美國上鏈，從SEC的「Project Crypto」的推出開始。不同於過去幾年監管壓制的基調，SEC在向整個行業發出強烈訊號。本文源自 kkk 所著文章，由BlockBeats轉載。 （前情提要：川普喊經濟數據造假「要馬上降息」：三天內公佈聯準會新主席、勞工統計新局長 ） （背景補充：川普關稅沒談判空間！美國貿易代表葛裏爾：已確定不可能下調 ） 7 月 31 日，美國證券交易委員會（SEC）主席 Paul Atkins 宣佈了一項意義深遠的新政 ——「Project Crypto」。這項由 SEC 主導的鏈改計劃，目標明確：徹底改寫美國在加密資產時代的監管邏輯，讓金融市場「轉移上鏈」，實現川普政府描繪的巨集圖 —— 讓美國成為「世界加密之都」。 過去那種「以執法代監管」的模式不僅讓幣圈創新企業出走新加坡、迪拜，也錯失了美國主導下一代金融基礎設施的機會。而「Project Crypto」的推出則不同於過去幾年監管壓制的基調，無疑是在向整個行業發出一個強烈訊號：美國的鏈上時代，從現在開始。 監管鬆綁，Uniswap、Aave 等 DeFi 協議迎來黃金視窗 美國證券交易委員會（SEC）歷任主席對加密資產及其衍生形態 —— 尤其是 DeFi（去中心化金融）—— 的態度，往往決定了美國市場的溫度與活躍度。在 Gary Gensler 主政時期，SEC 的監管策略以「證券定義優先」和「執法為綱」為核心，強調將代幣交易全面納入傳統證券框架。其任內共推動了超過 125 起加密相關執法行動，涉及眾多 DeFi 專案，包括對 Uniswap 的傳喚、對 Coinbase 的訴訟，幾乎將鏈上產品的合規門檻推至歷史高位。 而在 2025 年 4 月新任主席 Paul Atkins 上任後，SEC 的監管風格發生了根本轉變。他迅速啟動了題為「DeFi 與美國精神」的專題圓桌會議，為 Defi 監管鬆綁。 在 Project Crypto 中，Atkins 明確表示，美國聯邦證券法的初衷是為了保護投資者和市場公正，而非遏制無需中介參與的技術架構。他認為，自動化做市商（AMM）等去中心化金融系統，本質上可以實現非中介化的金融市場活動，理應獲得制度層面的正當地位。對那些「只是寫程式碼」的開發者，應提供明確的保護與豁免；而對於希望基於這些協議提供服務的中介機構，則應制定清晰、可執行的合規路徑。 這一政策思路的轉變，無疑為整個 DeFi 生態釋放出積極訊號。尤其是 Lido、Uniswap、Aave 等早已形成鏈上網路效應、並擁有高度自治化設計的協議，將在去中介監管邏輯下獲得制度承認與發展空間。長期遭受「證券陰影」困擾的協議代幣，也有望在政策寬鬆與市場參與迴歸的背景下重塑估值邏輯，重新成為投資者眼中的「主流資產」。 打造下一代金融入口：Super-App 將重塑交易平臺的競爭格局 Paul Atkins 在演講中提出了「Super-App（超級應用）」這一最具現實意義且變革力極強的設想。Atkins 認為，當前證券中介機構在提供傳統證券、加密資產與鏈上服務時，面臨冗雜的合規結構和重複許可障礙，這直接阻礙了產品創新與使用者體驗升級。他提出，未來交易平臺應能在一張牌照之下，整合包括非證券類加密資產（如 $DOGE）、證券類加密資產（如代幣化股票）、傳統證券（如美股）、以及質押、借貸等多種服務。這不僅是簡化流程的合規創新，更是未來交易平臺型公司競爭力的核心所在。 監管層將推動這一超級應用架構的真正落地。Atkins 已明確指示，SEC 將起草監管框架，允許加密資產無論是否構成證券，都能在 SEC 註冊的平臺上共存交易。與此同時，SEC 也在評估如何利用現有許可權，放寬某些資產在非註冊交易所（如僅持州牌照平臺）上的上市條件。甚至 CFTC 監管的衍生品平臺，也有望納入部分槓桿功能，以釋放更大的交易流動性。整個監管改革的方向是打破證券 / 非證券的二元界限，讓平臺可以根據產品本質與使用者需求，靈活配置資產，而非為合規結構所綁架。 這項變革最直接的受益者，毫無疑問是 Coinbase 與 Robinhood。這兩家公司早已建立了多元化的交易結構，既覆蓋主流加密資產，也運營傳統證券交易，還提供借貸與錢包服務。在 Project Crypto 的鼓勵下，它們有望成為率先喫到政策紅利的平臺 —— 實現一站式服務，並將鏈上產品與傳統使用者羣打通。值得注意的是，Robinhood 已在今年內完成對 Bitstamp 的收購，並正式啟動了代幣化股票（tokenized equity）交易功能，將蘋果、NVIDIA、特斯拉等美股以 ERC-20 格式上線。這一舉動恰恰是 Super-App 模式的預演：用鏈上協議提供傳統股票交易體驗，且無須破壞使用者熟悉的使用方式。 Coinbase 方面，則通過 Base 鏈推進開發者生態，嘗試將交易所、錢包、社交與應用層服務一體化。未來若能在合規層整合傳統證券與鏈上資產，Coinbase 極有可能發展為「鏈上版嘉信理財」或「下一代摩根士丹利」—— 不僅是資產入口，更是完整的金融工具分發與運營平臺。 可以預見的是，Super-App 架構一旦全面放行，將成為交易平臺競爭的核心戰場。誰能率先實現合規化的「多資產聚合交易」，誰就能在下一輪金融基礎設施升級中佔據領先身位。監管層的態度已經越來越明晰，平臺們也已經在加速跑步進場。對使用者而言，這意味著更順暢的交易體驗、更豐富的產品選擇，以及一個更接近未來的金融世界。 ERC-3643：從技術協議到政策模板，RWA 賽道的合規橋樑 RWA 方面，Paul Atkins 在演講中明確提出，將推動傳統資產的通證化，並點名 ERC-3643 作為監管框架中值得參考的通證標準。這也是整場講話中唯一被公開提及的代幣標準，意味著 ERC-3643 已從技術協議躍升為政策級別的參考模型，其重要性不言而喻。 Paul 強調，在設計創新豁免框架時，SEC 將優先考慮那些「內建合規能力」的代幣系統，而 ERC-...
