文章來源：話李話外
最近不少夥伴似乎都被美股和港股的熱度吸引去了，因爲相較於加密市場自身的走勢，加密概念股確實漲的比較猛，幣圈美股化這個話題看情況還會繼續炒作一段時間。
不過因爲我目前已經不玩兒美股/港股，只是做一些日常基本面的關注，所以也不會針對這個話題去展開討論太多，感興趣的夥伴可以結合下圖進行必要的研究。也正如我們之前文章中曾提到的，市場總是充滿機會，但同時也充滿不確定性，這也是導致大多數個人投資者（散戶）容易迷失方向的原因之一。
就加密市場而言，隨着近期比特幣的上漲勢頭正在放緩，山寨幣似乎再次觸底，加之隔壁股票市場的熱鬧，感覺目前不少人已經看衰這個領域，認爲這個領域的紅利期已經過去。
記得之前看過一個說法，說任何一個行業都會經歷大致 5 個發展階段，即技術主導階段、產品主導階段、營銷主導階段、成本主導階以及創新主導階段，如果我們把加密市場整體套進去，那麼大致會得出如下的結果：
技術主導階段（2008–2012）：比特幣出現、區塊鏈概念問世，這個期間主要是集中在初始創新，技術發明居多。
產品主導階段（2013–2017）：各種代幣出現，以 ETH 爲代表的智能合約出現，這個期間市場的競爭主要集中在產品的功能層面，市場進入了產品化的探索時期。
營銷主導階段（2017–2021）：開始出現加密大牛市、諸如 ICO、DeFi、NFT 等各種概念開始炒作和出圈，這個期間用戶規模開始擴張，產品也開始出現差異化競爭。
成本主導階段（2022年開始到現在）：各大 CEX 和 DEX 開始卷用戶，各種 L1 和 L2 鏈百花齊放（但實際上都是在壓低 Gas 費），這個期間加密市場開始追求規模化經濟，項目方開始比拼用戶規模，機構開始研究成本控制……一切似乎都在以利益爲導向。
創新主導階段（現在是萌芽期或局部開始發生)：這個期間加密行業將會進入全面普及階段（部分國家地區除外），各種政策或監管（以美國爲主）開始趨於相對完善，巨頭開始壟斷（微策略、貝萊德等大機構入場），整體行業的發展陷入新的瓶頸（但發展趨勢依然是慢慢向上的），需要創新或者變革來打破瓶頸（比如AI、RWA等新方向這兩年似乎正在嘗試打破一些發展瓶頸）。
但不管是市場發展到什麼階段，機會總是會有的，只是大機會與小機會的區別、我們能不能持續抓住其中一些機會的區別而已。至於加密市場的未來到底在哪裏，我們不知道，反正不管別人現在怎麼看，至少我們還是依然會堅守在這個領域、並繼續保持長期的看好。
展望未來的同時，我們繼續來關注當下，綜合目前的情況來看，導致加密市場停滯不前和短期趨勢不太明朗的主要原因大致包括：
1）部分國家/地區的緊張局勢（比如伊朗和以色列的局部戰爭）
在之前的文章中，我們曾猜測說，6 月份比特幣可能會繼續嘗試接近或突破歷史新高，但中東地區的武裝衝突像黑天鵝般對市場也造成了打擊，不過針對這件事情我們還是會保留前些天（6月15日）文章中的觀點：假如事態再失控，那麼不排除市場短期內會繼續迎來比較大的波動。
但參考伊朗和以色列之前幾次的衝突結果來看，加之目前還有美國的武力威脅和干預，中東爆發全面性戰爭的概率不大，而且看起來伊朗其實嘴上的功夫更大一些（實力不行），只要美國要求以色列稍微克制一下，彼此都給個臺階下，那麼最終估計還是會以“和談”結束的。
