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糟糕的代幣經濟學摧毀了大多數加密協議。它們的初始收益是不可持續的，這吸引了僱傭兵資本。耕作的好處減少。流動性消失。協議變成了荒地。Hemi通過其veHEMI系統和HEMI代幣，採用了一種全新的策略，激勵與數十年而非數天的利益保持一致。這不僅僅是另一個用於治理的代幣。整個過程是自我維持的，並且由於這個經濟引擎，隨着時間的推移而增值。

Hemi團隊在故事開始時問自己一個關鍵問題。在一個短期思維占主導地位的環境中，如何才能產生長期價值？這個問題困擾着所有先前的比特幣L2。必須鼓勵採用，但代幣發行不足以實現可持續增長。團隊發現，投票託管模型在研究成功協議（如Curve）後，有效地將代幣持有者與協議成功聯繫起來。

一個獨特的機制驅動着 veHEMI 系統。用戶通過質押他們的 HEMI 代幣來獲得 veHEMI。這就是事情變得迷人的地方。你鎖定代幣的時間越長，獲得的 veHEMI 就越多。鎖定一週可以獲得很少的投票權。通過鎖定四年，最大化你的影響力。參與者的行爲完全被這種簡單的時間加權所改變。

考慮一下對協議穩定性的影響。短期投機者不會將代幣鎖定多年。他們的目標是短期的財務收益，而不是長期的對齊。然而，支持 Hemi 遠景的人會鎖定代幣以獲得更多的激勵和治理權。該策略獎勵耐心投資者，同時自動剔除僱傭資本。協議利用激勵設計來捕捉穩定性，而不是依賴良好的行爲。

這種有用性遠不止投票政府。veHEMI 持有者參與重要的協議操作，產生實際利益。他們運行交易排序的去中心化序列器。爲了結算，他們將數據發佈到以太坊。他們爲應用提供財務穩定性。比特幣隧道系統正是由他們實現的。對於專注的參與者，每個功能都會產生激勵，從而產生多個現金來源。

讓我解釋一下這如何生成一個可持續的經濟飛輪。開發 Hemi 的應用需要基礎設施服務和經濟穩定性。爲了獲得這些服務，他們使用 HEMI 代幣支付。提供服務的 veHEMI 持有者獲得報酬。因此，HEMI 代幣面臨購買壓力。隨着應用數量的增加，對服務的需求也增加。對於 veHEMI 持有者而言，更多的需求轉化爲更大的利益。隨着系統的擴展，其價值也在增加。

比特幣隧道系統就是一個很好的例子。在通過隧道運輸比特幣時，需要流動性和安全性。veHEMI 持有者能夠提供這兩者，併爲每次轉移獲得費用。隨着更多比特幣通過 Hemi，隧道費用上升。流動性提供者獲益更多。這鼓勵更多資金投資於 HEMI。更高的質押帶來的增強安全性鼓勵更多比特幣流動。這個循環自我反饋。

將此與標準的 L2 代幣經濟學進行對比。大多數協議只使用幾乎爲零的交易費用。爲了鼓勵接受，他們會通貨膨脹代幣，這給賣家造成壓力。他們除了基本網絡費用外，沒有任何穩定的收入。當激勵停止時，協議會受到影響。從第一天起，Hemi 的概念就產生了多元化的收入。價值流通過隧道、發佈、安全、排序、服務和治理而產生。

通過 Proof of Proof 挖礦，增加了一個額外的經濟層。礦工通過將 Hemi 狀態發佈到比特幣來獲得 HEMI 獎勵。然而，挖礦需要支付比特幣的交易費用。因此，安全支出和代幣發行自然平衡。當需求高時，協議不會低估安全性；當使用低時，也不會高估。由於競爭性挖礦的動態，市場不可避免地尋求平衡。

對質押機制的全面分析是必要的。當你爲 veHEMI 質押 HEMI 時，你是在承諾時間。你獲得更多的獎勵份額和投票權，但你的代幣是鎖定的。在投票權重方面，鎖定 100 個 HEMI 一個月可能相當於鎖定一個 HEMI 四年。這意味着即使短期持有者有更多的代幣，長期信仰者仍然對治理有影響。那些有既得利益的人決定協議的方向，時間是幾年而不是幾天。

Hemi 與通貨膨脹方法不同，因爲它產生真正的收益。來自服務的收入沒有被稀釋；相反，它代表了真正的經濟價值。當貸款程序覆蓋經濟安全時，會產生真實的收入。比特幣在隧道中流動時會產生實際成本。當應用需要排序時，會產生實際費用。veHEMI 持有者從實際的協議使用中獲益，而不是代幣生產。

去中心化排序的可能性是非常有益的。Hemi 上的任何交易都需要排序。在其他 L2 上，集中式序列器捕獲了大量信息。運營序列器節點的 veHEMI 持有者從 Hemi 中獲得這一價值。隨着交易量的增加，排序收入也隨之上升。這建立了代幣持有者利益與協議使用之間的明顯聯繫。

