覆盤過去這四個月的行情，可以簡單分成四個階段來看：

1. 一路上漲，直上雲霄

2. 高位震盪，小幅回調

3. 觸底反彈，走勢模糊

4. 突破趨勢線後繼續上漲

其中，前三段我大致判斷都還算準確，唯一失誤的，是第三階段——也就是行情到底是反彈還是真反轉，當時我看錯了。

爲什麼會錯？不是沒依據，而是“主力”也看錯了。別看他們平時風光，遇到這種宏觀變量爆發的時候，他們也得隨風而動。

第三階段我爲什麼看成反彈？因爲在第二階段，主力資金基本已經高位出完了，他們本來打算來一波深蹲洗盤，於是我判斷這是短期反抽，行情沒翻身。

但誰知道，突然美國那邊搞了個“大而美”計劃，釋放了不少政策利好，市場信心回來了，錢也跟着涌進來了。連原本看空的主力資金都重新進場了，震盪一陣後，又趕上降息消息放出，再加上市場上空頭太多，主力乾脆直接選擇拉盤，行情掉頭向上。

很多人以爲主力啥都能控制，其實不然。在這種快速變盤的環境裏，連主力都來不及慢慢吸籌，只能邊拉邊建倉，操作難度也上去了。

就說昨天，HYPER 這幣有點妖了，直接連續上漲，像極了當年的 TRB。現在市面上的山寨幣不是沒波動，就是沒持續性，像這種熱錢瘋狂涌入、短期逼空的幣，已經不多了。尤其現在一小時結算的資金費，很多莊都封不住，漲個兩三根就歇了。HYPER 能連續拉，說明背後真有熱錢在推。

說白了，這種幣其實就像 meme 幣的玩法，但操盤手段更兇猛。韓所效應疊加強莊控盤，簡直就是對散戶錢包的定向收割器。

當下整個加密市場，說實話，難度已經是“地獄級”。

山寨、主流、meme，每天都有新幣冒出來，選幣完全靠蒙顯然不行了。尤其機構和VC都進場後，各種解禁項目鋪天蓋地，散戶被收割得連根都沒了，連機構自己現在都卡着出不去。

接下來怎麼選幣？就看兩點：誰真的能賺錢？誰願意分錢？

再說直白點，就是看兩個核心指標：

• Fees（手續費）：用戶願不願意用它，能不能從用戶那收上錢；

• Revenue（收入）：協議自己到底能留下多少錢，分給誰？

比如你看 Uniswap，日手續費好幾百萬美金，但它的收入是零。爲啥？因爲賺的錢都給了做市商、創始團隊，協議本身啥也沒留下，UNI代幣持有者只能拿去投投票，壓根沒收益。所以它長期趴在底部不動。

再看看那些真正有 Revenue 的協議，比如有的協議每天都能有真實進賬，這類代幣往往更抗跌、也更容易漲。因爲團隊有收入，就能幹三件事：回購、銷燬、分紅，持幣人才有實實在在的收益。

一句話總結：

• Fees 高，說明協議有人用，是個能賺錢的生意；

• Revenue 高，說明協議願意分錢，是個靠譜的項目；

• 沒收入、沒產品、光吹牛的項目，再熱也是泡沫。

所以現在的選幣邏輯，別看熱度、別聽故事，看產品現金流，看協議分潤機制。能靠產品活下來的，纔是真正能穿越牛熊的“硬協議”。