目前多空分歧嚴重，我開了一筆對衝交易，做多ETH，做空一攬子山寨，倉位大概是1:1，和大家交流討論下思路。

我的邏輯是，ETH是六月末開始的本輪上漲的發動機，主要推動力，一是機構效仿微策略，通過幣股融資購買ETH，二是穩定幣敘事，ETH是相關的核心基建與結算層。

參考此前微策略購買BTC，推動價格一路上漲的過程，到頭來大部分山寨遠遠沒有跑贏大餅。幣股和機構用於買入ETH的這部分資金，也不太會外溢到其他山寨上。

數據上，根據CMC，過去30天Top200的代幣裏漲幅大於ETH的只有20個，還包括Bonk、Zora、CFX、ENA這些明顯受利好事件驅動的。

山寨選擇上，遵循此前做空的邏輯，優先選擇市值偏高、非龍頭、走法不強勢、存在感低的，並且分散做空，設好止損，防止單個標的爆拉。

假如下半年後市繼續走牛，我相信很大概率依然是會由ETH推動，假如走熊，我也不覺得山寨可以獨善其身，而ETH至少有機構的購買力託底。會導致這個對衝思路失效的情況，要麼是山寨季真的來了，大部分山寨都持續跑贏ETH，要麼是ETH震盪或者領跌，而其他山寨反而跌的不多，按照這幾個月的經驗，我覺得可能性較小。