來源：The Block
編譯：Yuliya，PANews
在穩定幣逐漸滲透全球經濟、AI與區塊鏈技術交匯的時代，一家極具爭議與影響力的公司正在悄然構建其“無限資金裂縫”戰略。The Block本期節目特邀Tether首席執行官Paolo Ardoino，分享Tether的鏈上佈局思路、百億美元的投資方向、對於AI與能源的系統性戰略、甚至是建立開放式腦機接口系統的遠期野心。PANews對本期對話進行了文字編譯整理。
技術極客變身穩定幣掌舵人，呼籲美國加強對USDT等監管保障
主持人：歡迎Paolo，能否向大家介紹一下你自己，以及你是如何走到Tether CEO這個位置的？
Paolo：我是個技術狂人，從小寫代碼到現在已經32年了。最初在Bitfinex擔任高級開發人員，後來成爲Bitfinex和Tether的CTO，直到2023年成爲Tether的CEO。我的理念一直是打造那種即使面對最壞情境也能堅持下來的技術，而不是隻適用於最理想環境的系統。
主持人：幾年前Tether還面臨許多質疑，現在卻已成爲全球最賺錢的公司之一，僅去年利潤就達130億美元。你如何看待過去這幾年的轉變？
Paolo：我們整個行業其實還處於早期階段。Tether在2014年創立，提出了“穩定幣”
這個概念，頭十年幾乎沒人關心。但現在，2025年被稱爲“穩定幣元年”，美國政府也在制定相應法規，這說明了一切。
這個過程並不輕鬆。我們從零開始構建一個全新行業，自然會與傳統金融系統產生摩擦，也遭遇不少阻礙，尤其是來自銀行體系。但我們團隊從未退縮，一直堅信要爲被主流金融排除在外的人們提供美元。
對我個人來說，這也是第一次真正踏入美國——40歲了才第一次。過去幾年，像“Chokepoint 2.0”那樣的監管行動對我們非常不利，但近期在國會山和行政機構的交流中，我能感覺到態度開始好轉。
穩定幣的全球影響力確實在與日俱增，尤其是在發展中國家，它的作用尤爲突出。打個比方，美國的金融系統已經非常完善，效率達到90%，穩定幣可以將其提升到95%。但在尼日利亞、阿根廷或土耳其這樣的國家，金融效率可能只有10%到20%，如果加入穩定幣，可能躍升到50%。所以對這些國家來說，穩定幣的意義更爲重大。
監管法規也應該考慮到這一點，併爲像USDT這樣的海外發行商提供適當的保障。USDT對美國來說是外國穩定幣，但它的重要性絲毫不減，甚至對維護美元的全球地位和購買美國國債更爲重要。
主持人：那你認爲美國未來會推出自己的穩定幣嗎？
Paolo：即使美國推出自己的數字貨幣，私營部門發行的穩定幣依然會扮演至關重要的角色。而USDT的成功恰恰說明，私營公司發行的穩定幣可以對美國起到巨大幫助。我們通過美國本土機構如Cantor Fitzgerald持有大量美國國債，流程極其透明。美國可以嚴密監督我們，但又無需承擔發行與管理的負擔。
借USDT和XAUt改變高通脹國家民生，教育是長期戰役
主持人：你曾分享過一個便利店用USDT標價的例子。能否講講USDT在高通脹國家如何改變人們的生活？你認爲這會成爲普遍現象嗎？
Paolo：很遺憾，USDT的成功並不是因爲我們做得多好，而是許多國家的經濟太糟糕了。以土耳其爲例，年通脹高達50%，過去幾年裏本幣兌美元貶值80%；阿根廷更甚，本幣幾乎貶了90%以上，還多次違約。USDT爲這些國家提供了避險渠道。
我們發現智能手機的普及和年輕人口的高比例是推動數字美元普及的關鍵因素。從2017年至2020年，年輕人成爲最早學習加密貨幣的羣體。2020年全球疫情爆發後，這些年輕人開始教他們的父母如何使用數字美元以應對經濟困境。過去20年中，這些父母習慣於冒險在黑市購買現金美元，但疫情使這一行爲更加危險且低效。年輕人通過在Discord等平臺互相學習，再將知識傳授給父母，幫助他們通過智能手機安全持有數字美元。
主持人： 你如何理解Tether在當前地緣政治格局中的角色，尤其是對“西方價值觀”的擴展？
Paolo：在我看來，金錢就是終極社交網絡，而Tether所推動的變革具有三重影響。