通過在以太坊上發佈數據，可以產生另一種收入。爲了穩定以太坊，Hemi 必須公開狀態來源和數據可用性。有人必須支付這筆 ETH 費用。使用 Hemi 的應用爲此服務支付 HEMI 代幣。這些費用支付給運營發佈節點的 veHEMI 持有者。隨着更多應用轉向以太坊，出版者的收益也隨之增加。

經濟安全市場的構想非常出色。爲了抵禦攻擊，DeFi 協議需要數十億美元的經濟安全。他們歷史上依賴於自己代幣，這需要大量的通貨膨脹。Hemi 使協議能夠從 veHEMI 持有者那裏租賃財務穩定性。協議支付可持續費用。持有者獲得真正的收益。沒有代幣稀釋，雙方都受益。

鏈構建者願景使商業機會倍增。Hemi 旨在使每個人能夠創建 Proof of Proof 保護的 L3 網絡。這些 L3 將爲安全聚合支付 HEMI 代幣。每個新鏈作爲客戶加入 Hemi 經濟系統。veHEMI 持有者提供安全並從生態系統中的所有鏈獲得支付。

參與治理在投票之外增加了價值。veHEMI 持有者塑造的協議設置影響每個人。費用安排由他們決定。協議的升級由他們批准。財政資源由他們分配。他們選擇合作伙伴進行集成。市場將適當地重視這種治理權，因爲它具有實際的經濟價值。

隧道流動性提供的對齊激勵得以證明。雙方必須具備流動性才能通過隧道轉移比特幣。veHEMI 持有者可以提供這種流動性，並從費用和差價中獲利。但由於他們與長遠利益相連，他們也有動力確保安全。提供流動性的人也有利益確保其安全。

早期採用的好處帶來了強大的網絡效應。最初的 veHEMI 利益相關者對治理有重大影響。他們影響協議的發展方向。他們在競爭水平上升之前佔據更大的獎池份額。理解長期財富創造的複雜個體被這種先發優勢所吸引。該過程吸引高質量參與者，而不是收益農民。

長期規劃在代幣分配中得以體現。啓動時，只有 9.78% 的代幣在流通中。投資者和團隊的歸屬時間很長。大多數代幣在數年內逐漸釋放。通過這種方式，避免了拋售，大家都朝着可持續增長的方向前進。與立即釋放 50% 或更多代幣的過程形成對比。

經濟模型得到了幣安實驗室的資金驗證。幣安實驗室是最聰明的加密貨幣投資者之一，避免投資那些不可行的代幣經濟學。他們的參與表明他們支持 Hemi 的經濟計劃。這項投資支持發展，而不會危及代幣的分配。戰略合作伙伴提供的價值不僅僅是資金。

以下過程產生了通縮壓力。當 HEMI 代幣被各種協議功能燃燒時，它們會永遠從流通中移除。隨着使用的增加，燃燒加速。這自然產生了升值壓力，而無需回購或其他人爲手段。隨着協議變得更加有用，代幣變得越來越難以獲得。

複合價值累積受到網絡的影響。隨着應用數量的增加，對服務的需求也在增加。服務需求的增加導致更高的 veHEMI 收益。更高的收益吸引更多質押者。更多利益相關者增強了安全性。更好的安全性吸引更多應用。每個循環使經濟模型更強大。協議通過使用而非投機獲得價值。

機構吸引力顯而易見。老練的投資者理解可持續經濟學。他們區分通貨膨脹和真實收益。長期對齊策略受到他們的重視。在關鍵基礎設施中，他們高度重視治理權。Hemi 提供所有這些，專門爲比特幣設計。機構資金的流入表明，熟練的參與者意識到更好的經濟學。

在下行市場中，市場動態更有利於可持續模型。具有實際收入的壓縮方法持續存在，直到投機停止併產生結果。依賴代幣通貨膨脹的人會失敗。Hemi 的多元化收入來源提供了韌性。由於財富創造不依賴於牛市的熱情，該方法可以承受下行。

隨着時間的推移，競爭護城河越來越寬。當 veHEMI 持有者積累治理權和收入來源時，競爭變得更加困難。新協議無法複製既有的生態。 dedicated stakers 提供的保護是無可比擬的。他們無法提供 veHEMI 持有者所提供的服務。經濟模型利用對齊的激勵來提供防禦能力。

展望未來，經濟增長似乎不可避免。所有比特幣應用都需要基礎設施。所有跨鏈協議都需要安全性。所有 L3 都需要共識。Hemi 利用其經濟模型提供所有這些。有一個巨大的市場可以應對。金錢的潛力是巨大的。代幣價值的累積深深植根於系統中。

這不僅僅是理論上的。Hemi 已經獲得了近 $1.2 billion 來驗證模型。收益是真實的。收益是持久的。它正在自然增長。經濟學之所以有效，是因爲它使每個人朝着同一目標努力：讓 Hemi 成爲比特幣可編程性的主導層。當激勵對齊時，成功變得系統化而不是隨機的。