核心多空博弈點

| **多頭支撐因素** | **空頭壓制因素** |

|$BTC

| ▶ **102,000美元礦工成本防線**：近7日礦工拋壓降至日均235 BTC（較峯值下降68%），部分高成本礦工已關機，拋售壓力緩解 | ▶ **政策黑天鵝未消**：特朗普關稅政策或引發全球資本市場連鎖反應，若美股持續下跌（納指期貨現跌1.2%），比特幣相關性將升至0.9以上 |

| ▶ **鏈上超賣信號**：持有1年以上未動持倉佔比達76.3%（歷史高點），虧損地址佔比26%，通常預示底部臨近 | ▶ **ETF資金持續流出**：6月前三週淨流出達19.3億美元，貝萊德IBIT單日創3.1億美元流出記錄 |

| ▶ **期貨溢價修復**：12月期貨合約溢價回升至8.5%（6月17日曾跌至3.1%），顯示長期信心回暖 | ▶ **槓桿市場脆弱**：永續合約資金費率仍爲負值（-0.012%），空頭主導情緒 |