市場爲何突然跌這麼慘？

簡單地講，下跌的直接導火索是美國公佈的7月份生產者價格指數（PPI）遠超預期。

PPI數據讓市場對美聯儲快速大幅降息的期望迅速降溫，導致美元和利率走強，風險資產價格應聲下跌。

這次的下跌很值得覆盤，因爲我們在未來可能會反覆經歷類似的事情：

第一步：發生了什麼？

美國勞工統計局公佈的數據顯示，7月份的PPI（可以理解爲衡量企業生產成本的通脹數據）全面超預期：

月度增長： +0.9% （市場原本預期僅爲 +0.2%）

年度增長： +3.3%

關鍵點在於，這次通脹上漲範圍很廣，主要由服務業價格驅動（例如批發零售利潤、投資顧問費、酒店住宿費等），同時商品價格也在上漲（蔬菜價格飆升38.9%）。

數據直接表明通脹壓力依然頑固。

第二步：連鎖反應如何發生？

1.降息預期急劇降溫

數據公佈後，市場幾乎立刻放棄了對“9月份降息0.5%”的幻想，認爲最多隻會降息0.25%。

2.雖然股指表面沒有崩盤，但市場內部結構已經變差，對利率特別敏感的板塊（如小盤股、房地產建築等）開始領跌，資金成本上升的衝擊正在出現。

3.加密貨幣對真實利率和美元走勢極爲敏感，因此反應更爲劇烈。比特幣價格從近期高點迅速回落至11.9萬美元。

在數據公佈後的短短几小時內，全市場有多達 超過10億美元 的看漲槓桿頭寸被強制平倉。

接着加密市場形成經典惡性循環：價格下跌 → 觸發強制賣出 → 導致價格進一步下跌 → 觸發更多強制賣出。 這也是爲什麼宏觀消息衝擊下，加密市場的跌幅總是被機械地放大。

接下來要關注什麼？

後續最關鍵的數據莫過於下旬公佈的7月PCE數據，看消費端通脹是否也跟着上漲，同時留意零售銷售和初請失業金人數，判斷需求和勞動力市場是否依然強勁。

另外就是美聯儲官員的講話。