$Coinbase Global(COIN)$ 【穩定幣賽道換擋：COIN與Circle的“抽水機”聯盟】
Coinbase 是北美最大加密交易所，也是 USDC 的聯合締造者；Circle 負責發行託管，Coinbase 負責渠道分發。根據 Circle S-1，USDC 產生的利息收入在扣除成本後由雙方五五分成，若儲存在 Coinbase 平臺，則 Coinbase 可拿滿 100%。2024 年此項已貢獻約 9 億美元現金流，佔 Coinbase 全年營收的約 14%。
6 月參議院通過《GENIUS 穩定幣法案》，要求儲備全額持有短國債並按月披露，爲 USDC 打上“合規真美元”標籤；Circle、Coinbase 股價隨即雙雙拉昇。若後續衆議院放行，USDC 作爲跨境支付與鏈上結算底層貨幣的滲透率有望提升，而高利率窗口期仍在，等同給 COIN 送上一臺持續印鈔的“現金抽水機”。
期權面印證多頭預期：全合約隱含波動率僅 63%，IV Rank 30%，卻出現 3 倍放量，買權/賣權量比低至 0.41——資金傾向低波區建多單而並非追漲殺跌。
