2024 年下半年至 2025 年 9 月，加密貨幣市場上演了一場意外的 “賽道更迭”——Solana 生態的去中心化交易所（DEX）交易量持續攀升，最終實現對以太坊的階段性超越。據 DeFiLlama、Dune Analytics 及 CoinDesk 等權威數據平臺截至 2025 年 9 月 7 日的統計，Solana 鏈上 DEX 累計交易量已突破以太坊同期水平，部分單月交易量甚至超出 30% 以上。但與亮眼數據形成鮮明對比的是，鏈上地址活躍度呈現 “脈衝式” 特徵，超過 96% 的活躍地址僅在單日產生交易，次日便陷入沉寂，用戶 “肇事逃逸” 現象成爲制約其生態發展的核心瓶頸。
一、Solana DEX 交易量爆發的底層邏輯：速度與成本的雙重紅利
Solana 能在 DEX 賽道實現對以太坊的 “彎道超車”，本質是其底層架構特性與市場需求的精準匹配，而非用戶生態的自然成熟。具體來看，驅動交易量激增的核心因素可歸納爲三點：
1. 高吞吐量與即時終結性，適配高頻交易場景
Solana 採用 “歷史證明（PoH）+ 權益證明（PoS）” 的混合共識機制，理論 TPS（每秒交易處理量）可達 65000 筆，實際鏈上處理速度穩定在 2000-3000 TPS，遠高於以太坊 L1 的 15-30 TPS。更關鍵的是，其交易最終確認時間（Finality）僅需 2-3 秒，而以太坊 L1 在未使用 Layer2 的情況下，確認時間通常需要 10-15 秒。這種 “快節奏” 特性，恰好契合了做市商、量化交易機器人的高頻策略需求 —— 以知名做市商 Jump Crypto 爲例，其在 Solana 鏈上的做市訂單平均持倉時間不足 5 分鐘，單日交易頻次可達數萬筆，遠高於其在以太坊鏈上的操作頻率。
2. 極低交易成本，形成 “價格窪地” 效應
費用優勢是 Solana 吸引交易流量的另一關鍵。根據 Artemis 鏈上數據平臺統計，2025 年 1-8 月，Solana L1 上的 DEX 交易平均費用僅爲 0.02-0.05 美元，若通過其 Layer2 方案（如 FireDancer），單筆費用可進一步壓低至 0.01 美元以下。反觀以太坊 L1，同期 DEX 交易平均費用爲 5-15 美元，即便使用 Arbitrum、Optimism 等 Layer2，平均費用也需 0.5-2 美元。這種成本差距，使得小額交易者、高頻套利者紛紛轉向 Solana——Dune Analytics 的用戶畫像數據顯示，Solana DEX 用戶中，單筆交易金額低於 100 美元的佔比達 68%，而這一比例在以太坊 DEX 中僅爲 32%。
3. 算法交易與激勵活動，短期推高交易量規模
除了底層優勢，短期激勵措施也對交易量起到 “催化作用”。2024 年第四季度起，Solana 生態內多家 DEX（如 Raydium、Orca）推出 “交易挖礦” 活動，用戶完成指定交易次數即可獲得平臺代幣獎勵；同時，做市商返傭比例從通常的 0.1% 提升至 0.3%，吸引大量量化團隊入場。據 Chainalysis 統計，2025 年第二季度，Solana 鏈上由機器人和算法驅動的交易佔比高達 72%，而以太坊同期這一比例爲 45%。這種 “機器主導” 的交易模式，雖然推高了交易量數據，但也導致交易活性與真實用戶需求脫節。
二、用戶 “逃逸” 真相：96% 單日流失率背後的結構性問題
Solana DEX 的交易量狂歡，並未轉化爲穩定的用戶生態。鏈上數據揭示的用戶留存問題，遠比表面數據更值得警惕，其背後反映的是生態 “重交易、輕留存” 的結構性缺陷。
1. 留存數據：從 “單日活躍” 到 “全年沉寂” 的斷崖式下跌
根據 Dune Analytics 針對 2024 年 10 月 - 2025 年 8 月 Solana DEX 用戶的隊列分析（Cohort Analysis），用戶留存呈現 “斷崖式” 下跌趨勢：
