進入 2025 年下半年，Web3 與傳統金融正在加速融合。一場圍繞「美股上鍊」的敘事迅速成型。從 CEX、券商、支付基礎設施到 RWA 專用鏈，多個關鍵參與者入場，這不僅是資產 token 化的延續，更是全球資本市場底層架構的重塑。
📈 一場鏈上美股的集體行動
1. Kraken / Bybit/Gate + xStocks
xStocks 將超 50 支美股（如蘋果、特斯拉）託管，並 1:1 鑄造成 Solana 上的 token。
用戶可用穩定幣直接在 Bybit / Kraken/ Gate 等交易所購買，包括在 AiCoin 等支持 xStocks 交易的平臺上，實現無國界、全天候的資產配置。
2. Robinhood 的鏈上轉型
已在 Arbitrum 鏈上部署 200+ 支股票和 ETF，包括 SpaceX、OpenAI 等 Pre-IPO 資產。
正開發自有 L2 公鏈，定位爲股票、債券、ETF 的交易主場，力圖定義股票 token 的發行標準。
Bitstamp 負責訂單撮合，提供 24/7 現貨+永續交易服務，尤其面向歐洲市場。
3. Stripe 的穩定幣和身份佈局
收購 Bridge（穩定幣 ↔ 法幣轉換）與 Privy（Web3 身份與自託管錢包解決方案）。
致力於降低商戶和用戶進入鏈上金融的門檻，成爲 RWA 生態的重要支付橋樑。
4. Plume 與 RWA 專用鏈項目
Plume 正構建保險、債券、房地產等 RWA 的發行與組合基礎設施。
Robinhood Chain 等“券商自建鏈”將與 RWA 項目產生直接生態競爭。
✳️ 美股走向 Crypto 的動因
1.美元金融基礎設施效率不足
法幣入金流程複雜，尤其對非美用戶。
美股僅限工作日交易，全球流動性有限。
Crypto 提供 24/7 無邊界交易、極低成本、高度可編程的交易框架。
2.穩定幣 = 新美元，錢包 = 新券商
用戶用穩定幣就能配置美股資產，繞開銀行系統。
錢包承擔身份、投資、支付功能，一站式管理鏈上資產。
3.鏈上急需錨定資產
美股 token 是最有流動性、最易監管、最具認知度的 RWA 類型。
比房地產、票據等 RWA 更具作爲“DeFi 抵押品”的天然優勢。
🔍 美股 Token 化 與 RWA 的關係
作用
說明
信任錨定資產
美股具備最高級別的全球認可度，降低 RWA 用戶教育與信任成本
流動性種子資產
AAPL、TSLA token 可參與借貸、結構化產品、做抵押，遠勝低流動資產
合規橋樑
有現成的信託架構（如 xStocks 模式），更容易獲得監管支持
⚖️ 平臺方與 Crypto 用戶的影響分析
對平臺方（Robinhood、xStocks、CEX）
優勢
劣勢
強用戶留存 + 多元資產組合
託管機制需 1:1 真實對應，存在影子資產風險
多元營收模型
政策灰區大，未來合規成本不可忽視
卡位鏈上證券標準與 RWA 場景
系統對接鏈下市場複雜，開發和維護成本高
對用戶（Crypto 投資者）
收益
風險
無需開戶即可投資美股，資產多樣化
資產假錨定或脫錨風險，可能存在 FTX 式隱患
參與鏈上美股 + DeFi 組合玩法
某些地區監管明確禁止此類證券代幣交易
全天候交易，流動性強
缺乏做市時，定價可能嚴重偏離真實市場
🧩 Robinhood 與 xStocks 的生態之爭
項目方
定位
技術路徑
優勢
挑戰
xStocks
股票 token 發行平臺
Solana
合規託管架構完善，多家 CEX 合作
非閉環生態，易被替代
Robinhood
券商 + 公鏈發行者
自建 L2 + Arbitrum
有用戶體系、撮合、發行完整閉環
合規和技術難度極高
Stripe
錢包 + 支付入口
多鏈集成
擁有法幣橋、用戶基礎
缺乏交易場景
Plume
RWA 模塊化平臺
獨立鏈 / 模塊組合
可集成性高
用戶入口與流動性不足
🌍 新敘事窗口與週期機會
鏈上資產組合將從 meme → 實體現金流進化，吸引長期資金。
鏈上發行（如“合法化 ICO”）將可能成爲主流，項目方募資與股票同時鏈上流通。
