文章作者：Lesley, MetaEra
郡主 Christine
6 月 17 日，加密初創公司 Infini 宣佈關停所有卡片服務。消息一出，引發大量行業關注和忠實用戶的惋惜。
「ChatGPT 續費、Twitter 藍標續費怎麼辦？」
「這一業務以後還有可能重啓嗎？」
……
用戶越滿意，公司越虧損——這是 U 卡初創公司面臨的殘酷悖論。
Infini 關停 U 卡業務並非個例。過去兩年中，至少有兩家知名 U 卡服務商黯然退場，先是 OneKey，現在是 Infini——它們都曾試圖在穩定幣支付與現實消費之間搭建橋樑，卻最終因合規成本高企和商業模式難以爲繼而偃旗息鼓。
一次理性的戰略撤退
在 Infini 官宣關停 U 卡業務一個小時後，聯合創始人 Christine 便通過X平臺進一步解釋了這一決定的原因。她指出，決定關停 U 卡業務，主要是由於合規成本過高、利潤微薄以及運營壓力大。目前，公司會將重點轉向理財和資產管理。Christine 還強調，公司將全面擁抱去中心化，探索去中心化支付解決方案，堅決不再走中心化老路。
來源：X（郡主Christine@0xsexybanana）
在接受 MetaEra 採訪時，Infini 聯合創始人 Christine 講述了做出這一決定的心路歷程。
「內心肯定猶豫過。」面對記者，Christine 直言。這家從無名小公司成長起來的團隊，在華語區已經積累了相當規模的用戶羣體。推特上非常多的社區用戶表示希望 Infini 留下來，讓團隊深受觸動——「大家希望的是有一張好用的 U 卡，而不是希望我們退款關閉卡業務。」
但決定並非倉促做出。Christine 透露，是否繼續卡業務團隊早期做了深度討論，「這是一個反覆思考的過程。」公司對未來的戰略調整進行了深思熟慮，以確保每一步都符合長期發展的方向。
在正式宣佈關停的公告中，Infini 詳細說明了對用戶的補償方案：自動退還開卡費、確保在途資金安全到賬、承諾 21 個工作日內完成所有退款。這種「善始善終」的態度，既體現了團隊的責任感，也折射出這個行業中罕見的商業倫理堅持。
Infini U 卡
採訪中，Christine 深度解析了關停 U 卡業務的兩大原因，每一個都直指 U 卡行業的核心痛點。
沉重的成本結構
當記者詢問髮卡產業鏈中哪個環節攫取了大部分利潤時，Christine 的回答出人意料：「其實不應該去問利潤，應該先去聊成本。我們在 U 卡業務上沒有任何的利潤，只有成本。」這一表態揭示了 U 卡行業的根本問題。
Christine 通過 Infini 的實際案例詳細解析了髮卡業務的成本鏈條。
KYT 和 KYC 成本
KYT（Know Your Transaction）和 KYC（Know Your Customer）在加密支付行業中至關重要。
KYT 通過識別和監控交易風險，防止洗錢和欺詐行爲，從而保障資金安全，確保合規和金融誠信。爲防止不法資金流入，Infini 與 Cobo 合作，每筆充值交易都需通過 KYT。
KYC 則是防止身份盜用、洗錢及其他非法金融活動的有效手段，確保金融系統的透明度和安全性。Infini 在 KYC 環節也引入了 Sumsub 的服務。
這也意味着每次進行 KYT 和 KYC，無論結果如何，Infini 都需要支付相應的費用。
卡組和銀行費用
髮卡服務的上游卡組費用也不可忽視。「卡組」通常指的是提供卡片支付解決方案的組織或網絡，比如 Visa、Mastercard 等，它們管理着銀行卡的發行、支付、交易清算等流程。卡組提供的 API 每月需要支付固定費用，而其他如匯率轉換費和充值手續費等，也會對業務的成本產生影響。
「我們選擇了一條親民的路線，許多費用都由我們自己承擔。比如每張卡每月有 0.1 美元的固定費用，我們沒有向用戶單獨收取。」儘管如此，成本依然居高不下，利潤幾乎爲零。Christine 透露，「一般來說，匯率轉換費用約爲 1%至 1.5%，這並非由我們收取，而是由上游銀行和卡組收取。但是用戶會覺得不爽，感覺在匯率上喫虧了。」
運營成本
Infini 的 U 卡業務還面臨着巨大的運營壓力。Christine 指出，「U 卡的運營複雜度堪比加密貨幣交易所。」U 卡的運營需要確保每筆交易的安全性並且提供實時的客戶支持，但卻沒有爲項目帶來交易所一樣的盈利水平。爲了維持較好用戶體驗和高效的客戶服務，Infini 團隊承受着龐大的運營成本。