24 小時留存：在任意一個交易日活躍的地址中，僅有 3.8% 會在次日再次進行 DEX 交易，超過 96% 的地址成爲 “一次性用戶”；
30 天留存：首次交易後，能在 30 天內再次進行 DEX 操作的地址佔比僅爲 1.2%，且其中 70% 的用戶僅額外產生 1 筆交易；
90 天留存：留存率進一步降至 0.5% 以下；
365 天留存：在 2024 年 9 月首次活躍的地址中，截至 2025 年 9 月仍保持 DEX 交易的比例僅爲 0.21%，且這些 “核心用戶” 多爲做市商或生態項目方地址，而非普通投資者。
對比之下，以太坊 DEX 的 24 小時留存率爲 18%，30 天留存率爲 8.5%，90 天留存率爲 4.2%，365 天留存率爲 2.1%，顯著高於 Solana。
2. 流失原因：短期投機主導，缺乏 “留客” 場景
Solana 用戶高流失率的根源，在於生態尚未構建起能留住用戶的 “長期價值場景”，用戶參與多爲短期投機行爲：
投機驅動而非需求驅動：Solana DEX 的交易中，超過 80% 涉及 SOL 或生態內小市值代幣的短線交易，而非基於實際需求的資產兌換（如跨鏈轉賬、支付場景）。2025 年 5 月 SOL 價格經歷 120% 的月度波動後，當月新增地址的 30 天留存率降至 0.8%，印證了 “價格投機” 與 “用戶留存” 的強關聯；
生態應用單一，用戶粘性不足：Solana 生態目前仍以 DEX、NFT 交易平臺爲主，佔比超過生態總 TVL（鎖倉價值）的 75%，而以太坊生態中，借貸（如 Aave）、衍生品（如 dYdX）、穩定幣（如 USDC）等多元化應用已形成協同效應，用戶可在單一鏈上完成 “存款 - 借貸 - 交易 - 理財” 全流程，粘性更強；
基礎設施體驗仍存短板：儘管 Solana 交易速度快，但歷史上多次出現網絡中斷問題（2024 年共發生 3 次持續超過 1 小時的停機），且錢包操作複雜度較高 —— 新用戶需完成 “創建錢包 - 購買 SOL 支付 Gas - 跨鏈轉入資產” 等多步操作，流程繁瑣度高於以太坊生態的 MetaMask+Layer2 組合，部分用戶在首次交易後因操作門檻放棄後續使用。
三、交易量反超與長期採用：數據狂歡能否轉化爲生態價值？
Solana DEX 交易量超越以太坊，本質是 “運營優勢”（速度、成本）對 “生態優勢”（用戶基數、應用多樣性）的階段性壓制，但這種壓制能否轉化爲長期競爭優勢，仍存在三大核心疑問：
1. 交易量質量：“機器交易” 佔比過高，真實需求被稀釋
如前文所述，Solana DEX 的交易量中，72% 來自機器人和算法交易，而以太坊這一比例爲 45%。高比例的機器交易導致兩個問題：
交易量數據 “虛高”：部分量化策略通過 “自買自賣”（Wash Trading）製造虛假交易流水，以獲取平臺激勵獎勵。2025 年 7 月，Solana 生態某 DEX 被曝光存在 “虛假交易”，其當日 1.2 億美元交易量中，有 6000 萬美元來自同一批機器人地址的循環交易；
對普通用戶不友好：機器交易佔據了大量網絡資源，導致普通用戶的小額交易偶爾出現延遲，且 DEX 滑點（Slippage）高於以太坊 ——Solana DEX 單筆交易平均滑點爲 0.8%，而以太坊 Layer2 DEX 的平均滑點爲 0.3%，進一步降低普通用戶的交易體驗。
2. 生態成熟度：從 “交易賽道” 到 “全場景生態” 仍有差距
交易量反超不代表生態成熟度領先。從生態核心指標對比來看，Solana 與以太坊仍存在顯著差距：
指標 Solana（2025 年 9 月） 以太坊（2025 年 9 月）
總 TVL（鎖倉價值） 180 億美元 850 億美元
活躍 DApp 數量 320 個 1250 個
