關鍵指標:(六月 30 日 下午四點 -> 7 月 7 日 下午四點 香港時間)
BTC 對 USD 上漲 1.1% （107.6 千美元 -> 108.8 千美元)，ETH 對 USD 上漲 4% （2, 480 美元 -> 2, 580 美元）
幣價持續在歷史最高點以下徘徊，每次試圖突破時都會立馬遇到強勁的阻力。我們預計市場在未來幾周將會突破歷史最高點，但仍存在一定風險會重新回到 100 千美元以下。如果我們未能突破可能會看到幣價持續向下糾正到 93-94 千美元，但依然不影響我們長期看多的觀點。如果我們成功突破了 113 千美元，可能會迅速漲到 120 千美元，最後到 125-135 千美元。
市場主題
在美國假期和夏季假期的全面展開下，我們又度過了平靜的一週。美國非農數據再次出人意料的強勁，打消了 7 月份提前降息的希望，也磨滅了夏季市場風險偏好加大的可能性。市場對 7 月 9 日關稅截止期限的擔憂導致風險資產在週末前的低流動性環境中短暫回撤，但總體上感覺市場的總體倉位和槓桿並不重。
加密貨幣市場在上週初風險情緒迴歸。比特幣短暫地觸碰到了 110 千美元以上，但我們最後還是在歷史最高點前止步不前。由於美國經濟數據打破了提前降息的預期，比特幣與美股市場一同跌落，對關稅政策的擔憂也導致幣價回吐到 108 千美元。局部看比特幣和美股/其他風險資產的相關性依然很高，但感覺上市場還在等待真正的催化劑推動幣價上漲到歷史新高 - 美國國會預先宣佈 7 月 14 日開始爲“加密貨幣”周，會在當週推動加密貨幣相關的法案（主要涉及穩定幣）。或許這會是觸發市場獲得足夠動量突破最高點的契機。
BTC ATM 隱含波動率
上週實際波動率相當低，又是低於 30 點的一週（包括週末兩天，這兩天的實際波動率幾乎爲 0）。幣價仍然舒適地躺在 105-115 千美元的區間內，近期的催化劑也幾乎無處可尋。然而，如此低的隱含波動率現在開始吸引買家購買低價期權（買入下方以保護多頭現貨頭村，或者買入上方的看漲價差來擴大看漲的槓桿爲最終的突破準備倉位）- 這些交易目前很好地支撐住了隱含波動率的底部。
目前的期限結構不算陡峭（相較於歷史水平），市場完全收割了剩餘的期限溢價。考慮到比特幣的特性，很容易在幣價突破範圍時重回高波動率區間，擁有長期限上的多頭 Vega 並賣出短期期限作爲資助（短期曲線陡峭，在期限上快速下跌）看上去是一個非常有吸引力的倉位。
BTC 偏度/峯度
偏度在週末以前朝下方劇烈移動，因爲市場擔心特朗普的關稅消息帶來額外的負面影響，同時對 110 千美元往上突破的失敗導致了一波向下插針。由於市場上存在對衝下方風險的需求同時波動平基本很低，導致偏度向下傾斜。在週末進一步下跌沒有發生的情況下，偏度快速恢復。同時期限遠方市場的需求量只在幣價上方，所以遠期的偏度更加穩定。
上週峯度有所上漲，因爲局部的隱含波動率持續走低，同時市場開始買入幣價範圍外的點位以捕捉幣價突破的機會。然而，在期限遠端峯度仍然處於較低的水平，還存在機會買入峯度爲幣價突破以及波動率模式回到高位做準備。
祝大家本週好運！
