相信很多人會有疑問：儘管 ETF 基金、微策略公司（Strategy）及其他企業持續增持比特幣，但為何其價格未能飆至歷史新高？根據 CryptoQuant 分析，一個關鍵原因在於，這些機構的購買行為雖然數量可觀，卻僅佔整體現貨市場需求的一小部分。
舉例來說，就算在 2024 年 12 月比特幣處於需求增長的尖峯時期，但 ETF 和微策略的需求量只佔總需求增長的 33%（約 77.1 萬枚比特幣），這凸顯出市場上存在著其他更龐大、且無法被觀測到的大戶和散戶需求。
此外，近幾個月來廣泛的現貨需求正在持續減弱，比特幣的總體需求在過去三十天內大幅萎縮了 89.5 萬枚，這有效地抵銷了機構買盤所帶來的正面價格影響。因此，即便備受矚目的購買行為仍在繼續，比特幣的淨需求增長卻正在放緩，從而限制了價格的上漲動能，使到比特幣處於盤整階段，而非助其突破。
再者，與 2024 年 11 月至 12 月期間相比，美國現貨 ETF 和微策略今年以來的比特幣購買速度已有所放緩。 ETF 在三十天內的比特幣購買量已從 2024 年 12 月 7 日的 8.6 萬枚，下降至 2025 年 5 月 18 日的 7.1 萬枚，再到上週的 4 萬枚，此期間降幅達 53% 。與此同時，微策略的購買量在過去三十天內已降至 1.6 萬枚，相較於 2024 年 12 月曾達到的 17.1 萬枚高峯，下降幅度達 90% 。
總括來說，美國現貨 ETF 、微策略和其他機構的比特幣公開購買行為，雖然對比特幣價格上漲總體有利，但只佔總需求量的冰山一角，僅屬於消息層面的利好，但並不足以推動價格再創歷史新高。如果大戶和其他散戶的整體需求都在同時下降，那比特幣短期內很難單靠現貨市場購買力來突破新高。
"MICA Daily｜CryptoQuant 報告：為甚麼機構一直買入，但比特幣還創不了新高？"這篇文章最早發佈於(區塊客)。