第一，我們在金融普惠方面所做的，比許多國際組織、NGO甚至慈善機構都更有效。這讓我很震驚——如果一個小公司能做到他們幾十年來未做到的事，那就說明他們真的該反思了。我們真正地把金融服務帶給了全球數以億計仍被排除在外的人。
第二，Tether正在擴大美元的全球使用範圍，推動美元霸權。這不是誇張，我們在新興市場建立了數百萬個線下觸點，從中美洲的便利店網絡、電話充值點、報攤到非洲的鄉村市場，我們與他們直接接觸。這些分發渠道也可以用來進行金融教育，甚至銷售其他產品。
第三，我們正在非洲建設自己的能源與金融基礎設施。在這個電力覆蓋率極低的大陸——14億人口中有6億人家中無電可用，我們打造了太陽能供電的金融服務亭。在這些小村落中，Tether的亭子提供可充電電池，每月只收3 USDT。居民通過這些亭子學習如何開設USDT和比特幣錢包，進行儲蓄與轉賬。我們已在非洲部署了500個此類亭子，擁有50萬用戶、1000萬次電池更換記錄。預計到2026年將擴大至1萬個亭子，2030年擴展至10萬個，屆時將覆蓋約3000萬個非洲家庭。這不僅是金融分發，更是光明的分發。我們要點亮非洲大陸的中心，屆時從太空中都能看到這張分佈網絡。
主持人：除了USDT，你們還有Tether Gold。在通脹劇烈的國家，是否可能看到“迴歸金本位”？你們爲何推出Tether Gold？
Paolo： 我們做任何產品都從實用性出發。如果說法幣是工具中質量最低的，那美元是法幣中的最優解，其上是黃金，而頂層則是比特幣。
比特幣作爲一種由數學規則控制的貨幣，其獨特之處在於完全由算法和代碼決定，而不受任何國家或個人的影響。相比之下，黃金是5000年來人類公認的貨幣，它不容易被人爲操控，基本靠自然規律決定供應，不會像法定貨幣那樣因通貨膨脹而貶值。儘管未來可能因技術進步而增加黃金開採，但其供應的增長仍受自然法則限制，黃金的供應在未來只會緩慢增加，不可能在幾年甚至十年內翻倍。
所以我們推出了Tether Gold，因爲在比特幣之外，這是我們能推出的最好的資產代幣化產品。尤其是現在，金價三年翻兩倍，是因爲金磚國家正在籌備一種黃金支持的數字貨幣，並在非洲、南美等地區建設基礎設施。這類貨幣既非人民幣，也非盧布，僅僅是“黃金支持”，對這些新興市場非常有吸引力。我們希望在他們之前提供替代方案。
主持人：人們真正關心的是什麼？他們只是想要一個能轉賬付錢的工具，而不在乎底層的技術（比如區塊鏈）嗎？
Paolo：他們對區塊鏈本身沒興趣。他們關注的只有一點——費用要低，幾乎爲零。
我們推薦了一些合作伙伴的數字錢包，並鼓勵他們在這些錢包中保存USDT。但我們也發現一個問題：很多錢包都在向用戶推銷花式功能，比如把USDT用於投資某個幣、參與質押、購買NFT等。這些行爲對家庭儲蓄是不利的。
所以我們決定，Tether要自己做一個面向這些市場、真正以儲蓄爲核心體驗的錢包。我們正在打造一個開源SDK，叫做Wallet Development Kit（WDK），任何人都可以用它來開發錢包。這個錢包界面會非常簡潔，只有兩個賬戶：一個是USDT的日常賬戶，另一個是儲蓄賬戶，可以用來存比特幣，也可以連接去中心化收益協議。開發者可以選擇添加新功能，但我們默認版本就是爲了非洲用戶而生的極簡版。我們同時與Opera的MiniPay團隊保持合作，也在尋找更多合作伙伴。
我們在全球做了最多的比特幣教育工作，但在這些市場，我們常常遇到這樣的反饋：“我懂了比特幣，但我還是要USDT。”
這不是因爲人們愚昧，而是他們沒有時間或資源去深入理解比特幣。很多“比特幣極端主義者”忽略了這一點，他們以爲全世界的人都有條件去研究加密貨幣，其實並非如此。
所以，我們要用他們熟悉的東西——比如USDT，先建立信任，再慢慢引導他們接觸比特幣。教育是一場長期戰役，不能靠嘴說，得靠真幹。Tether正是在實地投入大量資金與資源推進這一過程。
堅持生態中立，爲用戶提供最優鏈上路徑
主持人：Tether大部分的鏈上流通都發生在Ethereum與Tron上。現在我們看到越來越多的“穩定幣專屬鏈”興起，你如何看待這些新趨勢？