而如果接下來這次新的中東危機能夠階段性宣告結束，那麼比特幣就有可能繼續反彈並去重新嘗試突破新高。當然，我們也不排除另外的地國家/地區再出現類似的黑天鵝事件繼續影響到市場，因爲地緣政治確實可以成爲去槓桿的一種有效催化劑。
2）美聯儲利率政策還存在一些不確定性
通過鮑威爾最新（北京時間6月25日鮑威爾國會聽證首日）的言論來看，針對降息問題，他在聽證會問答環節時暗示，（聯儲）官員們更有可能至少等到 9 月的會議，看看關稅驅動的價格上漲幅度是否低於預期，然後再恢復降息。
上面這句話翻譯成大白話的意思似乎是說：目前美聯儲依然在觀望，也不排除 7 月降息可能，但更有可能至少等到 9 月。
而通過市場的預期來看，今年 9 月份美聯儲降息的概率已經上升到了 68.8%，如下圖所示。
不過相比較於美聯儲的持續觀望態度，特朗普似乎對降息問題表現的一直很積極，他也在試圖直接推動（施壓）美聯儲能夠降低利率，這個其實也是比較好理解的，因爲站在特朗普的角度看，降低利率能夠明顯地降低政府債務的償還成本，同時還能夠提升各類風險資產的吸引力。
不管怎麼說，綜合目前的情況來看，針對降息問題我們似乎離明確的預期結果越來越近了，而這勢必將會成爲市場的一個重要催化劑。這點我們在之前（4月14日）的文章中也提及過：美聯儲降息這件事情肯定會發生，現在只是一個時間上的問題而已。同時我們在那篇文章中也提醒到，降息肯定對市場是利好的，但不要直接把降息和價格上漲畫等號，因爲市場始終是動態和波動的。
3）特朗普這位總統針對關稅等問題帶來的各種新不確定性
關於特朗普的話題，從他開始競選的時候，我們似乎就沒有間斷過，如下圖所示。
這不僅僅是因爲他（包括他的家族集團）正在深度干預加密市場，除了推動比特幣國家戰略儲備計劃外，甚至還親自下場發幣割韭菜，他的一言一行也總是能夠直接影響到全球市場（包括股市等）的走勢。
當然，除了上面我們列舉的 3 個方面外，影響市場走勢的原因是多方面的（已知的和未知的），這也是短期市場無法準確預測的主要原因。這裏還是我們在上一篇文章（6月23日）中提到的那句話：我們唯一能夠做的就是在一場又一場的地緣政治博弈 + 市場結構變化 + 宏觀經濟預期這種複雜的“遊戲”中做好自己的倉位管理並找到合適自己的交易機會。
另外，在上一篇文章（6月23日）中，我們同時也提到：針對目前的加密市場，我們應該分成兩個獨立的計劃來執行，即針對比特幣的投資計劃和針對山寨幣的投資計劃不可以再混爲一談。
雖然我們自己的投資策略目前主要是偏向於比特幣，但從後臺的留言來看，很多人的投資依然還是比較喜歡放在山寨幣上面，這個也是非常理解的，因爲相較於比特幣理論上的有限漲幅，山寨幣的漲幅想象力似乎更大一些，這也是一種收益與個人風險偏好如何平衡的問題了。
其實針對山寨季話題的討論，我們之前的文章也已經分享過不少了，概括起來其實就一句話：傳統山寨季我們估計很難再看到了，但迷你型山寨季依然會持續有出現的機會。
雖然傳統意義上的一些經驗、規律或指標可能已經不再完全適用於迷你型山寨季，但市場的底層邏輯（流動性規律）是不會變的。資金永遠是趨利的，並不會對比特幣（包括其他任何加密貨幣）產生所謂的信仰，它們只會流向一切有利可圖的地方。
換句話說就是，目前大部分的機構投資者主要還是在將資金注入比特幣，但凡事都會有個階段性的度，當比特幣的價格達到一定的位置，使得比特幣階段性變得不再具有投資價值的時候，資金就不排除可能會重新流向一些山寨幣，比如，那些已經通過 ETF（包括有可能會通過 ETF）的山寨幣、或者已經 IPO（包括有可能會上市）的加密相關企業。