穩定幣市值佔比 12% 45%
非交易類應用 TVL 佔比 25% 68%
穩定幣市值佔比低、非交易類應用少，意味着 Solana 生態尚未形成 “脫離投機的價值閉環”，用戶除了交易外，缺乏其他長期參與場景。
3. 市場週期依賴性：牛市紅利能否抵禦熊市考驗？
Solana 此次交易量爆發，很大程度上受益於 2024-2025 年的加密貨幣牛市週期 —— 市場整體活躍度提升，小額投機交易增加，恰好契合其低成本、高速度的特性。但回顧 2022 年熊市，Solana DEX 月交易量曾從峯值的 80 億美元暴跌至 5 億美元，跌幅達 93%，而以太坊同期跌幅爲 65%。這表明，Solana 的交易活性對市場週期的依賴性更強，若未來市場進入熊市，其交易量與用戶留存可能面臨雙重壓力。
四、破局之路：如何將 “交易量優勢” 轉化爲 “用戶留存優勢”？
要解決用戶留存問題，Solana 需從 “短期流量吸引” 轉向 “長期生態建設”，從三個維度構建用戶粘性：
1. 豐富應用場景：從 “交易” 到 “全鏈路服務”
發力基礎設施型應用：推動穩定幣、借貸、衍生品等 “剛需” 應用發展。例如，引入更多合規穩定幣發行方（如 Circle 將 USDC 進一步整合至 Solana Layer2），降低用戶對 SOL 價格波動的依賴；開發面向中小企業的鏈上信貸工具，吸引實體經濟場景接入；
探索 Web3 + 傳統場景融合：利用高吞吐量優勢，探索 NFT 票務、鏈上游戲、供應鏈溯源等非交易場景。例如，Solana 生態已與部分音樂節合作推出 NFT 門票，用戶可通過門票 NFT 參與後續社羣活動，這種 “交易 + 權益” 模式能有效提升用戶留存 —— 試點數據顯示，參與 NFT 門票活動的用戶，30 天留存率達 8.5%，遠高於普通交易用戶。
2. 優化用戶體驗：降低門檻，提升穩定性
簡化入職流程：推廣賬戶抽象（Account Abstraction）技術，允許用戶通過郵箱、手機號註冊鏈上賬戶，無需手動管理私鑰；與中心化交易所（如 Coinbase）合作，實現 “一鍵跨鏈轉賬”，減少用戶操作步驟；
強化網絡穩定性：持續優化 PoH 共識機制，降低網絡中斷風險。2025 年 6 月，Solana 推出的 “動態分片” 升級，已將網絡停機時間縮短至每月不足 10 分鐘，未來需進一步提升抗攻擊能力。
3. 設計合理激勵：從 “交易挖礦” 到 “長期忠誠獎勵”
摒棄短期交易激勵：停止 “按交易次數獎勵” 的模式，轉而推出 “長期持有 + 生態參與” 的激勵計劃。例如，對連續 30 天保持活躍、且參與生態治理投票的用戶，給予額外代幣獎勵；對將資產長期鎖倉於借貸協議的用戶，提供年化收益加成；
區分真實用戶與機器人：通過鏈上行爲分析（如交易頻率、IP 地址、資金來源）識別機器人地址，排除在激勵範圍外，確保獎勵真正流向普通用戶。
五、結論：交易量只是起點，留存纔是生態的 “生命線”
Solana DEX 交易量超越以太坊，是其底層技術優勢在特定市場週期下的必然結果，也是加密行業 “多鏈競爭” 格局的重要信號。但亮眼的交易量數據，掩蓋不了用戶留存率極低的核心問題 ——96% 的單日流失率、0.2% 的全年留存率，表明其生態仍處於 “流量狂歡” 階段，尚未形成穩定的用戶基礎。
對於 Solana 而言，未來 1-2 年將是關鍵窗口期：若能抓住牛市紅利，快速豐富應用場景、優化用戶體驗、設計長期激勵機制，將 “交易量優勢” 轉化爲 “用戶留存優勢”，則有望在多鏈競爭中佔據一席之地；反之，若仍依賴短期投機交易支撐數據，一旦市場進入熊市，其生態可能面臨 “交易量與用戶雙流失” 的困境。
加密行業的競爭，最終是 “生態價值” 的競爭，而非 “短期數據” 的競爭。Solana 的故事，既是技術優勢的證明，也是生態建設的警示 —— 唯有留住用戶，才能留住生態的未來#ETH🔥🔥🔥🔥🔥🔥