合規成本
談及 U 卡成本中哪個環節最燒錢時，Christine 毫不猶豫地迴應：「你非要問我哪個環節最燒錢？那肯定是支付牌照。」她進一步解釋，「支付業務需要在不同地區獲取相應的支付牌照，像香港的 MSO（Money Service Operator），歐洲的EMI（Electronic Money Instituion），這些牌照申請時間長，費用高。」她補充道，「尤其是 KYC 和反洗錢（AML, Anti-Money Laundering）環節，每筆用戶驗證都需要收費。」支付牌照和合規服務的高昂費用使得初創公司在這一行業難以前行。
錯位的加密願景與現實
比起理想中的「加密世界通往現實支付的橋樑」，現實中的 U 卡正顯露出結構性侷限。對 Infini 來說，這並不是一條可長期走下去的路徑。
「如果想在 U 卡上盈利，就只能提高手續費。」Christine 坦言，U 卡缺乏更有效的盈利模式，而提高手續費並不是一個好的解決方案。提高手續費違背了團隊親民、低費率的初衷，也可能激起用戶不滿。事實上，在許多地區，用戶本就可以較爲便利地通過兌換渠道將 USDT 等穩定幣兌換爲法幣，U 卡並未提供決定性的價值溢出。
更現實的問題在於，U 卡用戶體驗遠不如 Web 2.0 產品。「我們經常收到用戶抱怨，在香港、新加坡這樣的地方用卡，會被收取匯率轉換費用。」她解釋，這些費用並非 Infini 所設，而是由上游的銀行卡組收取。然而，從用戶視角來看，這些成本最終落在了他們自己身上，「用戶以爲是我們收的，還覺得我們賺了很多，其實這些我們一分錢沒拿。」在承擔複雜合規和客服負擔的同時，Infini 並未獲得與付出相稱的回報以及用戶的理解，這使得 Christine 認爲這種模式並非可持續的長期發展路徑。
Coinbase U 卡
目前，頭部平臺如 Coinbase 和 Bybit 仍積極推進 U 卡業務。就在今年，Coinbase 宣佈將在 2025 年秋季推出 Coinbase One Card，用戶每筆消費最高可返還 4%的比特幣。
然而，這類背靠加密交易所的 U 卡對於企業的效用與 Infini 可能有所不同。Christine 分析認爲，這些平臺更可能將 U 卡視爲「資金留存工具」，而非主要的營收來源。例如，Bybit 用戶存入大額資金後，可享受手續費減免。U 卡通過爲用戶提供福利和減免手續費，能夠有效幫助交易所提升資金的沉澱與用戶的長期留存。在這種背景下，U 卡更像是平臺生態的一部分，用於提升用戶留存和資金沉澱，而非直接的盈利工具。她解釋道，這些平臺原本就具備完善的客服、KYC 和合規體系，其運營架構天生適合開展 U 卡業務。
對 Infini 而言，沒有龐大的交易業務做後盾，U 卡反而成了高負擔、低迴報的耗能器。缺乏長期的盈利邏輯，也讓 U 卡這條道路難以爲繼。
加密支付的未來：U 卡難成加密支付的終點
Infini 始終堅守 Crypto Native 的理念，爲用戶能提供儲蓄、理財、支付等服務的支付項目。Christine 認爲，當前加密支付領域並沒有沿着加密的潮流向前演進。
比特幣誕生之初被設想爲一種革新的支付工具。而穩定幣尤其具備快速、低成本、抗審查的優勢。U 卡通過將穩定幣（如 USDT 和 USDC）轉換爲法幣，存入銀行賬戶後，用戶再通過傳統的 Visa 或 Mastercard 網絡進行消費。U 卡這種方式實際上是在繞過這些優勢，把穩定幣轉化爲法幣，回到傳統支付網絡，這與加密支付的初衷背道而馳。Christine 認爲，U 卡將穩定幣變爲法幣這一做法，不僅未能發揮加密支付的潛力，反而是行業的一次「倒退」。
Christine 強調：「加密支付的最終目標是讓每個用戶能夠直接使用穩定幣進行支付，而非依賴法幣支付渠道。我們要的是『Pay with crypto, pay with stablecoins』，而不是再回到傳統法幣支付體系。」她進一步補充，我覺得一個普通用戶可以直接用 USDT 和 USDC 來支付和購買東西，而不需要再走傳統的 Visa 和 Mastercard 的時刻，就是加密支付「iPhone」 時刻。