Paolo：Tether從未也不會創建過自己的區塊鏈，我認爲重要的是不要蠶食我們合作伙伴的業務。應該有一個開放的市場和不同區塊鏈之間的公平競爭。但問題是，像以太坊這樣的區塊鏈，交易費用非常高。我希望看到更多活動發生在那些用戶體驗更好、費用更低的鏈上。
因此，Tether計劃在其新錢包和產品中進行實驗，開發一種算法，允許用戶設置通過USDT自動將部分資金橋接至“最低交易費”和“最快確認速度”的區塊鏈。這一舉措旨在爲用戶提供更加公平的生態系統，特別是幫助那些無法承受高額交易費用的用戶。此外，該系統還將支持多鏈識別二維碼功能，以促進區塊鏈開發者對生態系統的責任感。
主持人：所以您的願景是，Tether本身將對所有鏈保持完全的中立，用戶甚至不需要知道他們的錢在哪條鏈上發送，它就能在多個區塊鏈上無縫工作。你們會根據交易費等因素爲他們選擇最佳路徑，是這樣嗎？
Paolo：是的。而且我認爲甚至不是我們爲他們選擇。我們想要一個非常開放、透明、公開的算法，每個區塊鏈都能看到。我不想當裁判，也不想被指責有偏見。只要算法是公開的，每個人都能看到，那麼大家就應該滿意。它會把交易路由到最便宜、最快的鏈上，僅此而已。
開啓百億美元投資棋局，以獨立性換取長期戰略主動權
主持人： 你們如何思考投資策略？決策者優先考慮的是什麼？
Paolo：Tether 在過去兩三年裏賺了大約200多億美元。其中不到5%分配給了股東。我們的想法是，應該將大部分資金保留在 Tether 的投資部門。正如你提到的，部分超額儲備用於穩定幣的超額抵押，但剩餘的大約140億美元或更多，現在通過不同方式進行投資。
一部分用於擴大我們的分銷網絡，比如在非洲和中南美，我們投資了大量終端節點和支付基礎設施，目前我們持有的組合公司超過50到60家，涉及教育、手機、App發行等多個方向。我們並不只是分發數字美元，還可以分發Tether Gold，也可以分發教育內容、App等。這樣我們就建立起了一個覆蓋式的發行網絡，進一步擴大USDT的貨幣基礎。
第二部分是投資於數字分銷網絡，比如 Rumble。是一個擁有7000萬用戶的視頻平臺。一個有趣的事情是，Rumble的創作者在2023年到2024年間賣出了8.5億美元的黃金。想象一下，如果Rumble推出一個支持比特幣和Tether Gold的錢包，會有多大機會？所以我們希望能把這種數字基礎設施和資產分發結合起來。
此外，我們還有更長期但非常穩定的投資。例如，我們投資了Adecoagro，這是南美最大的單一土地所有者，擁有分佈在巴西、阿根廷和烏拉圭的大量農地，同時也從事奶製品、大米、生物乙醇等農產品的生產。我們認爲土地在稀缺性上接近於比特幣與黃金，雖然不可替代性較高，但依舊是非常穩健的長期資產。更重要的是，Adecoagro也在探索使用USDT等穩定幣進行商品貿易。我們認爲商品交易將成爲USDT市值增長的最大推動力。我們正在與世界主要的大宗商品交易商談判，他們都對用USDT進行原油、黃金等商品結算非常感興趣，因爲這樣做更高效、更節省成本。
我們還投資於比特幣挖礦和能源領域。Tether集團目前持有超過10萬枚比特幣，我們認爲，既然有這麼大的敞口，就必須爲比特幣網絡的安全性出一份力。所以我們在比特幣挖礦方面做了大量投資。雖然從純經濟角度看，如果有100萬美元，用來買比特幣可能比挖礦更划算，但我們投資挖礦是爲了成爲網絡安全的一部分。到今年年底，Tether可能會成爲全球最大的比特幣礦工。
最後是AI領域，我們投資了Northern Data，這是一家領先的AI基礎設施公司，擁有超過2.4萬顆H100 GPU，並擁有自己的AI研發團隊。我們也在開發一個叫做"CUAC"的P2P推理和聯邦學習平臺，它的靈感來自Isaac Asimov的短篇小說(最後的問題)，裏面提出了一個終極問題：“熵是否可以被逆轉？”這背後的哲學是，如果未來某一天我們想讓AI回答這個問題，那麼它必須成爲宇宙結構的一部分，而不是一個被某個中心化公司控制的數據中心繫統。
主持人： 這種不依賴外部資金的結構，幾乎讓Tether擺脫了所有IPO、股東利潤壓力，您提到這是一個“無限金錢的漏洞”，可以更具體講講這個邏輯嗎？
