我們平時不論是關注宏觀新聞還是盤面K線，本質上都是想要捕捉到市場的情緒及情緒下面代表的資金流動，畢竟資金流纔是決定漲跌的真鑰匙。而資金也會朝着最容易產生效果的方向流動，所以敘事纔會顯得那麼重要。一般來說市場從冷淡到熱烈大概會分這麼幾個階段。

第一階段（混沌期）

資金沒有確定的主線，普遍撒網，連純meme、無敘事山寨（DOGE、PEPE這類）也能喫到一波反彈。

原因就是“先買了再說”，不管你是什麼賽道，先賭個情緒回暖。

第二階段（敘事收斂期）

資金開始向有明確敘事的方向集中，比如這輪的 ETF 概念（BTC、ETH 現貨ETF）。

有生態價值的山寨（UNI、Pengu）因爲附屬於 ETH、SOL 這種主鏈，有天然流動性和用戶基礎，活性高、波動率大，反彈速度也快。

同時，“附屬山寨”的溢價來自鏈本身的上漲+生態資金迴流，雙重動力。

第三階段（賽道發酵期）

一旦ETH確認唱主角，ETH生態的各個分支（DEFI、L2、meme）都會輪動。

UNI（DEX龍頭）、ARB/OP（L2）、ETH系meme（比如老的SHIB、新的高活躍meme）都會受益。

SOL生態會被邊緣化，除非有自己獨立的敘事突破，不然確實可能進入一段低迷期（歷史上也發生過，比如BNB系在ETH牛市中的存在感就明顯下降）。