繼 6 月 22 日比特幣在 98,000 美元附近開始穩步上漲後，BTC 今日突破 11.2 萬美元，一度觸及 112,052.24 美元，打破 5 月 22 日創下的 111,999 美元的前高，並較 6 月低點漲幅超 14%。
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在多重宏觀經濟與行業內部因素共振之下，這輪行情的驅動力遠非單一事件所能解釋。從企業購入潮、政策博弈、科技股聯動，到投資者結構變化與市場情緒演化，本輪比特幣上漲不僅是價格層面的躍升，更是一次加密資產地位重估的縮影。
機構狂買，比特幣價格勢頭不減
機構端的持續加倉成爲本輪價格推動的核心動力之一，根據 ARK Invest 6 月的(Bitcoin Monthly)報告，長期持幣者所持比特幣佔總供應量比例已攀升至 74%，爲 15 年來最高水平。這一指標說明，儘管短期內新增買家活躍度下滑，但「鑽石手」仍在堅定持有，並在低波動區間持續增倉。
7 月 9 日，Glassnode 在社交媒體上發文表示，比特幣 RHODL 比率已開始上行，並達到本輪週期的最高水平。這一信號表明市場結構正在轉變，更多財富由單週期持有者掌控，而 1 天至 3 個月的短期活動仍維持在低位。從歷史數據來看，此類轉折往往預示着市場週期的轉換和投機勢頭的降溫。
RHODL 比率是比特幣鏈上指標，用於衡量短期和長期持有者之間比特幣持有比例的差異，從而分析市場週期和投資者行爲。
圖源：Glassnode
與此同時，BlackRock 旗下的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）已累積超過 70 萬枚 BTC，佔比約 3.33%。彭博數據顯示，該 ETF 年化管理費收入已超越貝萊德自家旗艦產品——標普 500 ETF（IVV），成爲傳統金融機構進軍比特幣市場的盈利樣本。
7 月以來，一股由美股上市公司主導的「比特幣納庫」風潮正在迅速蔓延，且尤以酒店、地產、食品等傳統行業轉型者爲先鋒。墨西哥酒店與地產運營商 Murano（NASDAQ: MRNO）宣佈啓動比特幣儲備戰略，簽署高達 5 億美元的備用股權認購協議（SEPA），並已購入 21 枚 BTC，計劃通過出售不動產、引入比特幣支付等方式，提升資產流動性並轉化爲長期加密儲備。而日本連鎖酒店運營商 Metaplanet 則在 6 月底至 7 月初短短數日內兩度增持，比特幣總持倉突破 2200 枚，明確轉型爲以 BTC 爲核心儲備的國庫型公司。
除了酒店業，更多異質性企業也在以比特幣重構其資產負債表。總部在開曼、橫跨中港美三地運營的食品與文化集團 DDC（NYSE: DDC）宣佈再次購入 230 枚比特幣，並將其納入長期戰略性資產配置；美國醫療科技公司 Semler Scientific、瑞典量化交易商 Hilbert Group 亦在同期完成比特幣增持或爲此獲得融資。而芯片與 Web3 基礎設施廠商 Nano Labs、深圳傳統制造商 Addentax Group、出行科技公司 Webus、以及老牌加密託管平臺 Bakkt，也先後宣佈或推進以比特幣、BNB、XRP 等數字資產爲核心的儲備策略，金額從數百萬至數十億美元不等。
這些企業背景各異，行業跨度廣泛，卻在比特幣資產化的趨勢下走到了一起——共同將數字資產視作流動性管理、抗通脹對衝與資本增值的關鍵槓桿，印證了比特幣作爲「企業級儲備資產」的趨勢正從科技金融圈加速蔓延至更廣泛的實體經濟領域。
這背後的邏輯並不難理解。在全球通脹預期降溫、美聯儲加息週期臨近尾聲的大背景下，部分企業與機構投資者重新評估其資產配置模型，比特幣的價值再度被強調。尤其在傳統避險工具——如黃金、長期美債——收益率不再具備吸引力的當下，具有高度流動性與全球定價機制的比特幣被賦予數字黃金功能之外的更多想象空間。