Paolo：Tether的商業模式和穩定幣結構，讓我們可以長時間保持私營狀態。我們不需要上市、不需要融資，也不需要對季度財報負責。這種獨立性使我們可以進行極長週期的投入和思考。
例如我們投資了一家叫Blackrock Neurotech（即將改名）的公司，專注於腦機接口領域。我們相信未來15至30年內，大腦將成爲新的智能終端，等同於今天的智能手機。
我們不想讓這種技術被中心化平臺壟斷控制，所以我們正在構建一個開源的大腦操作系統。如果某天我真的需要把芯片植入大腦，我希望它是開源的，不受某家科技巨頭擺佈——我確實是個偏執的人，但這正是公平競爭的基礎。
目前，這家公司已經有40多名患者在試用第一代腦機接口芯片，而新一代芯片的能力“令人瘋狂”，我們對此非常興奮。
主持人：Tether還投資了尤文圖斯足球俱樂部。這是出於興趣還是另有戰略考量？
Paolo： 我和Giancarlo（另一位Tether高管）從小就是尤文圖斯的鐵桿球迷，所以這確實是一個“有感情的投資”。
但同時，我們也認爲意大利的足球體系非常落後，幾乎像一個官僚機器。足球俱樂部不該只是情懷，更該像企業一樣運作，有利潤、有管理、能買來更好的球員、改善傳播系統、拓展球迷基礎。
Tether可以幫助尤文圖斯實現這些目標。我們有遍佈全球的數字與實體分發網絡，能將尤文的品牌推向全世界。此外，我們投資的很多技術公司也能爲尤文帶來助力。
所以，這項投資雖始於熱愛，但我們也在逐步爲它注入理性與戰略。
不僅是穩定幣，Tether的“四穩”哲學
Paolo：當有人問我“Tether是什麼公司”時，我說“Tether是一家穩定公司”，它要爲社會提供三種“穩定”：
貨幣穩定：對於新興市場來說，穩定幣已經是一個巨大的躍遷；對發達市場來說，比特幣可能更重要。
通信穩定：這指的是言論自由。一個社會要穩定，公民必須能自由溝通。如果失去了對信息流的掌控，社會結構就會不穩。
智能穩定：隨着AI的發展，如果其被中心化控制，可能造成比現在貨幣或通信差距更嚴重的智能差距。比如，假如意大利政府高度依賴OpenAI的產品，而哪天美國和意大利外交破裂，那麼意大利整個社會都會“變笨”。
我們還在非洲建立了去中心化的能源系統，有些人建議我們“蓋核電站”，但我們認爲最實際的做法是通過小型可再生能源節點進行分佈式部署。
加上這一點，我們現在的願景已經從“三穩”變成了“四穩”：穩定貨幣、穩定通信、穩定智能與穩定能源。只有這四者結合，社會纔可能真正穩定。
主持人： 聽起來你們做了很多公益性的事情。這是一種效仿“有效利他主義”的行爲嗎？或者說股東們都已經足夠富有，所以可以做這些推動社會進步的事情嗎？
Paolo：我不想被歸類爲“有效利他主義者”，大家都知道那個運動最後走向了什麼。但我們確實認爲，當公司積累了足夠的資源之後，沒必要從每一件事上都賺錢。
未來，每一個AI代理都會有一個錢包，而且應該是自託管的錢包。15 年後，我們將擁有一萬億個AI代理。它們不可能都連接到PayPal或摩根大通的服務器。我認爲AI代理將使用穩定幣和比特幣進行交易。如果我們將一個自託管錢包植入每個AI代理，那麼這些AI代理很有可能會選擇USDT作爲其主要貨幣之一。
這就是我在Token 2049演講中提出的觀點。Tether之所以幸運，是因爲我們擁有三樣東西：
技術能力： 我們不僅構建了全球使用最廣泛的穩定幣系統，還開發了像Holepunch這樣的去中心化通信平臺。我們的技術棧是高度自由、可擴展的。
哲學理念： 我們來自比特幣世界，我們相信自由是最終目標。Tether 的最終目標是捍衛自由。
資本： 在這方面，我們擁有極大的自主權，不依賴風險投資。VC們一般只願意投資能直接被控制和變現的產品，而Keet、Holepunch這些點對點產品天然無法被控制。因此，我們能用自己的資本去構建這些真正開放的系統。
Tether致力於保持獨立性，避免成爲負面力量，即使未來發生變化，也希望所創造的技術能夠獨立存在，這正是點對點技術的核心魅力。