投資邏輯將從敘事炒作 → 收益錨定、分紅邏輯 轉變。
🔥 美元 vs Crypto 的當下關係
維度
當前表現
美元流通場景
穩定幣交易量爆發，Crypto 錢包成爲美元“全球入口”
美元發行通道
Circle、Tether、Stripe、Base 等構建“非官方美聯儲”體系
監管視角
區分監管：DeFi、匿名幣收緊，RWA 和穩定幣傾向包容或引導
關係屬性
Crypto 是美元在鏈上的全球代理網絡，不是對手，而是下層基礎設施擴展
🔮 未來趨勢：Token 化證券能否真正落地？
代幣化證券（Tokenized Securities）當前雖炙手可熱，但其未來真正能否合規落地，仍取決於兩大關鍵因素：政策釋放的確定性與市場機制的持續優化。
🏛️ 監管變量正在重構行業預期
過去幾年，監管始終是加密世界與傳統證券融合的最大阻力，但這道牆正在鬆動。美國的政策風向是觀察重點之一。假設特朗普在未來選舉中重新執政，新一屆政府有望帶來更加寬鬆和務實的加密政策。目前已有諸多跡象表明監管氛圍趨於緩和：
SEC 撤回對 Coinbase、Kraken 等主流交易平臺的部分訴訟；
設立數字資產專項監管工作組，着手重塑行業合規路徑；
穩定幣立法取得重大突破，爲鏈上美元注入合規基礎；
多位 SEC 高層表態“代幣化金融工具並不天然屬於證券”。
與此同時，歐洲的 MiCA 法規、日本、新加坡的數字證券監管體系也趨於成型。像瑞士的 DLT 法案、MAS 授權的 RMO 牌照，都爲平臺如 Backed 提供了合法合規的運營土壤。這意味着全球主流司法管轄區正向代幣證券釋放“合規試點”信號。
🧠 技術與市場的演進：從“概念產品”走向“實際體驗”
與上一輪週期相比，這輪代幣化證券項目的產品設計顯著進步。它們更加註重底層資產的真實性和鏈上可驗證性。例如：
Backed、Swarm 均提供每月儲備報告；
Chainlink 等預言機實時同步代幣與對應資產的價格；
Robinhood、Bybit 等將代幣美股直接嵌入原有交易平臺，提升交互體驗。
再加上 T+0 結算、碎股購買、全天候交易等新機制，讓用戶在類似 AiCoin 的平臺上，也能低門檻、無中介地配置蘋果、英偉達、微軟等美股資產——交易體驗甚至優於傳統券商。
❗ 三大核心挑戰：從流動性、法規到產品匹配
儘管基礎設施日趨完善，但代幣化證券想要真正走入主流，仍需解決以下三大難題：
流動性瓶頸
多數代幣股票仍侷限於平臺內交易（如 xStocks），缺乏跨平臺流通和套利通道，導致價格發現效率低下。做市商的參與仍然有限，尤其是在無法對衝風險、缺乏鏈上結算機制的情況下。法律定義不清
在美國，“代幣是否等於證券”仍處模糊地帶。無執照平臺若將美股代幣化服務面向美國散戶，將面臨嚴峻法律挑戰。而在中國等監管嚴格地區，則需格外注意是否觸及“非法證券中介”邊界。用戶心智與金融文化差異
對於以高波動爲常態的加密用戶而言，美股的收益波動相對平緩；要說服他們將部分資產配置到穩定回報的代幣股票，需更具金融教育和收益場景設計。
🛠️ 可能的解法與創新路徑
若行業要突破當前瓶頸，可能需要從以下幾個維度創新：
通過權益拆分或鏈上 DAO 共持股機制，創造新的代幣化股東體驗；
引入鏈上 AMM + 訂單簿融合模型，解決部分流動性問題；
推動“代幣證券”統一監管標準出臺，提升法律確定性；
降低 KYC 門檻，提升加密用戶的接入便捷度（如利用鏈上信用積分替代傳統身份審覈）；
建立穩定的資產橋樑，例如 AiCoin 正在打通 xStocks 美股與原生加密資產的雙向配置能力，降低散戶用戶跨境交易門檻。
📌 下一步，將由誰率先打破平衡？
誰能率先打通「傳統資產的鏈上發行 → 流動性提升 → 合規套利」的全流程，誰就將定義新一代資本市場的底層結構。這場比賽仍在早期階段，但方向已經明確：
RWA 是資產層面的引擎；
穩定幣是交易的“高速公路”；
合規平臺如 AiCoin、Bybit、Robinhood 等，則是流量與交易效率的入口。
如果這一體系最終成熟，代幣化美股不僅會成爲 RWA 賽道的錨點，還將讓資本市場的“鏈上遷移”不再只是敘事，而成爲真正的現實。
