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宏觀展望：非農將挑戰鴿派押注，美聯儲官員集體發聲

美國貨幣政策預期正面臨關鍵校驗，即將公佈的非農數據與美聯儲官員的密集發聲形成合力，市場對寬鬆政策的鴿派押注已岌岌可危。

非農數據的信號意義尤爲關鍵。2024年非農就業數據曾被下修超80萬人，2025年上半年累計下修達46.1萬人，揭示勞動力市場真實疲態遠超初值顯示的韌性 。而11月數據預期將從10月的1.2萬反彈至20萬，罷工與颶風擾動消除或推動數據走強 。若數據超預期，將直接削弱降息預期；若延續疲軟，歷史下修幅度也會引發對經濟基本面的深層疑慮。

與此同時，美聯儲官員集體釋放鷹派信號。鮑威爾強調經濟強於預期，政策調整需更謹慎 ；穆薩萊姆、巴爾金等官員均表態應放慢降息步伐，甚至不排除暫停降息 。這種立場一致性，與市場對12月降息的定價形成鮮明反差。

短期來看，非農數據強弱將直接衝擊鴿派押注，而美聯儲的鷹派基調已明確。市場需警惕預期修正引發的波動，政策快速寬鬆的路徑已難成立。#美联储官员集体发声 #PCE数据来袭 #加密市场回调