QCP的10月15日桌面筆記（由BlockBeats轉達）在經歷了波動的週末後描繪了一幅更平靜的圖景。風險資產找到了立足點：主要股指大約比近期高點低1.5%左右，而比特幣則比其峯值低約10%。這一復甦與一個更加強調政策放鬆的市場相一致——利率市場現在暗示到2026年底將累積削減大約125個基點，這對對久期敏感和高貝塔資產是一個重要的順風。

主席傑羅姆·鮑威爾還重申了美聯儲本月再削減25個基點的意圖。即使政府關門延遲了關鍵的勞動數據，該指導意見本身也穩住了短期情緒。同時，黃金搶佔了頭條，迅速攀升至接近每盎司4,022美元的新紀錄（年初至今上漲約52%）。QCP將這一舉動框定爲不僅僅是簡單的通脹對衝：實際收益率下降、中央銀行儲備穩步增加以及投資組合對衝流動性正在發揮重要作用。

最大的收穫在於敘事的轉變——從“利率敏感”轉向流動性驅動。根據報告，去美元化購買、官方部門購買以及機構風險管理現在主導著黃金的需求。這種背景已經擴展到數字資產：黃金與比特幣的相關性已經上升到0.85以上，這表明流入價值儲存的資金——傳統和加密——越來越同步。黃金已經連續創下新高，比特幣在週末噪音到來之前短暫觸及新高峰。

資金流支持這個故事。ETF需求依然穩固：最新的每日統計顯示，BTC ETF的淨流入約為102.7M美元，ETH ETF的淨流入約為236.2M美元。隨著機構庫房仍在增加風險敞口，並且政策預期保持流動性條件友好，QCP認為下一輪上升的基礎已經到位。

從這裡開始要關注的：

* 互換曲線 vs. 聯邦儲備指導——2026年的降息路徑是否會提前？
* 真實收益**——持續的下行將保持黃金和比特幣的相關性制度不變。
* ETF淨流入——持續性比一個大的數字更重要。
* 宏觀數據恢復——隨著延遲報告的回歸，圍繞“數據日”的波動性可能會激增。

總的來說：QCP的看法是市場正在轉向**流動性敘事，黃金和比特幣作為平行受益者。如果降息預期持續且真實收益下降，官方部門的購買和ETF需求的結合可能會在兩個市場之下保持需求，即使偶爾的政策或數據驚喜會注入短暫的波動性。

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