事實上，穩定幣支付有着不可忽視的潛力。根據鏈上數據，5 月 31 日，全球穩定幣市值已突破 2500 億美元，顯示出穩定幣作爲支付工具的巨大需求。Christine 認爲，「加密支付」這個市場仍然有巨大的發展空間。
從試錯到重構：Infini 的經驗積累與未來選擇
談到過去一年的收穫，Christine 半開玩笑地說：「回過頭來再想這些事情，U 卡我可能一開始就不做了。」她回憶起去年向 OneKey 創始人 Yishi 老師請教經驗的經歷。Yishi 知無不言，十分真誠的爲 Christine 解釋 U 卡的種種困難和壓力。那時，OneKey 因監管壓力剛剛關停 U 卡業務。
然而，Christine 最初對合規的複雜性認識不足。「我原以爲不碰『灰產』就沒事，」她笑着說，「但事實遠非如此。」經過一年的實踐，她切身體驗到，支付類業務面臨的合規壓力遠超傳統純加密項目，這一點是加密支付創業中繞不開的重大挑戰。
儘管創業路上充滿挑戰，但過去一年的經歷也讓她收穫了寶貴的經驗。
她堅信：「如果想要創業成功，天時、地利、人和缺一不可，而『人和』 是其中最重要的。一個好的團隊至關重要，如果團隊有足夠的生命力和戰鬥力，做很多新業務都可以成功。」過去的一年裏，Christine 和團隊不斷突破技術難關，同時在管理上也形成了更加高效的協作模式。
除了團隊，Christine 特別強調了聲譽（Reputation）的重要性。在加密行業的創業中，無論是人品還是品牌的聲譽都是很重要的一件事情。「在這個行業裏，聲譽是最核心的資產。如果口碑壞了，未來的業務就很難再持續。」她舉例說道，儘管 Infini 在今年 2 月份遭遇了盜竊事件，團隊依然決定用自有資金全額賠償用戶損失，確保沒有一個用戶遭受虧損。這樣的舉措不僅贏得了用戶的信任，也爲 Infini 的長期發展奠定了基礎。
展望未來，Infini 已明確將發展的重心聚焦於兩個方向：一是以穩健的理財產品支持公司日常運營，建立可持續的收入基礎；二是持續深入探索真正去中心化的加密支付路徑，提升其在現實應用中的可行性。
Infini Earn
首先，Infini 將繼續加強理財產品線，這本就是是公司重要的收入來源。「因爲現在很多可以獲取收入的產品是鏈上的，所以我們之後會去開放一些 CeFi 類的產品，這樣的話能夠提供更強的抗風險性。」她表示：「市場波動較大，如果熊市來臨，借貸和理財收益往往會下降，因此我們需要爲用戶提供更多元化和更安全的理財產品，以幫助他們在不同市場環境中保持收益。」
爲了滿足不同用戶的需求，Infini 還計劃將理財產品做一些細分。例如，她提到一些套利產品或中高頻的量化產品，適合那些願意接受一定鎖定期的用戶；而對於需要隨時存取資金的用戶，仍然可以選擇較爲靈活的 Lending 產品。她強調，未來的理財產品將根據風險等級進行區分，以便更好地匹配用戶對流動性和收益的需求。
另一方面，Christine 依然對加密支付的未來充滿信心，希望持續深入的探索真正去中心化的加密支付路徑，尤其是在穩定幣支付方面。她明確表示，傳統的卡支付方案是一種臨時性的過渡方案，而真正的解決方案應該是去中心化的穩定幣支付。穩定幣支付能夠達到秒極的結算和極低的成本，這纔是去中心化支付的優勢。「我們花了這麼多時間和運營成本在一個臨時的過渡方案上，爲什麼不去想一個更長遠的解決方案呢？」她透露，Infini 將加大對於去中心化支付解決方案的研發力度，致力於讓用戶能夠直接使用穩定幣進行支付，擺脫傳統的法幣支付渠道。「這部分已經有了一些產品的想法和設想，但是我們也需要一段時間去研發和測試。」
小結：在現實中尋找長期主義的落點
談及未來，Christine 表示，Infini 將始終以長期創業者的姿態前行，堅定看好加密支付的發展前景。談及未來，她表示，希望看到的是公司能夠保持穩健的營收，並在加密支付領域取得實質性進展。
從面臨合規挑戰到探索去中心化加密支付的宏大願景，Infini 正在積累寶貴的經驗，穩步推進技術創新和業務拓展。隨着團隊的不斷成長，Infini 正在爲打造更加高效、更便捷的支付解決方案而不懈努力。儘管未來充滿不確定性，但 Infini 所堅持的方向和積累的經驗，正逐步構建出更加可持續的創新路徑，或許將在加密支付行業引發深遠而持久的影響。