而當下比特幣上漲與美股科技板塊的同步走強密切相關。以英偉達爲代表的 AI 與半導體公司帶動納斯達克指數連創新高，也間接強化了市場的風險偏好情緒。昨日，英偉達市值短暫突破 4 萬億美元，爲股市帶來強烈的溢出效應。在這一背景下，比特幣與科技股呈現出高度正相關走勢，其作爲風險資產的角色被進一步強化。
圖源：金十數據
這種聯動並非偶然，而是基於投資者結構變化的結果。近年來，傳統股票投資者正在向加密市場遷移，他們以 ETF、期貨及合規交易所爲載體，將風險偏好與成長預期一同投射到比特幣上。Coinbase 與 Strategy（MSTR）等與比特幣密切相關的股票價格在近期亦顯著上漲，說明投資者將比特幣與科技板塊並列爲「未來驅動型資產」。
值得注意的是，政策預期對市場預期管理亦發揮了關鍵作用。儘管美國政府建立「戰略比特幣儲備」的可能性已在預測市場中顯著下降，但相關話題在輿論層面的持續發酵仍對投資者形成心理暗示。隨着 2025 年「加密立法周」（Crypto Week）即將在華盛頓召開，市場普遍預期加密資產將在監管框架內獲得更多正面引導，尤其是在比特幣被納入企業財務報表、州級政府購入計劃等議題上，政策的模糊地帶正在被逐步釐清。
此外，從鏈上數據觀察，比特幣市場的資金結構呈現出更具機構化的特徵。根據 Coinglass 數據，比特幣創下新高前後短短四小時內，市場清算了約 3.4 億美元的空頭頭寸。這一現象在 2021 年牛市中曾多次出現，表明大量高槓杆投機倉位在強勢行情下被迅速擡出，形成技術性逼空。此類槓桿清算所造成的價格推動雖然具備短期特徵，但其釋放出的市場信號卻極爲清晰：空頭力量削弱、上漲趨勢確立。
與此同時，儘管整體流動性尚未完全恢復至 2021 年的巔峯狀態，但 MVRV（市值與實現價值比）等鏈上指標顯示，當前市場尚處於結構性上升通道之中。ARK 的報告指出，儘管資金流動較二季度初期有所降溫，但長期資本仍在以穩定節奏進場。
政策助力，加密周即將來臨
不只有資本市場對比特幣價格的助推，美國政策方面也將迎來加密周。7 月 4 日，白宮加密貨幣和人工智能主管、「加密沙皇」David Sacks 發文表示，7 月 14 日當週是衆議院加密貨幣周：(GENIUS 法案)即將送達總統。而(CLARITY 法案)（美國數字資產市場明確法案）也即將送達參議院。
從宏觀環境角度來看，美元強勢本應壓制加密資產，但比特幣卻表現出顯著的逆週期彈性。美聯儲「名義廣義貿易加權美元指數」持續走高，挑戰了「美元貶值推動比特幣上漲」的主流邏輯。然而，比特幣在此期間仍實現上行，說明其走勢已逐漸擺脫對單一宏觀因子的依賴，呈現出多因子交織驅動的特徵。這種趨勢可能意味着，比特幣正在由「敘事資產」轉向「基本面資產」的過渡階段。
值得一提的是，儘管通脹水平逐步回落，投資者對比特幣「抗通脹」的傳統印象正在弱化，但聯邦基金利率下調預期所帶來的風險偏好回暖，成爲新一輪上漲的現實推力。在傳統市場中，科技股、成長型資產、初創企業股權等風險品種均表現強勁，比特幣自然受益其中。
房地產市場疲軟亦間接推動了資本對流動性資產的偏好。ARK 在報告中指出，美國房市當前出現預期與成交的嚴重背離，房主心理預期偏高，而實際交易量持續下滑。這種「價格僵化」下的流動性不足，使得部分原本配置房地產的資金開始尋求更具價格彈性的資產。而比特幣的全天候交易與跨國定價機制，成爲這類資金的優選出口。
綜合來看，本輪比特幣突破歷史高位的行情，是多重因素交織之下的產物。它既受益於科技股大漲、流動性寬鬆、企業資產重配等宏觀趨勢，也反映了比特幣本身「制度中性、供給確定、流動性強」的結構性優勢。在這種複雜結構下，市場走勢已無法用單一的敘事框架解釋，而更需要從資金結構、政策預期、投資者行爲等多個維度綜合分析。
展望未來，雖然短期存在價格回調風險，尤其在空頭清算後缺乏新增買盤支撐的背景下，市場或將進入技術性整理。但從中長期視角看，在企業購入成爲主流、加密監管逐步清晰、風險資產情緒回暖的多重趨勢下，比特幣仍有望在 2025 年下半年迎來新的上升週期，其作爲全球數字價值錨的地位將愈發穩固。