而如果你依然還想在山寨幣上面發現一些可能的機會，那麼我們現階段的建議是不變的：繼續評估好自己的風險偏好，你只要去密切關注一下 BTC.D 指標的變化和市場情緒變化即可，這會幫助你更好地確定右側入場時機。
比如吧，現在美股/港股的加密概念正在被熱炒，那麼，你現在纔去追逐這種熱點似乎就需要面臨更高的風險。倒不如換個思路想想，假如資金在股票市場炒作完一波兒後，你認爲會不會繼續炒作加密市場裏面的相關概念？如果你認爲會，那麼針對現在爆炒的穩定幣概念，你可以繼續想想，還有哪些加密板塊是與之相關的？
這個其實我們在之前的一些文章中也有過部分梳理，比如在 3 月 28 日的文章中我們提到的兩種機會：一是參與到穩定幣發行的關聯機構或項目。二是參與到鏈上的 DeFi、RWA 等項目。如下圖所示。
總之，相對於看到什麼火了就去被動地追逐什麼，不如沉下心來找到自己感興趣的 1–2 個針對性細分領域、然後保持持續的關注和深入研究、同時結合關注一些你自己認爲必要的指標（比如 K 線）、政策趨勢、或鏈上數據（比如資金流向），這樣就可以提升自己提前發現潛在機會的可能性。
這裏舉個簡單的例子，在 22–23 年熊市期間，如果你能夠比較堅定地看到（認爲）比特幣一定能夠漲到 10 萬美元，那麼你當時也就不會覺得 2 萬、3萬、5 萬的比特幣貴了。同理，如果你是因爲比特幣突破了 10 萬美元帶來了熱度才追逐進去，並不瞭解比特幣到底是什麼，且對比特幣的未來也沒有自己相對明確的看法或預期，那麼你接下來是很難拿住的。
再舉個例子，如果你認爲今年的第三季度 ETH ETF 會增加質押、SOL ETF 也會正式通過，那麼你現在依然可以積累 ETH 和 SOL、包括各自生態相關的頭部項目/協議代幣。
這個其實放到股票市場裏面也是適用的，比如我們在前些天（6月15日）談論 CRCL 股票的時候其價格是 133 美元，隨後幾天價格直接漲到了接近 300 美元，然後這兩天又回調到了 198 美元，如果你是因爲加密概念股這個話題火了，於是去追逐 300 美元的 CRCL，但對 Circle 的未來並沒有自己明確的看法或預期，那麼你是很難拿住的，甚至現在還會導致賬面的虧損。而如果你比較堅定地認爲 Circle 未來會漲到 1000 美元，那麼你現在隨時可以買入並拿着。
當然，預期歸預期，這裏面依然會存在一個風險考慮的問題，也就是我們之前多次提及到的如何進行倉位管理的問題，因爲每個人的情況不同，還是以比特幣爲例，雖然現在比特幣已經 10 萬美元了，而且我們也會認爲比特幣未來（比如5年內）可能會繼續漲到 30 萬美元，但我們現在不會去直接梭哈，繼續會採用既有的囤幣策略分階段去執行操作。
投資思維大致有 3 種：普通邏輯、高手邏輯、超級高手邏輯。簡單而言，普通邏輯指的是別人貪婪的時候你也貪婪（最形象的就是FOMO追熱點追高）、高手邏輯指的是別人貪婪的時候你恐懼（逢高賣出獲利了結）、超級高手邏輯指的是別人貪婪時你更貪婪（需要極強的渠道、能力或技術）。不過，對於我們大多數普通投資者而言，如果能夠領悟和遵循到高手邏輯階段，那麼基本就可以領先 90% 以上的散戶了。
