎。核心理念是借貸不需要複雜。真正重要的是匹配資產、理解風險並保持一切清晰且可審計。其他一切都可以是構建在其上的層。
Morpho Blue 引入了孤立的市場，這改變了遊戲。每個市場都非常簡單。它有一個抵押資產。一個可以借的資產。一個定義其價格關係的預言機。一個利率模型。和一個清算閾值。就這樣。
這些市場像小而密封的房間。如果其中一個出現問題，則問題不會擴散。如果參數發生變化或某個資產變得不穩定，只有該市場的用戶會受到影響。
這與舊的基於池的系統相反，後者的一切都是互相聯繫且脆弱的。
Morpho Blue 將借貸轉變為一系列小而易於理解的組件。就像任何好的模塊化系統，這使得其他應用可以自信地在其上構建。它還使 Morpho 成為 DeFi 中可審計的借貸系統之一，因為核心代碼故意簡潔、專注，並受到嚴格審查。它不試圖做所有事情。它試圖完美地做幾件重要的事情。
保險庫：使 Morpho 對日常用戶變得簡單的一層
雖然市場很強大，但對於那些只想借出資產並在不研究每個參數的情況下獲得收益的人來說，它們可能會感到壓倒性。Morpho 通過構建保險庫解決了這個問題，這是一個位於所有市場之上的第二層，使借貸對每個人都變得可及。
保險庫從用戶那裡收集存款，然後自動將流動性分散到一系列經過精選的 Morpho 市場中。每個保險庫由一名策展人管理，該策展人可能是一個機構、一個 DAO 或一個負責選擇哪些市場應該接收資本的策略設計者。
用戶不需要了解每個細節。他們不需要追蹤市場條件或重新平衡資金。他們將資金存入保險庫，保險庫會做其餘的工作——始終針對收益、風險管理和流動性的最佳組合。
保險庫將 Morpho 轉變為超越協議的事物。它們使其感覺像一個金融生態系統，既歡迎初學者，又為專業人士提供構建高級策略的工具。
這就是 Morpho 開始類似於真正的金融基礎設施，而不僅僅是另一個 DeFi 應用的地方。保險庫讓貸款人即使從未接觸單個市場，也能體驗多樣化的借貸。建設者可以創建直接插入 Morpho 的產品。資本變得流動、結構化，並且更容易擴展。
Morpho V2：通過意圖而非接口進行借貸
當 Morpho 發布 V2 時，系統邁出了另一個重大步伐。V2 沒有強迫用戶選擇特定的市場或瀏覽一系列對，反而引入了基於意圖的借貸。
這意味著用戶不再直接與系統的機制互動。他們表達他們想要的，而協議在背後完成工作。
貸款人可能會說他們想以最低利率在一定期限內借出穩定幣。借款人可能會說他們想以可預測的成本借款一段固定的時間。Morpho 收集這些意圖，找到市場和保險庫之間的最佳路徑，並精確地連接雙方。
這就是傳統金融系統在擴展時的工作方式——用戶發出請求，自動化基礎設施予以滿足。Morpho V2 將這一邏輯帶入 DeFi，但只有智能合約才能提供的透明度和中立性。
結果是，借貸感覺自然、人性化且簡單，即使底層的機械設備複雜且高度優化。
安全性：你看不見但隨處可感的部分
借貸系統承擔著重大的責任。數十億的存款依賴於代碼按照預期運作。Morpho 將安全性視為基礎，而非特徵。該協議使用不可升級的核心合約，這意味著管理借貸的部分不會因突發的治理投票或隱藏的干預而改變。這使得用戶有信心，今天他們信任的系統明天不會變異。
Morpho 的合約已經被獨立公司多次審計。正式驗證、安全研究、高價值漏洞獎金和持續的實時測試都是其持續過程的一部分。由於核心合約故意簡約，審計人員可以徹底檢查它們，而不必在複雜性層次中掙扎。
