今天不少山寨幣跌了15~20%，大家都有一個疑問：爲啥大餅穩得不動？是不是要憋個大跌？如果真的回到11萬，那山寨是不是要血崩？

這一輪牛市我們還沒看到傳統那種“BTC 漲完→ ETH 跟上→ 山寨接力”的完整輪動結構。爲啥會這樣？可能有兩個關鍵原因。

第一，現在這波行情對普通人來說，更像是“回血修復期”。很多人在之前那些大事件（像3AC、FTX等）裏虧得很慘，已經不敢輕易衝進來了。加上2021年那會兒，很多人因爲疫情才進場，那時候投機情緒爆棚。但今天，市場情緒明顯理性了許多。

第二，這輪真正推動行情的資金，主要來自機構。像MicroStrategy這次就買了超過300億美元的BTC，這遠比上輪力度大。而其他傳統機構也在模仿它的操作，不過他們只關注像BTC、ETH這樣的主流資產，對山寨幣興趣不大。換句話說，錢是進來了，但沒流到山寨那邊去。

所以我們看到ETH這波從1500漲到3800，鏈上的項目卻幾乎沒怎麼受益。以前每週都有幾十個幣拉盤，現在一個月能看到幾個都算多的。這也是因爲機構的資金操作邏輯和散戶完全不同，他們對山寨幣的接受度還沒打開。

這也意味着，就算後面行情繼續走好，BTC、ETH和山寨的節奏也會分開走。主流幣的漲跌越來越像“傳統資產”，而山寨幣會更像“投機資產”，波動大、風險高、機會也更零散。所以，現在不能再用“閉眼買、長期拿”的老思路了，得根據每個幣具體分析、單獨應對。

是不是還有山寨季？爲什麼BTC沒跌？答案其實都在這。ETH現在的資金流入還不穩定，所以價格也跌了，但也沒大跌。這波我們早就強調過了：選幣比什麼都重要。

現在是精選行情，不是普漲行情，挑對了幣纔有收益。之前我們能抓到強勢幣，不是靠運氣，而是基於對市場結構的判斷。這個策略仍然有效，未來也同樣適用。