進入 2025 年下半年,Web3 與傳統金融正在加速融合。一場圍繞「美股上鍊」的敘事迅速成型。從 CEX、券商、支付基礎設施到 RWA 專用鏈,多個關鍵參與者入場,這不僅是資產 token 化的延續,更是全球資本市場底層架構的重塑。
📈 一場鏈上美股的集體行動
1. Kraken / Bybit/Gate + xStocks
xStocks 將超 50 支美股(如蘋果、特斯拉)託管,並 1:1 鑄造成 Solana 上的 token。
用戶可用穩定幣直接在 Bybit / Kraken/ Gate 等交易所購買,包括在 AiCoin 等支持 xStocks 交易的平臺上,實現無國界、全天候的資產配置。
2. Robinhood 的鏈上轉型
已在 Arbitrum 鏈上部署 200+ 支股票和 ETF,包括 SpaceX、OpenAI 等 Pre-IPO 資產。
正開發自有 L2 公鏈,定位爲股票、債券、ETF 的交易主場,力圖定義股票 token 的發行標準。
Bitstamp 負責訂單撮合,提供 24/7 現貨+永續交易服務,尤其面向歐洲市場。
3. Stripe 的穩定幣和身份佈局
收購 Bridge(穩定幣 ↔ 法幣轉換)與 Privy(Web3 身份與自託管錢包解決方案)。
致力於降低商戶和用戶進入鏈上金融的門檻,成爲 RWA 生態的重要支付橋樑。
4. Plume 與 RWA 專用鏈項目
Plume 正構建保險、債券、房地產等 RWA 的發行與組合基礎設施。
Robinhood Chain 等“券商自建鏈”將與 RWA 項目產生直接生態競爭。
✳️ 美股走向 Crypto 的動因
1.美元金融基礎設施效率不足
法幣入金流程複雜,尤其對非美用戶。
美股僅限工作日交易,全球流動性有限。
Crypto 提供 24/7 無邊界交易、極低成本、高度可編程的交易框架。
2.穩定幣 = 新美元,錢包 = 新券商
用戶用穩定幣就能配置美股資產,繞開銀行系統。
錢包承擔身份、投資、支付功能,一站式管理鏈上資產。
3.鏈上急需錨定資產
美股 token 是最有流動性、最易監管、最具認知度的 RWA 類型。
比房地產、票據等 RWA 更具作爲“DeFi 抵押品”的天然優勢。
🔍 美股 Token 化 與 RWA 的關係
作用
說明
信任錨定資產
美股具備最高級別的全球認可度,降低 RWA 用戶教育與信任成本
流動性種子資產
AAPL、TSLA token 可參與借貸、結構化產品、做抵押,遠勝低流動資產
合規橋樑
有現成的信託架構(如 xStocks 模式),更容易獲得監管支持
⚖️ 平臺方與 Crypto 用戶的影響分析
對平臺方(Robinhood、xStocks、CEX)
優勢
劣勢
強用戶留存 + 多元資產組合
託管機制需 1:1 真實對應,存在影子資產風險
多元營收模型
政策灰區大,未來合規成本不可忽視
卡位鏈上證券標準與 RWA 場景
系統對接鏈下市場複雜,開發和維護成本高
對用戶(Crypto 投資者)
收益
風險
無需開戶即可投資美股,資產多樣化
資產假錨定或脫錨風險,可能存在 FTX 式隱患
參與鏈上美股 + DeFi 組合玩法
某些地區監管明確禁止此類證券代幣交易
全天候交易,流動性強
缺乏做市時,定價可能嚴重偏離真實市場
🧩 Robinhood 與 xStocks 的生態之爭
項目方
定位
技術路徑
優勢
挑戰
xStocks
股票 token 發行平臺
Solana
合規託管架構完善,多家 CEX 合作
非閉環生態,易被替代
Robinhood
券商 + 公鏈發行者
自建 L2 + Arbitrum
有用戶體系、撮合、發行完整閉環
合規和技術難度極高
Stripe
錢包 + 支付入口
多鏈集成
擁有法幣橋、用戶基礎
缺乏交易場景
Plume
RWA 模塊化平臺
獨立鏈 / 模塊組合
可集成性高
用戶入口與流動性不足
🌍 新敘事窗口與週期機會
鏈上資產組合將從 meme → 實體現金流進化,吸引長期資金。
鏈上發行(如“合法化 ICO”)將可能成爲主流,項目方募資與股票同時鏈上流通。
投資邏輯將從敘事炒作 → 收益錨定、分紅邏輯 轉變。
🔥 美元 vs Crypto 的當下關係
維度
當前表現
美元流通場景
穩定幣交易量爆發,Crypto 錢包成爲美元“全球入口”
美元發行通道
Circle、Tether、Stripe、Base 等構建“非官方美聯儲”體系
監管視角
區分監管:DeFi、匿名幣收緊,RWA 和穩定幣傾向包容或引導
關係屬性
Crypto 是美元在鏈上的全球代理網絡,不是對手,而是下層基礎設施擴展
🔮 未來趨勢:Token 化證券能否真正落地?
