比特幣連日刷新紀錄，首次突破12萬美元大關，帶動市場全面向好——從主流山寨幣到港股加密概念股，普遍迎來上漲行情。

但一個反常現象值得關注：與此前突破6.9萬、10萬美元時的熱烈氛圍不同，這次市場格外“安靜”。社交媒體上雖有新高消息，但社羣羣聊卻一片沉寂，少了“起飛了”的狂熱呼喊。這種平靜背後，是投資者正陷入“上漲的恐懼”：持續三個月超46%的漲幅、不斷刷新的高點，已大幅拉高市場的興奮閾值。比特幣的百分比漲幅看似可觀，帶來的刺激感卻在減弱，甚至讓人有些麻木。

更深層的變化在於敘事邏輯的轉變。儘管監管利好頻出、機構持續入場，但比特幣正逐漸成爲對衝美國無節制財政支出的宏觀資產。此輪新高並非單純由市場炒作驅動，而是更深層宏觀趨勢作用的結果。

此前加密市場雖全線普漲，但市場情緒並未充分點燃，尤其山寨幣的表現雖隨比特幣、以太坊攀升，卻未達預期。數據顯示，市值前200的山寨幣多數上漲，HBAR、SUI等更是漲幅顯著，但核心問題在於“相對漲幅”：以太坊時隔5個月才艱難回到3050美元高點，而同期比特幣已再漲17%。這種“比特幣獨強，山寨幣跟漲乏力”的現象，自2024年現貨ETF等因素導致機構資金集中於比特幣後，便一直困擾着市場。

如今山寨幣雖整體上漲，但“山寨季”是否真的到來，仍存疑慮。畢竟過去的VC信任危機、大額解鎖砸盤、Meme幣分流資金等陰影尚未完全消散。當下，投資者的興奮點已從比特幣新高，悄然轉移到山寨幣能否爆發。

究其根本，大家對山寨幣的期待，與比特幣的現狀密切相關：其價格已超出多數散戶的承受範圍，且不斷創新高下，市場對其上方空間的擔憂也在加劇。而機構恰恰利用這種心理，通過ETF等資本金持續推高比特幣價格，讓散戶在FOMO（害怕錯過）與恐懼中反覆猶豫。

不過市場並非沒有積極信號：最顯著的託底力量來自機構化與合規化進程——SEC有望在2025年下半年批准LTC、SOL、XRP等一系列山寨幣現貨ETF。此外，近期新幣PUMP公售12分鐘售罄5億美元，也印證了市場流動性的充沛。

只是，信心的真正建立，仍需投資者對這些積極變化作出審慎評估。或許，下一次市場集體歡呼“起飛了”的時刻，終將屬於蓄勢待發的山寨幣。#BTC #ETH #加密货币