風險維度中，BTC與ETH的未平合約數據變化值得重點關注。未平合約作爲衡量市場持倉總量的核心指標，直接反映槓桿資金的參與程度與博弈強度。近期隨着兩類資產價格回升，兩者未平合約規模均顯著增長，但其背後的市場邏輯與風險特徵存在明顯分化。
BTC的未平合約呈現階段性特徵。此前因市場對宏觀政策與技術走勢分歧較大，投資者觀望情緒濃厚，未平合約規模始終處於低位。近一個月來，伴隨價格中樞上移與趨勢漸清晰，未平合約持續攀升，顯示槓桿資金關注度提升。但從資金結構看，BTC上漲仍以現貨驅動爲主：鏈上數據顯示，長期持有者（持倉超1年）佔比超65%，大額現貨錢包增持頻次高於衍生品市場，說明投資者更傾向通過現貨實現長期配置，疊加穩健買盤支撐，槓桿屬性雖有提升但仍可控。
ETH的未平合約變化則更爲激進，近期連續突破近一年高點，創階段性峯值。這與資金進場方式直接相關：ETH增量資金更多通過期貨市場與ETF產品介入，投資者更依賴槓桿工具與衍生品押注短期行情。這種結構背後，是市場對ETH生態升級（如Layer2擴容）與政策預期的強烈博弈，短期FOMO情緒推動槓桿資金加速涌入。
需警惕的是，未平合約上升往往意味着潛在波動率擡升。槓桿資金佔比越高，多空倉位博弈越激烈，價格突破關鍵閾值時，大規模清算概率增加，易引發短期急漲急跌。對比來看，ETH因更高的槓桿依賴度，在政策敏感期（如鮑威爾講話前後）面臨的短期波動風險顯著高於BTC。
總體而言，兩類資產的未平合約差異，本質是市場參與邏輯分化：BTC體現更強的長期配置屬性，ETH則更受短期博弈資金主導。這意味着，政策節點臨近時，ETH需重點防範高槓杆下的清算風險，BTC波動或相對平緩，但仍需關注槓桿資金增量對趨勢的擾動。