代幣化證券(Tokenized Securities)當前雖炙手可熱,但其未來真正能否合規落地,仍取決於兩大關鍵因素:政策釋放的確定性與市場機制的持續優化。
🏛️ 監管變量正在重構行業預期
過去幾年,監管始終是加密世界與傳統證券融合的最大阻力,但這道牆正在鬆動。美國的政策風向是觀察重點之一。假設特朗普在未來選舉中重新執政,新一屆政府有望帶來更加寬鬆和務實的加密政策。目前已有諸多跡象表明監管氛圍趨於緩和:
SEC 撤回對 Coinbase、Kraken 等主流交易平臺的部分訴訟;
設立數字資產專項監管工作組,着手重塑行業合規路徑;
穩定幣立法取得重大突破,爲鏈上美元注入合規基礎;
多位 SEC 高層表態“代幣化金融工具並不天然屬於證券”。
與此同時,歐洲的 MiCA 法規、日本、新加坡的數字證券監管體系也趨於成型。像瑞士的 DLT 法案、MAS 授權的 RMO 牌照,都爲平臺如 Backed 提供了合法合規的運營土壤。這意味着全球主流司法管轄區正向代幣證券釋放“合規試點”信號。
🧠 技術與市場的演進:從“概念產品”走向“實際體驗”
與上一輪週期相比,這輪代幣化證券項目的產品設計顯著進步。它們更加註重底層資產的真實性和鏈上可驗證性。例如:
Backed、Swarm 均提供每月儲備報告;
Chainlink 等預言機實時同步代幣與對應資產的價格;
Robinhood、Bybit 等將代幣美股直接嵌入原有交易平臺,提升交互體驗。
再加上 T+0 結算、碎股購買、全天候交易等新機制,讓用戶在類似 AiCoin 的平臺上,也能低門檻、無中介地配置蘋果、英偉達、微軟等美股資產——交易體驗甚至優於傳統券商。
❗ 三大核心挑戰:從流動性、法規到產品匹配
儘管基礎設施日趨完善,但代幣化證券想要真正走入主流,仍需解決以下三大難題:
流動性瓶頸
多數代幣股票仍侷限於平臺內交易(如 xStocks),缺乏跨平臺流通和套利通道,導致價格發現效率低下。做市商的參與仍然有限,尤其是在無法對衝風險、缺乏鏈上結算機制的情況下。法律定義不清
在美國,“代幣是否等於證券”仍處模糊地帶。無執照平臺若將美股代幣化服務面向美國散戶,將面臨嚴峻法律挑戰。而在中國等監管嚴格地區,則需格外注意是否觸及“非法證券中介”邊界。用戶心智與金融文化差異
對於以高波動爲常態的加密用戶而言,美股的收益波動相對平緩;要說服他們將部分資產配置到穩定回報的代幣股票,需更具金融教育和收益場景設計。
🛠️ 可能的解法與創新路徑
若行業要突破當前瓶頸,可能需要從以下幾個維度創新:
通過權益拆分或鏈上 DAO 共持股機制,創造新的代幣化股東體驗;
引入鏈上 AMM + 訂單簿融合模型,解決部分流動性問題;
推動“代幣證券”統一監管標準出臺,提升法律確定性;
降低 KYC 門檻,提升加密用戶的接入便捷度(如利用鏈上信用積分替代傳統身份審覈);
建立穩定的資產橋樑,例如 AiCoin 正在打通 xStocks 美股與原生加密資產的雙向配置能力,降低散戶用戶跨境交易門檻。
📌 下一步,將由誰率先打破平衡?
誰能率先打通「傳統資產的鏈上發行 → 流動性提升 → 合規套利」的全流程,誰就將定義新一代資本市場的底層結構。這場比賽仍在早期階段,但方向已經明確:
RWA 是資產層面的引擎;
穩定幣是交易的“高速公路”;
合規平臺如 AiCoin、Bybit、Robinhood 等,則是流量與交易效率的入口。
如果這一體系最終成熟,代幣化美股不僅會成爲 RWA 賽道的錨點,還將讓資本市場的“鏈上遷移”不再只是敘事,而成爲真正的現實。