在此之上，Morpho 的孤立市場使風險更容易理解。如果一個預言機失效或資產變得不穩定，只有該市場的用戶受到影響。協議的其他部分保持不變。這種風險的分離是分析師將 Morpho 描述為建構在鏈上的最具結構彈性的借貸模型之一的原因之一。
安全不僅僅是防止黑客攻擊。它是確保風險可見、可控且易於理解——這是早期的 DeFi 借貸系統所難以提供的。
借款人、貸款人和建設者：每個人如何以自己的方式使用 Morpho
人們來到 Morpho 是出於不同的原因。有些人想要簡單的收益。有些人想要高效的借貸。有些人想要構建新的金融產品。Morpho 的設計容納了所有這些路徑，而不強迫用戶像開發者一樣思考。
貸款人可以存入代幣並明確獲得回報。他們可以選擇一個他們了解的市場，或讓保險庫管理他們的風險。他們始終保持對自己資產的控制，並始終知道自己的資金被部署在哪裡。
借款人可以將抵押品鎖定在適合他們需求的市場中。他們可能會選擇一個具有保守參數的低風險市場，或一個允許更高槓桿的更具攻擊性的市場。選擇是透明的，規則是固定的。
建設者可以創建應用程序，利用 Morpho 作為底層的信貸引擎。錢包、機構平台、DAO 和鏈上財庫可以將市場、保險庫或基於意圖的借貸整合到它們的工作流程中。Morpho 成為支持多鏈借貸的基礎設施的一部分。
這種靈活性使 Morpho 從眾多競爭者中脫穎而出。它不是一個產品。它是一個工具包、一個借貸層、一個隨著新用戶和應用程序接入而增長的網絡。
Morpho 如何成長為 DeFi 的借貸支柱之一
最初，Morpho 的增長是安靜的。然後變得無法忽視。隨著鏈上借貸的成熟，用戶想要效率和安全，而不僅僅是流動性。Morpho 提供了兩者。其存款達到數十億。其市場數量增多。保險庫的規模和多樣性增長。整個生態系統開始依賴 MorphO 作為其底層借貸引擎。
使這一增長特別的是它的平衡。Morpho 並不是因為炒作或不可持續的激勵而變得龐大。它的增長源於在正確的時間解決了正確的問題。它的增長因為用戶感覺到自己的資金正在做更多的事情。它的增長因為建設者看到它是一個足夠堅固的基礎，可以在上面構建。
在許多 DeFi 協議追求短期注意力的世界中，Morpho 採取了相反的方法。它選擇了清晰而非噪音，結構而非表演，精確而非承諾。這就是為什麼許多分析師現在將 Morpho 視為 DeFi 基礎設施中最重要的部分之一——並非最響亮，但卻是最強大的之一。
為什麼 Morpho 對於去中心化金融的未來至關重要
當人們討論去中心化金融的未來時，他們常常想像一個金融工具感覺像瀏覽互聯網一樣自然的世界。這是一個借貸簡單的世界。抵押品是透明的。風險是可控的。每個人都可以在沒有看門人的情況下獲得金融機會。
Morpho 將這一願景推向現實。
它將借貸轉變為網絡，而不是孤立。它將信貸關係視為可編程的構建塊。它使用點對點匹配來減少制約 DeFi 的低效率。它隔離風險，使借貸更安全且更可預測。它引入基於意圖的工作流程，使借貸感覺像是一場對話，而不是一個技術過程。
在這一切中，Morpho 始終保持腳踏實地。它並不試圖征服 DeFi。它試圖修復、完善和提升它。
該協議作為證明，創新並不總是需要大聲宣揚。有時，最強大的想法默默到來，擁有乾淨的設計、簡單的邏輯，並對信任系統的人們懷有深深的尊重。
如果 DeFi 要成熟為全球金融層，它需要公平、高效和韌性的借貸系統。Morpho 是最早體現這三者的協議之一，誠實而精確。
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